2013-05-16 10:46:00 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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“我們公司安排了12個(gè)人專(zhuān)門(mén)對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，現(xiàn)在我們每天的工作就是以上市公司的標(biāo)準(zhǔn)看待這些新三板掛牌企業(yè)，應(yīng)該說(shuō)，問(wèn)題還是不少的?！鄙虾Ｄ橙绦氯宀块T(mén)李明(化名)向記者表示，他的工作是為券商的直投鋪路。
記者了解到，該券商為此次摸底設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)流程十分嚴(yán)密。根據(jù)三個(gè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)，對(duì)比2011年和2012年的同比增幅；接下來(lái)按照“凈利潤(rùn)大于2000萬(wàn)且三個(gè)比率均增長(zhǎng)大于30%”進(jìn)行篩選；再對(duì)“行業(yè)是否有重大不利因素”進(jìn)行判斷。
“以‘安普能’(430136.OC)為例，雖然三個(gè)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了第一檔的要求，但是在‘行業(yè)重大不利因素’方面遭到了一票否決?！崩蠲鞅硎?，“由于該公司的主營(yíng)為鋼鐵行業(yè)煙氣凈化與能源綜合利用相關(guān)業(yè)務(wù)，考慮到當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且該公司并無(wú)突破鋼鐵行業(yè)的藩籬，因此我們只能放棄?！?/font>
而新三板掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)少則幾百萬(wàn)多則幾千萬(wàn)的現(xiàn)實(shí)，“業(yè)績(jī)變臉”這個(gè)創(chuàng)業(yè)板廣為投資者詬病的頑疾，在新三板市場(chǎng)上也并不鮮見(jiàn)。
記者粗粗查閱全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告就發(fā)現(xiàn)，2012年8月掛牌的三益能環(huán)(430135.OC)，營(yíng)業(yè)收入同比減少11.58%，凈利潤(rùn)同比減少152.54%；2012年5月掛牌的中控智聯(lián)(430122.OC)，2012年?duì)I業(yè)收入同比降低31.39%，而凈利潤(rùn)則劇降280.68%。
這些都是券商的直投部門(mén)需要規(guī)避的公司。
沙中淘金
記者根據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已經(jīng)有全國(guó)28個(gè)高新區(qū)推出了新三板掛牌優(yōu)惠政策，包括財(cái)政直接補(bǔ)貼、返稅等優(yōu)惠辦法。其中財(cái)政補(bǔ)貼少則50萬(wàn)元，多則接近300萬(wàn)元。
以財(cái)政補(bǔ)貼最為慷慨的大連高新區(qū)為例，對(duì)新三板掛牌企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼高達(dá)290萬(wàn)元，其中市政府補(bǔ)貼140萬(wàn)，高新區(qū)補(bǔ)貼150萬(wàn)，分簽約、改制、掛牌三階段發(fā)放補(bǔ)貼。
而同屬遼寧省的鞍山高新區(qū)，雖然財(cái)政補(bǔ)貼金額亦高達(dá)240萬(wàn)，但發(fā)放方法卻是“企業(yè)墊付，財(cái)政后返”；此外在稅收優(yōu)惠上則下了更多功夫，對(duì)增值稅、營(yíng)業(yè)稅的財(cái)政留成部分給予25%、50%兩檔財(cái)政補(bǔ)貼支持。
考慮到當(dāng)前近750家IPO排隊(duì)企業(yè)泰山壓頂，新三板作為PE退出的渠道和日后介紹上市主板的預(yù)備隊(duì)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)“新三板”似乎成為了市場(chǎng)各主體都可以接受的利益交匯點(diǎn)。
市場(chǎng)人士指出，從事新三板掛牌業(yè)務(wù)的券商動(dòng)作并不大。和IPO相比，由于失去了承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，且掛牌企業(yè)數(shù)量不多，新三板掛牌的收入暫時(shí)還不能彌補(bǔ)成本。
而記者獲悉，當(dāng)前已經(jīng)有多家券商正在通過(guò)直投子公司嘗試進(jìn)行新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)投資，一方面是拓展利潤(rùn)新來(lái)源，一方面亦是為日后可能的做市商業(yè)務(wù)摸底。
對(duì)于券商直投而言，這是沙中撿金的地方。
“我們中很多都是從IPO團(tuán)隊(duì)抽調(diào)的人員，最近也加入了不少經(jīng)驗(yàn)豐富的審計(jì)人員，應(yīng)該說(shuō)就遴選新三板掛牌企業(yè)的能力還是綽綽有余的。”李明說(shuō)。
問(wèn)題重重
但是券商審查后發(fā)現(xiàn)，新三板的問(wèn)題比起主板來(lái)只多不少。
“在我們看來(lái)，一些企業(yè)壓低利潤(rùn)，甚至轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的行為是比較明顯的，動(dòng)機(jī)可能是逃稅?！崩蠲鞅硎荆岸?fù)責(zé)審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在這里面的角色，面臨著和主板一樣的尷尬，在某種程度上講，還是個(gè)利益共同體。”
記者查閱公告，某IT類(lèi)企業(yè)，營(yíng)收下降的情況下，預(yù)付賬款暴增200倍，而且都是來(lái)自同一家供應(yīng)商，不能不令人生疑；而另外一家工程類(lèi)企業(yè)，在2012年年報(bào)中更改了2011年報(bào)中的數(shù)據(jù)，粗暴地更改了收入確認(rèn)方法，明顯違反了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。
另外一方面，政府對(duì)擬掛牌企業(yè)“無(wú)微不至”的關(guān)懷，也催生了不少依靠政府補(bǔ)助生存的“溫室中的花朵”。
根據(jù)英福美(430121.OC)今年4月發(fā)布的2012年財(cái)報(bào)，其2012年?duì)I業(yè)收入為約1311萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)總成本卻高達(dá)近1405萬(wàn)元。而在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損94萬(wàn)元后，由于一筆高達(dá)129萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入，該公司成功扭虧為盈，最終凈利潤(rùn)達(dá)到了近40萬(wàn)元。
而業(yè)績(jī)大幅下滑的中控智聯(lián)營(yíng)業(yè)總收入634萬(wàn)中，近10%由營(yíng)業(yè)外收入構(gòu)成，但最終仍然苦于高達(dá)321萬(wàn)元的管理費(fèi)用，最終虧損126萬(wàn)余元。
“我們避免投資這樣的企業(yè)，畢竟公司的前景還是太不明朗?！崩蠲鞣Q(chēng)。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然當(dāng)前新三板市場(chǎng)不能公開(kāi)發(fā)行，且自然人投資“新三板”資產(chǎn)需達(dá)到300萬(wàn)元，比較難以造成大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是考慮到新三板市場(chǎng)擴(kuò)容后的巨大規(guī)模，監(jiān)管層需要更多智慧來(lái)應(yīng)對(duì)掛牌企業(yè)監(jiān)管以及對(duì)投資者的保護(hù)。
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