2012-12-10 09:06:00 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)
網(wǎng)友評(píng)論0條 查看全文（共1頁(yè))
上周市場(chǎng)上演了一出絕地反擊的好戲，高貝塔值的周期股成為反彈先鋒軍。然而，單日長(zhǎng)陽(yáng)之后的縮量震蕩多少給反彈帶來(lái)“短命”的陰影，直至上周五放量中陽(yáng)再現(xiàn)，反彈才更具說(shuō)服力。分析人士指出，相較9月7日的一步到位式反彈，此次反彈行情的三大根基——經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)、市場(chǎng)嚴(yán)重超跌及中期預(yù)期改善，都更加穩(wěn)固，因而反彈大概率將擺脫百點(diǎn)短命反彈的魔咒，而上周的放量上漲或只是跨年行情的一次預(yù)演。鑒于12月的解禁高峰以及年底結(jié)賬等負(fù)面因素仍未消除，預(yù)計(jì)此次中級(jí)反彈將更多以時(shí)間換空間，投資者可關(guān)注政策受益且兼具早周期特征的個(gè)股。
藍(lán)籌發(fā)力量能跟進(jìn) 反彈料延續(xù)
上周市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，滬指于周二創(chuàng)出1949.46點(diǎn)的年內(nèi)新低，隨后三個(gè)交易日股指一路上揚(yáng)，全周滬指大漲4.12%，創(chuàng)出2011年11月以來(lái)的最大單周漲幅。盡管12月5日單日長(zhǎng)陽(yáng)的成交放大情況略有遺憾，且市場(chǎng)周中也出現(xiàn)了一定的休整，但相較此前多次的一步到位式反彈，此次反彈行情擺脫短命束縛的概率正逐步增大。
首先，相較于以往有色煤炭等周期股“打頭陣”，此次反彈行情的先鋒軍則是金融、地產(chǎn)股。隨后機(jī)械、采掘等板塊才相繼跟上。其實(shí)在12月5日單日長(zhǎng)陽(yáng)出現(xiàn)之前，銀行、保險(xiǎn)就已提前進(jìn)行了“預(yù)熱”。統(tǒng)計(jì)顯示，上周前兩個(gè)交易日，在市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)下行的背景下，申萬(wàn)建筑建材、房地產(chǎn)、交運(yùn)設(shè)備及金融服務(wù)指數(shù)卻逆市上揚(yáng)，兩個(gè)交易日分別上漲1.47%、1.32%、0.75%及0.33%，這其中新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、海通證券、興業(yè)證券、中國(guó)平安及中國(guó)人壽更分別上漲6.71%、4.82%、3.03%、2.95%、2.49%及2.32%；地產(chǎn)股中萬(wàn)方地產(chǎn)、魯商置業(yè)及蘇寧環(huán)球也分別上漲13.74%、6.72%及5.36%。而當(dāng)12月5日的單日放量長(zhǎng)陽(yáng)出現(xiàn)之后，反彈的第二梯隊(duì)便接力跟上，統(tǒng)計(jì)顯示，申萬(wàn)農(nóng)林牧漁、金融服務(wù)、建筑建材、機(jī)械設(shè)備、紡織服裝、采掘、電子及信息設(shè)備指數(shù)在上周后三個(gè)交易日累計(jì)漲幅居前，期間均上漲6%以上。
其次，就量能水平來(lái)看，相較9月7日單日長(zhǎng)陽(yáng)滬市成交超過(guò)千億的情況，此次12月5日的單日長(zhǎng)陽(yáng)成交并未一步放大到位，滬市上周后三個(gè)交易日的成交金額分別為854.8億元、584.5億元、821.6億元，量能呈現(xiàn)放大的特征。
再次，就板塊的表現(xiàn)來(lái)看，此次反彈呈現(xiàn)出周期漲消費(fèi)調(diào)的景象，前半周酒類、醫(yī)藥類個(gè)股均出現(xiàn)了恐慌行下跌的情況，資金普遍出現(xiàn)從消費(fèi)向周期的調(diào)倉(cāng)行為。而回顧9月7日等單日長(zhǎng)陽(yáng)的情況，消費(fèi)股盡管表現(xiàn)落后于周期股，但其后往往能后者居上，當(dāng)時(shí)資金調(diào)倉(cāng)的行為并未達(dá)成高度一致。
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、技術(shù)超跌及預(yù)期改善
事實(shí)上，除了盤面熱點(diǎn)的有序跟進(jìn)，此次反彈行情還有著經(jīng)濟(jì)基本面、技術(shù)面及政策面的支撐：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)月的企穩(wěn)回升，技術(shù)層面的超跌反彈動(dòng)能也日趨增強(qiáng)，而中期政策預(yù)期的改善更成為資金踴躍抄底的最大動(dòng)力源。
PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)企穩(wěn)回升，然而市場(chǎng)卻對(duì)數(shù)據(jù)利好反應(yīng)平平，這無(wú)非是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升力度有限的擔(dān)憂。上周日，11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)驗(yàn)證短周期的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升：工業(yè)增長(zhǎng)值同比增速回到10.10%的水平，連續(xù)三個(gè)月回升；代表生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的PPI也繼續(xù)收窄跌幅，11月同比下滑2.20%。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率將繼續(xù)企穩(wěn)回升，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。
技術(shù)層面，早在5月份出現(xiàn)的月線四連跌，就令市場(chǎng)超跌反彈的動(dòng)能持續(xù)累積，也正是基于此，9月份市場(chǎng)才出現(xiàn)了短暫的止跌回升；只是好景不長(zhǎng)，10月、11月市場(chǎng)就再度回到弱勢(shì)下行格局。上周周中滬指更跌至1949.46點(diǎn)的年內(nèi)新低，市場(chǎng)估值水平更創(chuàng)出12年來(lái)的新低。不僅如此，A股長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性高估現(xiàn)象也正在被“糾錯(cuò)”：遭受塑化劑風(fēng)波的酒鬼酒11月底更一度下跌50%以上，類似貴州茅臺(tái)這類A股“常青樹”也大步走下神壇；醫(yī)藥股、旅游股近期也紛紛加入大幅補(bǔ)跌的隊(duì)列，創(chuàng)業(yè)板及中小板內(nèi)部的高估值個(gè)股更遭遇了斷崖式的下跌。物極必反，過(guò)度的超跌勢(shì)必會(huì)引來(lái)報(bào)復(fù)性的反彈。
政策層面，盡管經(jīng)濟(jì)持續(xù)的回升，一度令市場(chǎng)擔(dān)憂政策放松空間不大；但從日前管理層釋放的改革信息來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖不再單純追求數(shù)字，但也不會(huì)出現(xiàn)快速的跌落，明年GDP目標(biāo)大概率將定在7.5%左右，這也就為城鎮(zhèn)化及基建等投資提供了充足的政策幻想空間，從而扭轉(zhuǎn)此前過(guò)度悲觀的中期政策預(yù)期。
三角度把脈跨年行情
如果說(shuō)12月5日的單日長(zhǎng)陽(yáng)，令投資者多少有些心有余悸，但上周五市場(chǎng)的帶量上漲，則給投資者吃了一顆反彈“定心丸”。盡管12月市場(chǎng)還有來(lái)自解禁高峰以及年底機(jī)構(gòu)結(jié)賬等負(fù)面因素的拖累，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月的企穩(wěn)回升、技術(shù)反彈動(dòng)能的增強(qiáng)，以及中期政策預(yù)期的改善，都將令此次反彈行情的根基更為牢固，只是方式上本輪反彈更傾向于以時(shí)間換空間，建議投資者從政策受益、超跌以及早周期的角度去把脈跨年行情。
其一，近來(lái)因管理層頻繁強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)化等，“新四化”已成為A股投資的熱詞，具體來(lái)看包括工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。中金公司在其最近公布的報(bào)告中旗幟鮮明地提出要布局“新四化”藍(lán)籌股。畢竟，在轉(zhuǎn)型期間，傳統(tǒng)藍(lán)籌股明顯表現(xiàn)落后，而新型藍(lán)籌股多孕育于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整支持的產(chǎn)業(yè)方向，投資者可以從兩條線索尋找未來(lái)產(chǎn)業(yè)變化的趨勢(shì)：主線是尋找“新四化”推進(jìn)過(guò)程中相對(duì)確定的產(chǎn)業(yè)；輔線則應(yīng)關(guān)注金融改革對(duì)“新四化”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。
其二，鑒于本輪反彈行情擺脫不了超跌反彈的意味，因而投資者不妨從超跌這個(gè)角度去把脈反彈。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，11月5日至12月4日“最后一跌”期間，23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)全線下跌，其中金融服務(wù)、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材和公用事業(yè)指數(shù)跌幅較小，分別下跌3.48%、3.84%、4.79%和5.62%；食品飲料、信息服務(wù)、電子和紡織服裝指數(shù)跌幅居前，分別下跌20.82%、16.51%、15.82%和15.53%，信息設(shè)備和商業(yè)貿(mào)易指數(shù)緊隨其后，跌幅超過(guò)14%。目前建筑建材、房地產(chǎn)、金融、農(nóng)林牧漁等板塊均有所啟動(dòng)，投資者接下來(lái)可關(guān)注電子等信息板塊超跌反彈的機(jī)會(huì)。
其三，如果投資者認(rèn)同大盤在1949點(diǎn)成功筑就階段性底部，則早周期行業(yè)將率先上演底部先知的好戲。我們選取自2000年以來(lái)的工業(yè)增加值當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)模擬經(jīng)濟(jì)周期的變化。統(tǒng)計(jì)顯示，2004年1月，工業(yè)增加值當(dāng)月同比為7.20%，創(chuàng)出階段性的底部；第二個(gè)較大的經(jīng)濟(jì)底部，則出現(xiàn)在2008年11月，當(dāng)月工業(yè)增加值同比為5.40%；第三個(gè)離我們最近的經(jīng)濟(jì)底部則是在2009年4月，當(dāng)月工業(yè)增加值同比為7.30%。既然要看哪些行業(yè)會(huì)在經(jīng)濟(jì)觸底回升的初期逞強(qiáng)，那么我們就選取經(jīng)濟(jì)觸底后三個(gè)月的行業(yè)表現(xiàn)進(jìn)行觀察。統(tǒng)計(jì)顯示，自2004年1月1日-2004年3月31日期間，上證綜指在熊市途中反彈了6.26%，同期電子元器件、信息設(shè)備、信息服務(wù)及房地產(chǎn)指數(shù)漲幅居前，累計(jì)分別上漲20.65%、18.33%、14.89%及12.18%。同時(shí)，在2008年11月1日-2009年1月31日期間，上證綜指也觸底回升，期間大漲37.28%，同期有色金屬、機(jī)械設(shè)備、信息設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、電子元器件及房地產(chǎn)指數(shù)漲幅居前，累計(jì)漲幅分別高達(dá)128.23%、99.38%、98.34%、94.93%、91.60%及79.97%。而在2009年4月1日-2009年6月30日期間，上證綜指累計(jì)上漲24.70%，同期采掘、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、黑色金屬、有色金屬及交運(yùn)設(shè)備也漲幅居前，分別累計(jì)上漲51.42%、41.68%、35.03%、24.76%、23.84%及21.54%。綜合來(lái)看，目前這一階段，投資者可多關(guān)注、汽車、機(jī)械、房地產(chǎn)、有色及電子等底部先知板塊。
(魏靜)
