2012-12-10 09:04:00 來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
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上周五滬深300指數(shù)和期指四合約均呈震蕩走高態(tài)勢(shì)。主力合約IF1212上周成交21329.73億元，收盤價(jià)為2254.8點(diǎn)，較前周收盤價(jià)上漲5.44%， IF1301報(bào)2263.4點(diǎn)，較前周收盤價(jià)上漲5.45%；IF1303報(bào)2277.4點(diǎn)，較前周收盤價(jià)上漲5.20%；IF1306報(bào)2299點(diǎn)，較前周收盤價(jià)上漲5.05%。與此同時(shí)，現(xiàn)貨方面，上周五滬深300指數(shù)收于2246.76點(diǎn)，較前周收盤價(jià)上漲5.01%。
分析人士認(rèn)為，消息面上，國(guó)內(nèi)發(fā)改委規(guī)劃四萬(wàn)億“蛋糕”，低碳是目前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)，政策強(qiáng)力推動(dòng)將為節(jié)能環(huán)保等相關(guān)板塊提供發(fā)展良機(jī)；外匯管理局增加QFII額度。此外，上周為近五周以來(lái)央行首次向公開市場(chǎng)凈投放資金，凈投放共110億，以穩(wěn)定年末資金面。為此，股指期貨上周五再創(chuàng)反彈新高，IF1212突破2227點(diǎn)的較強(qiáng)阻力，在2247阻力位附近2246.4點(diǎn)遇阻，強(qiáng)勢(shì)調(diào)整。上周五午盤后股指期貨IF1212一度下探2225.6點(diǎn)的支撐，2227點(diǎn)的支撐失而復(fù)得，有驚無(wú)險(xiǎn)，反彈勢(shì)頭未改，多單繼續(xù)持有。
空頭減倉(cāng)意愿增強(qiáng)
從主力席位來(lái)看，根據(jù)中金所的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，多頭方面，從主力合約IF1212的持買單量前二十席位來(lái)看，多頭上周持倉(cāng)有所下降，上周五二十家機(jī)構(gòu)持買單量47626手，相比前周下降6431手。其中，國(guó)泰君安持買單量最大，為6179手，比前周下降1328手。
值得注意的是空頭方面，主力空頭近期主動(dòng)減倉(cāng)的意愿增強(qiáng)。根據(jù)主力前二十席位統(tǒng)計(jì)來(lái)看，空方持倉(cāng)上周大幅度減少，上周五二十家機(jī)構(gòu)持賣單量總計(jì)50581手，同比前周共計(jì)減少14478手，國(guó)泰君安持賣單量最多，達(dá)8245手，同比前周減少121手。此外，中證期貨居次席，為7263手，同比前周減少3887手。
通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，雖然上周多方有所減倉(cāng)，但空方的減倉(cāng)幅度更大，主力前二十席位中以中證期貨和國(guó)信期貨最為典型，兩者上周均連續(xù)5日單邊減持。其中中證期貨合計(jì)減持3887手，減持幅度達(dá)到53.52%；國(guó)信期貨合計(jì)減持872手，減持幅度達(dá)到82.26%。說(shuō)明空頭近期主動(dòng)減倉(cāng)的意愿增強(qiáng)。為此，短期滬深300指數(shù)短線反彈有望延續(xù)。
關(guān)注60日均線爭(zhēng)奪
上周五期指總持倉(cāng)持續(xù)三天回落，上海中期認(rèn)為，雖然盤面中顯示多頭主動(dòng)性增強(qiáng)，但減倉(cāng)上行表明期指上漲最大的推動(dòng)力來(lái)自空頭減倉(cāng)并非多頭加倉(cāng)，這也反映出即便期指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)但多頭態(tài)度仍較為謹(jǐn)慎。操作上，建議投資者在區(qū)間2220點(diǎn)-2270點(diǎn)高拋低吸，若期指有效站穩(wěn)60日均線則偏多思路操作。
國(guó)泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰認(rèn)為，股指期貨上周五再創(chuàng)反彈新高，IF1212突破2227的較強(qiáng)阻力，在2247阻力位附近2246.4點(diǎn)遇阻，強(qiáng)勢(shì)調(diào)整。新型城鎮(zhèn)化炒作，市場(chǎng)對(duì)于9日將公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期回升。股指期貨短線反彈有望延續(xù)，多單繼續(xù)持有。上周五午盤后股指期貨IF1212一度下探2225.6點(diǎn)的支撐，2227點(diǎn)的支撐失而復(fù)得，有驚無(wú)險(xiǎn)，反彈勢(shì)頭未改，多單繼續(xù)持有。
光大期貨分析師張欽智認(rèn)為，期指合約價(jià)格未來(lái)階段性震蕩的可能性較高，現(xiàn)階段投資者宜在觀望基礎(chǔ)上關(guān)注價(jià)格突破的做多機(jī)會(huì)。
從技術(shù)面看，北方期貨認(rèn)為，雖然目前上攻動(dòng)能開始顯現(xiàn)，但60日均線至滬指2145點(diǎn)附近仍有密集成交區(qū)的壓力，10月中旬至11月初的兩次反彈均受阻于此，值得關(guān)注。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有。
東吳證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，政策頻吹暖風(fēng)，央行穩(wěn)定資金預(yù)期，大股東加大增持等均對(duì)市場(chǎng)具有一定支撐作用。操作上，多單可持有，同時(shí)關(guān)注11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。(證券日?qǐng)?bào))
私募看市：短期底已確認(rèn) 周期股有機(jī)會(huì)
上周滬指放量大漲一掃市場(chǎng)陰霾，水泥、煤炭、建筑建材、金融、地產(chǎn)等周期股漲幅居前。多位接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的私募一致認(rèn)為，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，股市已經(jīng)見到短期底部，未來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向周期股，臨近年底投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注一些業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股。
廣東晟澤投資投資總監(jiān)黎仕禹表示，近期滬指量能放大，藍(lán)籌股走強(qiáng)，可以確認(rèn)為股市階段性底部，至少大盤在三個(gè)月內(nèi)不會(huì)創(chuàng)出新低。在政策方面，近期會(huì)召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。在經(jīng)濟(jì)方面，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）連續(xù)數(shù)月回升，并在枯榮線之上，都對(duì)股市構(gòu)成利好。此前市場(chǎng)連續(xù)下跌是對(duì)大小非解禁的悲觀預(yù)期，而不是對(duì)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)反映。
一位上海私募人士表示，上周三股市長(zhǎng)陽(yáng)是行情發(fā)令槍，此前股市非理性下跌已到極限，股市大漲的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在逐漸恢復(fù)。近期在對(duì)一些行業(yè)龍頭公司進(jìn)行調(diào)研后了解到，今年八九月份是經(jīng)濟(jì)最艱難的時(shí)候，之后市場(chǎng)需求漸漸回暖，信貸也逐漸寬松。此外H股的大漲也促使A股回暖。
黎仕禹認(rèn)為，目前市場(chǎng)熱點(diǎn)有所切換，由原先的醫(yī)藥、消費(fèi)股轉(zhuǎn)移到周期股。周期股前期跌幅較大，跌多后就有估值修復(fù)需求，而且大藍(lán)籌股往往是機(jī)構(gòu)投資者的首選。第一波藍(lán)籌行情過(guò)后還應(yīng)當(dāng)關(guān)注具有成長(zhǎng)性的股票，特別是年底業(yè)績(jī)預(yù)增的個(gè)股。
理成資產(chǎn)則認(rèn)為，市場(chǎng)的短期漲跌很難判斷，但中期趨勢(shì)應(yīng)該是向上的。上周的市場(chǎng)走勢(shì)體現(xiàn)了投資者對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期。接下來(lái)應(yīng)關(guān)注鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，比如焦煤、礦石以及房地產(chǎn)板塊，同時(shí)，年末應(yīng)注意資金鏈可能出問(wèn)題的中小市值公司的風(fēng)險(xiǎn)。
另有私募人士指出，臨近年底機(jī)構(gòu)有調(diào)倉(cāng)換股需求，金融地產(chǎn)板塊成為市場(chǎng)資金避風(fēng)港。房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售數(shù)據(jù)和11月份全國(guó)土地出讓金額都有所回暖，近期城鎮(zhèn)化、保障房等概念股也是資金較為關(guān)注的熱點(diǎn)。在金融板塊方面，銀行股估值較低，券商、保險(xiǎn)等板塊前期經(jīng)過(guò)大跌大部分利空已被消化。
從容投資認(rèn)為，醫(yī)藥股在經(jīng)歷11月份的大幅調(diào)整，在確定性增長(zhǎng)和與其他行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)支撐下，醫(yī)藥股有望順利完成年底的估值切換。雖然近年政府對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的投入增速有放緩趨勢(shì)，但其占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重仍有較大的提升空間，2013年醫(yī)藥行業(yè)仍有望維持20%左右的增長(zhǎng)。(證券時(shí)報(bào))
東吳證券：短期存震蕩整固需求
受政策暖風(fēng)提振，上周滬深兩市一掃前期低迷。從全周走勢(shì)來(lái)看，滬指在觸及1950點(diǎn)以下后多空勢(shì)力發(fā)生明顯的逆轉(zhuǎn)，隨后兩市大盤均走出久違的放量上漲態(tài)勢(shì)。隨著指數(shù)的接連反彈，滬指再度行至60日均線附近，深指也逼近30日均線，綜合考慮經(jīng)濟(jì)基本面、產(chǎn)業(yè)資本、市場(chǎng)層面、流動(dòng)性以及估值的影響，我們認(rèn)為經(jīng)歷了前期大幅反彈后，短期內(nèi)市場(chǎng)存在震蕩整固的需求。
首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，需求端改善力度有限，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。11月PMI數(shù)據(jù)為50.6，延續(xù)了自2012年7月以來(lái)的環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看，這也是連續(xù)兩個(gè)月份維持在枯榮分界線以上。但應(yīng)注意到，目前的復(fù)蘇水平仍然較弱，一方面，從季節(jié)因素來(lái)看，PMI環(huán)比改善力度處于2002年以來(lái)較低水平，另一方面，從積壓訂單指數(shù)來(lái)看，目前其數(shù)值為45.3，遠(yuǎn)低于枯榮分界線水平，反映需求端改善力度較為有限。
其次，從重要股東表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本增持力度明顯超過(guò)減持行為。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周累計(jì)有51家上市公司重要股東在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行增持，僅有25家上市公司出現(xiàn)明顯的減持行為。值得注意的是，這也是自前一周以來(lái)，連續(xù)兩周產(chǎn)業(yè)資本增持行為大幅超過(guò)減持行為（前一周有39家上市公司重要股東在二級(jí)市場(chǎng)增持，累計(jì)有11家上市公司重要股東在二級(jí)市場(chǎng)減持）。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的博弈對(duì)于指數(shù)的運(yùn)行有著重要的影響，產(chǎn)業(yè)資本的積極增持對(duì)于投資者的信心有著較好的正面影響。
第三，從市場(chǎng)層面來(lái)看，前期強(qiáng)勢(shì)板塊接近重要技術(shù)關(guān)口。從本周市場(chǎng)各板塊表現(xiàn)來(lái)看，板塊漲幅居前的如水泥、基建、農(nóng)林牧漁等都是受政策利好消息影響的板塊。從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，缺乏明顯的驅(qū)動(dòng)因素。因此，其上漲主要是受情緒推動(dòng)引起的，因此其短期的運(yùn)行受技術(shù)面的影響比較明顯。我們對(duì)比分析了各類板塊的走勢(shì)特征，目前突破年線的板塊為銀行、工程建筑、鐵路基建等板塊。在年線附近運(yùn)行的有保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、水泥等板塊，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，年線附近的爭(zhēng)奪往往不是一蹴而就的，特別是目前在年線附近的相關(guān)板塊大都運(yùn)行至前期技術(shù)密集區(qū)。
第四，從流動(dòng)性來(lái)看，隨著季末的到來(lái)，銀行間市場(chǎng)資金面存在一定的壓力。從規(guī)模上看，上周央行向市場(chǎng)投放貨幣2640億元，同期回籠2530億元，凈投放資金110億元，這也是央行連續(xù)四周回籠貨幣后的首次凈投放資金。從資金價(jià)格方面看，雖然央行采取了一定的積極性貨幣政策，但是資金價(jià)格卻出現(xiàn)了小幅上升，銀行間7天拆借利率由周內(nèi)最低的2.89%上升至3.16%。本周逆回購(gòu)到期量為2620億元，略高于上周的2530億元。從股市流動(dòng)性方面看，本周滬深兩市解禁市值規(guī)模為271億元，較上周大幅上升44%左右，但周度解禁規(guī)模仍處于年內(nèi)正常水平。整體而言，本周市場(chǎng)流動(dòng)性存在一定的壓力，這對(duì)市場(chǎng)形成一定的中性偏負(fù)面影響。
第五，從估值方面看，隨著指數(shù)的觸底反彈，市場(chǎng)整體估值也出現(xiàn)顯著上移。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深300指數(shù)市盈率為10倍，較上周上升4%，在連續(xù)四周處于個(gè)位數(shù)以后首次上升至兩位數(shù)，反彈力度較為強(qiáng)勁。中小板指數(shù)市盈率為25.38倍，較上周上升4.1%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率為30.22倍，較上周上升4.6%，是所有指數(shù)中反彈幅度靠前的指數(shù)。從結(jié)構(gòu)上看，上周中小板及創(chuàng)業(yè)板是市場(chǎng)上漲的主要力量。我們認(rèn)為，隨著管理層改革力度的增強(qiáng)，投資者信心將逐步恢復(fù)，市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)暖有利于市場(chǎng)整體估值的提升。相比而言，藍(lán)籌股的估值存在更大的修復(fù)空間。
整體來(lái)看，在缺乏實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)改善的背景下，短期推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要因素為投資者情緒端的改善。從目前的時(shí)間窗口來(lái)看，目前斷言市場(chǎng)中期反彈已經(jīng)開啟為時(shí)尚早，市場(chǎng)的后期運(yùn)行仍然需要更多有利因素的催化。當(dāng)前對(duì)于市場(chǎng)的有利因素主要集中在產(chǎn)業(yè)資本的積極增持以及市場(chǎng)整體估值安全邊際較高上，這也意味著短期內(nèi)市場(chǎng)多方占據(jù)主導(dǎo)的局面仍將維持，但是由于指數(shù)再度運(yùn)行至前期重要技術(shù)關(guān)口，我們認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)存在震蕩整固需求。
投資策略上，盡管當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)較為明顯的超跌反彈特征，但是市場(chǎng)仍然存在較大的IPO、再融資及限售解禁壓力，未來(lái)市場(chǎng)將更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議投資者在市場(chǎng)反彈初期把握彈性較大且存在明顯超跌特征的重點(diǎn)個(gè)股進(jìn)行波段操作，倉(cāng)位上以適度加倉(cāng)為主，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，把握市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)的積極信號(hào)。
板塊選擇上，由于多方開始逐步占據(jù)主要位置，建議關(guān)注以下方面機(jī)會(huì)：其一，關(guān)注受益城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)的相關(guān)板塊，包括房地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域；其二，關(guān)注短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本增持力度較強(qiáng)且存在“一號(hào)文件”預(yù)期的農(nóng)業(yè)板塊；其三，建議關(guān)注市場(chǎng)改革帶來(lái)的受益板塊，包括分紅預(yù)期較為強(qiáng)烈的銀行、石油石化板塊及電信、資源類行業(yè)。
(鄒雪)
