2012-12-27 09:39:00 來源:21世紀經濟報道
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一石激起千層浪。瑞銀近期宣布未來三年將在全球范圍內裁員10000人，且多數裁員將在投資銀行進行，引發(fā)對這家瑞士最大的銀行集團未來的戰(zhàn)略和前景頗多揣測和質疑。
“我們在全球的裁員計劃主要是針對投資銀行的固定收益自營業(yè)務，一是適應新巴塞爾協議的資本要求，因為固定收益業(yè)務對于資本金和流動性的要求將更高，二是受金融危機影響，全球范圍內對相對復雜的結構性產品需求都在下降。所以如果固定收益業(yè)務整體需求下降的同時資本金的成本卻在上升，大機構就面臨一個選擇，是繼續(xù)走原來的路，還是走一條不同的路?！比疸y亞洲投資銀行部主管金弘毅日前在接受本報記者專訪時坦言。
在新的形勢下，他認為每家投行都要有自身的定位，而不能再追求“大而全”。從瑞銀來說，第一大優(yōu)勢是融資、并購咨詢、經紀、研究等傳統(tǒng)投行業(yè)務，第二大優(yōu)勢是財富管理業(yè)務?！斑@些業(yè)務對資本金要求都很低。因此未來我們將以這些投行業(yè)務為主，既可以提高我們資本金的優(yōu)勢，也可以體現出我們結構上的優(yōu)勢。”金弘毅說。
自從11月初宣布上述投資銀行改革計劃后，瑞銀的股價一度上升幅度超過25%。
由于亞洲國家/地區(qū)做復雜的固定收益自營業(yè)務本來就比較少，因此瑞銀此次改革對亞洲業(yè)務影響較小?！拔覀冊趤喼尢貏e是中國市場的業(yè)務重點其實一直是和新的戰(zhàn)略重點相吻合的，一方面是傳統(tǒng)投行業(yè)務，如股票和債券市場融資等，第二方面是財富管理業(yè)務。對投行部(融資并購業(yè)務)來說，今年亞洲區(qū)收入保持排名第一，體現了我們的戰(zhàn)略優(yōu)勢。”金弘毅說。
國企、房企紛赴境外發(fā)債
對于包括瑞銀在內的國際投行來說，2012年的亞洲IPO市場可謂充滿挑戰(zhàn)。
首當其沖的便是香港。受全球金融市場持續(xù)動蕩影響，香港的IPO市場規(guī)模大幅下降，今年預計僅為2000億港元左右，僅為去年的一半，這令瑞銀亞洲投行部過去最重要的收入來源之一“縮水”。
“今年這一塊收入大幅下降，除了市場的原因，競爭的投行也多了，還有一些IPO因為市場原因被推遲了?！苯鸷胍阏f。
香港IPO市場業(yè)務受阻，但企業(yè)融資的需求仍然存在，這為瑞銀帶來新的業(yè)務機會。
“已經上市的企業(yè)有持續(xù)融資的需求，今年有幾個大的項目都是我們牽頭，如民生銀行3月底H股增發(fā)大約14億美元，香港唯一一家上市中資租賃公司——遠東宏信租金公司的3.7億美元二級市場配售，以及昆侖能源13億美元的配售，這些都是閃電配售，無需境外監(jiān)管機構審批，也很受投資者歡迎。”金弘毅稱。
同時，中資企業(yè)境外發(fā)債的步伐也在加快。他表示，今年發(fā)債項目遠比過去多，中資企業(yè)主要集中在兩大領域，一是大型國企，今年在境外發(fā)債明顯增多，反映出他們在境外的投資和融資需求增加。
“另一類型是在境內很難融資的企業(yè)，主要是地產公司，今年的高收益?zhèn)l(fā)行很踴躍，很多利息都在10%以上，表面上看起來很高，但在國內做類似信托貸款的收益率也差不多，再加上人民幣升值預期，這個利息并不算高。因此有大批地產公司在境外發(fā)債?！彼硎?。
除了美元債券以外，離岸人民幣債券市場即點心債亦是瑞銀關注重點。今年以來，由于人民幣升值預期較弱，點心債發(fā)行一度放緩?；葑u數據顯示，今年前10個月，點心債發(fā)行總額為688億元，而2011年同期為1535億元。但隨著包括深圳前海一系列先行先試政策的出臺，香港離岸人民幣中心建設得到推進，業(yè)內人士預計點心債市場未來仍將繼續(xù)發(fā)展。
12月5日，信達在香港通過其海外平臺公司發(fā)行了3年期20億元點心債，成為第一家發(fā)行點心債的資產管理公司，瑞銀擔任全球協調人之一。“20億人民幣的發(fā)行量與國內發(fā)債規(guī)模相比還是小的，但未來很有潛力?！苯鸷胍阏f。
今年8月，大成生化科技表示，2012年上半年錄得虧損，因此違反點心債的某些財務契約，造成了技術性違約，令點心債市場前景進一步蒙陰。但金弘毅認為，出現違約并非不好，點心債市場一開始由于需求過旺而存在一定的泡沫，隨著境外人民幣投資產品的增多以及人民幣升值預期的變化，市場供需會漸漸趨于平衡，點心債會更健康和持續(xù)地增長?！皞惗氐碾x岸美元市場是四五十年才發(fā)展起來?！?/font>
城商行醞釀赴港上市
2012年，境外資本市場遭遇“寒流”，不僅僅是在香港，中國企業(yè)在全球資本市場的活躍度都較去年大幅下滑，A股市場IPO企業(yè)數量及規(guī)模更是跌至冰點，創(chuàng)下近三年新低。
在此背景下，國內券商紛紛裁員，瑞銀證券作為外資券商中的“翹楚”，今年亦面臨IPO業(yè)務顆粒無收的窘境?！敖衲旰芸赡苁?007年以來瑞銀證券唯一一年沒有做成一單IPO業(yè)務的，但我們認為這只是短期的現象，長期我們對這個市場還是看好的?！苯鸷胍惚硎?。
A股IPO自今年10月以來一直處于停滯狀態(tài)，金弘毅預計，這種狀況肯定會改善，希望IPO陸續(xù)能小范圍重啟。
對于謀求在A股上市的企業(yè)，他認為，如果暫時無法成行，可以尋求其他上市渠道。城商行就是一個上市遇阻的典型例子，自從2007年南京銀行、寧波銀行和北京銀行登陸A股后，城商行上市之路就此停擺，而目前等待上市的城商行數量眾多，何時重啟仍是未知。
“城商行有融資需求的很多，實際上他們去境外上市沒有監(jiān)管上的障礙，只要條件成熟就可以，現在也確實有幾家在做這樣的準備。重要的是，這家銀行必須有特色，比如在某一個地區(qū)成長性特別好的，或者中小企業(yè)業(yè)務很有特色，因為現在在境外上市的中資銀行也有十幾家了，既有國有大行和股份行，也有重慶農商行這樣的地區(qū)性銀行，投資者在考慮投資更多中資銀行股的時候，一定會看它的優(yōu)越性或特性，這是很重要的前提?！苯鸷胍惴Q。
他還透露，明年有可能會有城商行去香港上市，瑞銀目前正在輔助一家城商行赴港上市，該銀行是國內最大的幾家城商行之一，但他未透露更多情況。
“城商行未來或許需要更多整合，沒必要每個城市都要有自己的銀行，原來很多行業(yè)也很分散，經過很多年的重組并購，把公司的數量降下來，公司規(guī)模大了，運作會更規(guī)范，更有實力?！苯鸷胍惚硎?。
除了城商行外，租賃公司亦可能是香港IPO市場未來的熱點之一。
瑞銀在2011年3月幫助遠東宏信租賃在香港上市，雖然這是迄今為止在香港市場僅有的一單租賃公司IPO，但金弘毅認為，租賃公司如果有良好的客戶群和信貸記錄，具備較好的商業(yè)模式，不論是國有還是民營、外資背景，境外投資者都會有興趣，未來可能有更多租賃公司在港上市。
中企海外并購更多元化
在“中概股”屢遭打擊的陰影下，對于在美國上市的中國公司來說，私有化漸成趨勢。
據i美股統(tǒng)計，2010年4月至2012年11月20日，美股市場共有45家中國公司提出過或者完成了私有化，其中已經順利完成的有17家，正在私有化過程中的公司有21家，另外也有7家公司終止了私有化。
“過去三年中資企業(yè)去美國上市已經相對變少了，僅限于網絡科技相關的公司，大部分大中型企業(yè)還是首選香港和新加坡，但過去十年還是積累了很多在美國上市的企業(yè)，有些是正常上市，有些是借殼上市，很多出事的都是借殼上市的，這的確打擊了美國投資者對中國企業(yè)的信心，未來去美國上市的企業(yè)數量還會下降?！苯鸷胍惴Q。
對于退市或私有化，他認為這對一些企業(yè)是好的選擇，因為在市場的信心打擊下，有些企業(yè)的估值太低了?！捌髽I(yè)退市也未必是單純的財務技巧，有些是退了先養(yǎng)一段時間或做一些并購，未來再以不一樣的形式上市?！?/font>
與此同時，中資企業(yè)海外并購的步伐則在加快，這其中又可以分成兩大類，一是傳統(tǒng)的資源類并購還會持續(xù)發(fā)生，如中海油對尼克森的并購；其他行業(yè)過去海外并購不是很多，但陸續(xù)的也會增加，通過買產品、品牌或技術等實現，金弘毅稱。
今年他經手的一個案例是，海爾并購新西蘭一家上市電氣公司，過去海爾持有其少量股權，對新西蘭市場和這家公司熟悉幾年后，條件具備后就提出全面收購要約，“中資企業(yè)海外收購的手段也更加靈活，行業(yè)也多元化了”。
在歐洲一些國家經濟比較困難的時候，中資企業(yè)去當地收購是一個較好契機，但也并非沒有風險?！斑@里面有很多復雜的因素，表面上看收購價格很便宜，但除了和賣方談好條件，還要去和賣方的債權銀行談，怎么樣理順財務上的結構，降低未來的財務成本?！苯鸷胍惴Q。
隨著中資銀行國際化的推進，海外收購的需求有所上升，而由于一些大型金融機構為了去杠桿化而拋售資產，亦帶來一些收購的機會。
金弘毅曾負責中行在新加坡收購飛機租賃公司等案例，他表示，從那個時候到現在，對于海外并購各家銀行都在探討，但實際出手都比較謹慎。
“謹慎的原因之一是資本金還是要小心應用，中國的市場始終在增長，持續(xù)需要資本金支持，必須要考慮如果1塊錢拿到國外用，是不是會比放在國內好，二是金融行業(yè)在很多方面還是很本土化的行業(yè)，中資銀行必須要考慮在當地是不是有自己的優(yōu)勢，如果銀行只是為了服務走出去的企業(yè)配套在當地的需求，可能不需要買當地一個很大的機構，只需要買個小的，或自己建一個分行，就足夠了。”金弘毅稱?！?/font>
（劉蘭香）
