[摘要] 被視作各家券商年末壓軸大戲的“2018年度投資策略會”已接近尾聲，因“策略會魔咒”而聞名的招商證券年度投資策略會也將于11月29日-12月1日召開。
被視作各家券商年末壓軸大戲的“2018年度投資策略會”已接近尾聲，因“策略會魔咒”而聞名的招商證券年度投資策略會也將于11月29日-12月1日召開。2018年經濟預期、股市走勢預測、板塊配置、個股推薦等聚焦了投資者們的目光。
究竟明年行情看多看空？藍籌股行情還能繼續(xù)嗎？那些被遺忘的成長股還有沒有戲？中證君梳理出幾家權威研報的觀點，以饗讀者。
明年A股怎么走？東北證券看到4000點
多家券商策略報告認為，穩(wěn)中向好是2018年A股的主旋律。
中信證券對2018年A股走勢的判斷是“慢?！保⒄J為2018年A股盈利增速10%，增量資金多通過機構增配A股，通脹預期影響市場節(jié)奏。中信證券表示，A股在全球權益中的配置價值依然很高，但是監(jiān)管趨嚴方向不變，風險被重新定價，大部分傳統投資渠道收益率空間受限，只剩下證券類資產有配置提升空間。
國泰君安證券以“新驅動、新結構、新高度”來概括對2018年市場特征的判斷。在經濟超預期、金融沖擊緩解、政策預期升溫以及國際接軌加速影響下，中國上市資產存在再定價需求，指數有望向上新高度。
申萬宏源證券同樣認為穩(wěn)中向好是2018年A股市場的主旋律。在風險偏好方面，在十九大定調中國改革的中長期方向之后，2018年大概率將是改革方案細化，改革進程推進的年份。改革預期在微觀上將支持主題投資的活躍，在總量上講支撐風險偏好維持高位。
東北證券更是對2018年A股市場給出了具體點位。東北證券表示，經濟企穩(wěn)持續(xù)，價格繼續(xù)傳導，流動性以存量資金為基本格局，市場具備震蕩上行支撐，上證綜指有望在2018年上探4000點。在貨幣政策難以放松的環(huán)境下，關注來自企業(yè)盈利、外匯占款帶來的內生流動性和MSCI因素下外來資金對流動性和風格的影響。
成長還是價值？風格之爭券商有分歧
幾乎主導了一年的藍籌股行情還能繼續(xù)嗎？2018年存不存在風格轉換的機會？就這個話題各家券商間的觀點仍有分歧。
從研報風格上來看，中信證券是個典型的價值派。中信證券認為，強者恒強，行業(yè)龍頭的天花板由經濟總量決定，龍頭仍將領漲A股，而2018年A股輪動也更多體現在各線龍頭之間，具體關注國企改革、“一帶一路”、新零售、5G等。中國龍頭在國內像是價值股，但在國際資金眼中是越來越可靠的成長股。隨著中國經濟總量穩(wěn)步、健康且較快抬升，并最實現終超越，龍頭領漲A股的“復興?！敝辽龠€能貫穿2018年全年。
持同樣觀點的還有東北證券。東北證券認為，2018年A股聚焦傳統行業(yè)、聚焦盈利、聚焦龍頭的風格特征在還將得到持續(xù)。長期的風格特征來自于經濟和流動性兩個環(huán)境的共同塑造，相比于前幾年“經濟下+流動性上”的組合，“經濟上+流動性下”的組合大概率還會延續(xù)，這意味著2012年開啟的成長股牛市行情難以再現。消費、金融、工業(yè)三類板塊具有有相對更好的估值基礎。TMT、原料類板塊的個股估值調整仍未到位。
但也有不少券商認為成長股的機會到來。
申萬宏源指出，中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長終將歸來。龍頭不能簡單與價值板塊劃等號，成長也有龍頭。疊加中國“建設創(chuàng)新型國家”的進程正在起航，2018年中小創(chuàng)將可能成為重要的超額收益來源。需要注意的是，在滬深300相對業(yè)績趨勢連續(xù)6個季度占優(yōu)之后，創(chuàng)業(yè)板相對業(yè)績重新占優(yōu)將是一個逐漸確認(需要連續(xù)兩個季度的信號驗證)的過程，歲末年初價值股可能仍在動量中，而2018二三季度將是成長逐步歸來的時間窗口。
華創(chuàng)證券分析稱，國內的新興產業(yè)和成長股已經進入戰(zhàn)略配置區(qū)間，成長板塊和中小創(chuàng)的估值底部已經基本得到確認。第一是金融治理重心回歸脫虛向實，同時供給側改革內涵則轉向培育增量，動能轉換使得金融監(jiān)管與資本市場的對立關系解除，并轉向良性互動。第二是在經歷過6-7個季度的消化后，由前一輪并購重組高峰期造成的利潤拖累已經基本消化完畢，業(yè)績重回內生性增長將支撐成長板塊回歸到穩(wěn)健運行的通道。
明年該買哪些股？且看券商“出招”
綜合各家研報來看，制造業(yè)升級成為明年投資方向的聚焦點。
國泰君安指出，三年決勝期，把握新工業(yè)革命三層級盛宴，主題方面四條主線：
1)?？偭?、補短板，重點推薦軌交、環(huán)保設備、高鐵、核電板塊，
2)制造業(yè)中的TMT，重點推薦產業(yè)轉移、5G、芯片國產化、新能源車、蘋果產業(yè)鏈；
3)產業(yè)轉移，重點推薦受益于“市場規(guī)模擴張+搶占國際份額”雙重紅利的傳統機械相關版塊；
4)要素重組，重點推薦一帶一路、軍民融合、國企改革、住房租賃。
申萬宏源指出，從“去產能，去杠桿”做減法，到“建設制造強國”做加法，制造業(yè)不僅是政策催化的重點，也是基本面邊際改善的方向。2018年市場總體穩(wěn)中向好，成長龍頭終將歸來，“制造”和“創(chuàng)新”將是2018年的主線。
1)從“制造+中國領先”的角度，推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會；
2)從“創(chuàng)新+景氣”的角度推薦電子和新能源汽車。
華創(chuàng)證券同樣提到了制造業(yè)。華創(chuàng)證券指出消費福民，制造興國，在行業(yè)配置將沿兩條主線展開：
1)一是受益于原材料價格下行、非核心CPI上行的石化、農產品和必須消費品，行業(yè)有望保持穩(wěn)健盈利；
2)隨著供給側改革新舊動能的切換，代表國家未來新經濟增長點的產業(yè)方向將會迎來持續(xù)的政策利好、穩(wěn)定的業(yè)績釋放，走出獨立于經濟周期的行情，看好高端裝備和先進制造，具體包括新能源汽車產業(yè)鏈、軌交、半導體、5G、OLED、環(huán)保設備等領域。
作為龍頭股強者恒強的代表，中信證券建議結合長期空間和短期催化，優(yōu)選跑道，以產業(yè)鏈和主題的角度切入，具體關注國企改革、“一帶一路”、新零售、5G等主線。行業(yè)配置上看好科技、消費、服務、制造、金融。