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上證指數(shù)

　　目前是風(fēng)險偏好持續(xù)提升的第一只牛，已經(jīng)看到了來自業(yè)績改善的第二頭牛的影子。

　　昨日在深圳召開的國泰君安2015年中期投資策略會上，公司首席宏觀分析師任澤平表示，“這一輪牛市還是由從下到上企業(yè)的轉(zhuǎn)型和從上到下的政府改革共同驅(qū)動的，它正在激發(fā)一代人的創(chuàng)業(yè)夢想。改革牛、轉(zhuǎn)型牛正在放飛這一夢想，所以對于投資而言就是重倉未來?！?/p>

　　在投資線索方面，國泰君安首席策略分析師喬永遠推薦了兩條線索：第一條是“中國制造2025”，第二條是在主題投資方向上，包括“互聯(lián)網(wǎng)+”和新能源汽車領(lǐng)域以及國企改革。

　　放飛夢想 重倉未來

　　自國泰君安于2014年在市場最低谷時提出“新5%比舊8%好”、“5000點不是夢”、“對熊市最后一戰(zhàn)”以來，房地產(chǎn)長周期拐點出現(xiàn)，經(jīng)濟加速探底、貨幣加碼寬松、改革提速等連鎖效應(yīng)，大牛市啟動。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，2015年晚些時候，隨著房地產(chǎn)投資著陸，經(jīng)濟將見中長期底部。進入增速換擋期下半場，政策組合從“弱改革+緊貨幣”轉(zhuǎn)向“強改革+寬貨幣”。新一輪改革的時間表路線圖是以財稅始，以國企終，中間夾金融。經(jīng)濟不起，寬松不止。

　　任澤平稱，從下到上的企業(yè)轉(zhuǎn)型和從上到下的政府改革正激起一代人的創(chuàng)業(yè)夢想，非常之時，必待非常之人，以立非常之功。中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型時代的蝶變前夜，轉(zhuǎn)型牛、改革牛凝聚希望，放飛夢想，重倉未來。

　　對于此輪牛市能否擺脫中國股市牛短熊長的宿命，國泰君安研究團隊指出，中國經(jīng)濟資本市場會有三種前途，這三種前途可能會在未來半年到一年內(nèi)看得比較清晰一點。如果經(jīng)濟L形，牛市有頂部；如果經(jīng)濟V形，牛市不言頂；如果經(jīng)濟落入中等收入的陷阱，重回熊市。

　　何為兩頭牛？

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠認為，目前市場是第一只牛的階段，已經(jīng)看到了第二頭牛的影子，已經(jīng)把第一頭牛圈進了牛圈。

　　喬永遠分析稱，第一頭牛，即A股從2000點漲到5000點這一過程。A股市場去年啟動是由無風(fēng)險利率下行這個信號引導(dǎo)，但真正的定義，是A股這頭牛的本質(zhì)來自于風(fēng)險偏好的持續(xù)提升。換句話說，可以看作這是“改革牛”，也可以看作這是“水牛”，但最主要是大家風(fēng)險偏好的提升。

　　對于另一頭牛，喬永遠稱，大家覺得風(fēng)險偏好提升本身不是基本面，覺得股市上漲本身不能被基本面解釋。這一問題在去年就有巨大的爭論，市場原來較多的看法是經(jīng)濟增速差，股票市場不能漲，到去年年底大家形成一種共識，就是經(jīng)濟增速越差，股票市場越漲。隨后又形成另外一種爭論，就是經(jīng)濟只要繼續(xù)變差，股票市場就一定會漲。對于未來，喬永遠表示，這個情況可能會在第二頭牛得到改變。

　　喬永遠分析指出，第二頭牛會來自于無風(fēng)險利率的下降和業(yè)績的改善。第二頭牛才是很多投資者認為可以心安理得、平平靜靜地做投資的一段時間。第一頭牛，事實上是對轉(zhuǎn)型的重新預(yù)期。

　　喬永遠表示，在投資線索上面，推薦兩個線索：第一個線索為“中國制造2025”，極有可能會啟動新一輪的相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)型和擴張浪潮，它所涵蓋中國制造的十大重點領(lǐng)域極有可能會成為接下來的投資鏈條和主題投資熱點。第二個線索是在主題投資方向上，包括“互聯(lián)網(wǎng)+”和新能源汽車領(lǐng)域，以及國企改革，在這些領(lǐng)域，可能會成為大家重新關(guān)注的亮點。這些主題以及區(qū)域性投資板塊，包括長江經(jīng)濟帶等一系列投資主題，在當(dāng)前條件下仍然具有進一步的投資機會。證券時報記者 梁雪