2013-05-23 08:57:00 來源:上海證券報
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創(chuàng)業(yè)板指
在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重上千點之時，創(chuàng)業(yè)板是否存在估值泡沫的爭辯也隨之而來。昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也大跌3.15%。部分投資者認為產(chǎn)業(yè)資本的密集減持表明，二級市場高漲的熱情并未獲得產(chǎn)業(yè)資本認可，板塊存在估值泡沫。也有部分投資者認為，當前創(chuàng)業(yè)板行情與2009-2010年中小板行情完全不同，主要是公司業(yè)績增速引導，后市走勢還是要看業(yè)績。
是否存泡沫引激辯
本輪創(chuàng)業(yè)板部分個股的上漲，帶動整個板塊投資熱情，使得創(chuàng)業(yè)板指數(shù)重回1000點上方。從整體業(yè)績的角度看，短期板塊估值偏高。有機構(gòu)統(tǒng)計分析認為，創(chuàng)業(yè)板一季度盈利49.2 億，同比下降1.6%，低于非金融企業(yè)5.2%的盈利增速。估值方面，創(chuàng)業(yè)板市值1.1萬億，占主板市值22.7萬億的5%，而利潤占比僅為0.9%。
而在產(chǎn)業(yè)資本減持方面，小盤股以及創(chuàng)業(yè)板的凈減持金額已經(jīng)接近歷史高點。歷史研究表明，產(chǎn)業(yè)資本密集增持預示著市場底部的確立，密集減持則預示頂部確立。創(chuàng)業(yè)板在去年11月底出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本密集增持，預示市場反彈的開始；而近期出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的密集減持，這預示市場頂部的形成。
也有機構(gòu)指出，中長期來看，經(jīng)濟增速下臺階的過程中，小盤成長股具有長期超額收益。美國、日本70年代進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的滯脹階段，股市長期低迷，但小盤股獲得持續(xù)超額收益，轉(zhuǎn)型主導產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等成長行業(yè)持續(xù)獲得超額收益，如電子通訊、精密儀器、服務業(yè)、食品等。當前的創(chuàng)業(yè)板，投資者為成長付出溢價，部分新興行業(yè)業(yè)績高增長帶來了估值提升，實現(xiàn)戴維斯雙擊。而2009-2010年中小板行情則完全是流動性推動。
短期存風險 后市看業(yè)績
短期來看，創(chuàng)業(yè)板中部分個股的風險不容忽視。當前創(chuàng)業(yè)板相對滬深300市盈率進一步擴大至5倍左右，較歷史均值高50%，且在產(chǎn)業(yè)資本加大減持、新三板大范圍擴容及IPO重啟臨近等多重不利因素下，其中高估值偽成長個股面臨快速回調(diào)風險。
后市部分業(yè)績較好的個股，依然存在機會。有機構(gòu)分析認為，本輪創(chuàng)業(yè)板大漲的最重要動因是業(yè)績增長。終結(jié)創(chuàng)業(yè)板行情的，不是流動性的變化，而是業(yè)績增速變化。業(yè)績增速差異推動創(chuàng)業(yè)板上漲，創(chuàng)業(yè)板的行情終結(jié)，也只能是業(yè)績無法實現(xiàn)預期，而不是流動性發(fā)生變化。預計那些中報業(yè)績增速依然保持強勁增長的行業(yè)或公司，股價還將保持強勢。當然，當高增長公司的估值提高到一定程度后，股價也可能“滯漲”。
?。ㄓ浾?劉偉）
