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上證指數(shù)

　　伴隨大盤劇烈震蕩，杠桿交易也面臨諸多變數(shù)。近期，部分個股陸續(xù)被拉入融資買入“黑名單”，這被市場視為A股加速“去杠桿”的強烈信號。5月29日，申萬宏源公告稱，暫停中國平安融資買入。與此同時，多家券商再次提高客戶保證金比例，調(diào)低標(biāo)的物擔(dān)保折算率。

　　除了券商降低兩融杠桿之外，銀行也開始對信貸資金違規(guī)入市情況進行排查，并提高了部分帶有結(jié)構(gòu)化特點的理財產(chǎn)品準入門檻，銀行資金入市渠道收窄。據(jù)熟悉場外配資的相關(guān)人士分析，由于監(jiān)管升級，配資資金批發(fā)商面臨龐大的墊付壓力，杠桿率的不斷下降正迫使一些中小配資公司調(diào)整業(yè)務(wù)，場外融資格局洗牌恐難避免。此前以保證金為核心的配資炒股利益鏈正在發(fā)生微妙變化。

　　實際上，杠桿資金收緊也深刻影響著融資客。民間配資機構(gòu)人士指出，杠桿炒股的風(fēng)險不斷積聚，斬倉操作將日漸頻繁。杠桿率下調(diào)以及平倉線抬升，投資者通過配資炒股賺取超額收益的難度逐漸增大。業(yè)內(nèi)人士認為，A股市場“降杠桿”操作將持續(xù)，投資者需注意防范杠桿交易風(fēng)險。

　　多家券商再降兩融杠桿

　　伴隨兩融融資余額頻創(chuàng)新高，各家券商降低兩融杠桿也成為此輪牛市的“常態(tài)”。在經(jīng)歷5月初一批券商將漲幅過高的創(chuàng)業(yè)板和“中字頭”個股調(diào)入暫停融資買入名單后，月底券商降杠桿大潮再次涌來。

　　5月29日，申萬宏源證券發(fā)布公告稱，6月1日起，將中國平安調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍。除了中國平安之外，申萬宏源在5月27日還將61只個股從融券標(biāo)的中進行了剔除。據(jù)申萬宏源相關(guān)業(yè)務(wù)人士對相關(guān)媒體回應(yīng)稱，此次針對個股調(diào)出融資標(biāo)的，主要是申萬宏源自身的融資額度已經(jīng)超出公司凈資本限制，出于風(fēng)險考慮而調(diào)整部分標(biāo)的證券買入。

　　無獨有偶，多家券商均選擇在五月下旬開始“去杠桿”。5月26日，海通證券表示，公司將于5月28日起將全體信用客戶的融資(券)保證金比例上調(diào)5%。這是海通證券月內(nèi)第二次收緊融資融券業(yè)務(wù)杠桿。同日，廣發(fā)證券也發(fā)布公告稱，將兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的證券的融資保證金比例由0.7%上調(diào)至0.75%，并對兩融業(yè)務(wù)可充抵保證金證券折算率進行了全面調(diào)整。隨后，國信證券、招商證券和長江證券也跟進提高了保證金比例，其中長江證券融資保證金比例下限由不低于60%調(diào)整為不低于80%，國信證券兩融保證金比例提升幅度在10個百分點左右。

　　為防控兩融賬戶個股持有風(fēng)險爆發(fā)，南京證券于5月26日明確對信用賬戶單一證券集中度實施控制的兩融風(fēng)控新辦法。該辦法提出，“投資者有未到期的融資融券負債，所持有的單一證券市值占信用賬戶證券總市值的比例不得超過70%，達到指標(biāo)控制上限時，由交易系統(tǒng)實時限制該只證券的新增融資買入、擔(dān)保品買入。如低于該比例，則系統(tǒng)自動恢復(fù)客戶融資買入、普通買入該證券”。這也是首家公開提出對信用賬戶個股持倉比例做出嚴格限定的券商。

　　據(jù)了解，當(dāng)前監(jiān)管層正在加強對兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制，不少券商機構(gòu)已經(jīng)開始和負責(zé)業(yè)務(wù)外包的系統(tǒng)交易商商討有關(guān)調(diào)整兩融交易系統(tǒng)的權(quán)限和警戒線管理的問題。深圳某券商兩融部相關(guān)負責(zé)人表示，當(dāng)前各家券商對兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)控要求開始逐步提高。如果單個標(biāo)的證券融資額超過一定比例，就會停止該標(biāo)的融資。同時，對前期漲幅過高的個股融資也會適時進行擔(dān)保折算率的調(diào)整。“當(dāng)前監(jiān)管層擔(dān)心高杠桿融資在市場巨幅調(diào)整時會引發(fā)大批平倉、融資糾紛等事件，各家券商需要通過多種手段降低兩融杠桿上限，以防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險，后續(xù)券商調(diào)整兩融杠桿動作仍將持續(xù)?！?/p>

　　不過，在各家券商降低兩融杠桿比例同時，兩融規(guī)模持續(xù)抬升也已成為不爭的事實。5月20日，滬深兩市融資融券余額突破兩萬億大關(guān)，而同時兩融信用賬戶數(shù)量也不斷攀升。券商人士分析，當(dāng)前各家券商正通過H股上市、定向增發(fā)等各類融資方式做大資本、擴充資本規(guī)模，補充的資本金多用于券商信用中介業(yè)務(wù)。盡管兩融交易杠桿比率正在逐步降低，但仍不排除未來兩融余額創(chuàng)出新高的可能。