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　　近日，三元股份發(fā)布一系列公告，宣布擬以現(xiàn)金方式購買首農(nóng)集團、西郊農(nóng)場、京泰百鑫、艾萊宏達、京國管二期和投資發(fā)展中心合計持有的艾萊發(fā)喜90%股權(quán)。

　　對此，申萬宏源認為，在本次收購后，三元仍有20億元以上現(xiàn)金可以使用。收購八喜將對三元產(chǎn)生很好的協(xié)同作用，并顯著提高上市公司整體收入水平和盈利能力。

三元股份收購八喜冰淇淋 倚重低溫奶市場

　　內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整

　　2015年9月21日，三元股份宣布停牌，三個月之后，三元股份宣布此項收購計劃，收購艾萊發(fā)喜90%股權(quán)，這部分股權(quán)預估價值13億元。

　　就此，記者第一時間致電三元股份，被告知，三元股份和艾萊發(fā)喜均為北京市國資委下屬企業(yè)，本次重組也是北京市屬國資體系內(nèi)企業(yè)改革的一個嘗試，其他內(nèi)容一切以公告為準。

　　據(jù)公告，艾萊發(fā)喜的主要產(chǎn)品為“八喜”冰淇淋，三元收購八喜很重要的原因是看中了冰淇淋行業(yè)穩(wěn)定的高利潤率，以及八喜在低溫乳制品方面積累的渠道優(yōu)勢和技術(shù)實力。

　　三元股份在預案中表示，艾萊發(fā)喜的盈利能力在近三年中有了大幅度提升，銷售收入和凈利潤年平均增長率在20%以上。根據(jù)公告，百勝以及北京、上海、成都星巴克等是其最大客戶。

　　乳業(yè)高級研究員宋亮告訴記者，“收購艾萊發(fā)喜后，三元將在乳制品的低溫領(lǐng)域發(fā)力，與伊利、蒙牛等擅長的常溫領(lǐng)域開展差異化競爭?！?/p>

　　據(jù)悉，在此次發(fā)布的收購預案中，艾萊發(fā)喜的全部股權(quán)評估值為14.5億元，而賬面價值僅為4.55億元，溢價達到218.56%。最近三年內(nèi)，艾萊發(fā)喜曾以同樣的評估方法進行過兩次估值，2014年的賬面價值為2.8億元，評估值為4.5億元，增值60.8%;2012年賬面價值1億元，估值1.8億元增值68.55%。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬告訴記者，“首農(nóng)集團想增加核心競爭力和利潤，因此，將盈利穩(wěn)定的優(yōu)良板塊放入三元股份，為的是增強主要品牌的業(yè)務競爭力?！?/p>

　　財務數(shù)據(jù)顯示，艾萊發(fā)喜凈利潤呈快速遞增的趨勢，2013年、2014年、2015年1至9月，分別實現(xiàn)營業(yè)收入78635萬元、87153.68萬元、81545.44萬元;實現(xiàn)凈利潤3267.05萬元、7528.63萬元、10054.10萬元。

　　打造新增長點

　　除了收購八喜，三元股份宣布撤銷液態(tài)奶事業(yè)部、設(shè)立低溫奶事業(yè)部、保留奶粉事業(yè)部等一系列組織架構(gòu)的調(diào)整。

　　三元股份稱，公司架構(gòu)調(diào)整還將降低銷售費用，并提高經(jīng)濟效益。

　　分析人士指出，收購八喜將對三元產(chǎn)生很好的協(xié)同作用，并顯著提高上市公司整體收入水平和盈利能力。此前三元股份的液態(tài)奶業(yè)務的盈利能力太弱。

　　朱丹蓬認為，與三元股份在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場布局方面可以進行互補，三元股份可以充分發(fā)揮雙方在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場布局方面的協(xié)同效應。

　　有業(yè)內(nèi)人士還稱，這意味著這家北京本土乳企正式開啟一系列變革，瞄準低溫奶以及利潤空間更高的冰淇淋市場。之前三元的液態(tài)奶發(fā)展比較緩慢，三元通過組織架構(gòu)調(diào)整以及并購八喜就是為推進低溫產(chǎn)品發(fā)展，從而贏得市場地位。

　　“八喜在全國的知名度很高，也是國產(chǎn)品牌里面少有的高端品牌，這方面較有品牌優(yōu)勢?！彼瘟琳f。

　　事實上，從大股東首農(nóng)集團手中收購八喜，開啟了首農(nóng)集團資源整合的序幕。

　　申萬宏源分析稱，三元股份收購八喜后，大股東首農(nóng)集團旗下剩余的乳業(yè)相關(guān)資產(chǎn)只有綠荷牧場，如果集團將三元股份作為唯一的乳業(yè)平臺，則不排除未來整合到上市公司的可能。