2012-12-04 08:15:00 來源:東方財富網
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2012年商業(yè)零售行業(yè)表現不佳：行業(yè)增速放緩，傳統(tǒng)業(yè)態(tài)發(fā)展模式和商業(yè)地產供給過剩的擔憂導致機構紛紛減持，估值溢價回落，市場表現落后。
但2013年商業(yè)零售行業(yè)收入增速將回升，利潤增速好于2012年：預期2013年經濟企穩(wěn)，收入增速將回升；人力、租金等成本上升幅度會有所回落，A股零售企業(yè)的凈利潤率仍有提升空間，行業(yè)盈利增速會超越收入增速。
第三次零售業(yè)浪潮中，對于消費者特性的理解和把握是零售業(yè)的核心價值所在。資本市場擔心業(yè)態(tài)模式的持續(xù)性，但這并非關鍵，美國零售業(yè)的發(fā)展經驗說明，業(yè)態(tài)模式變遷的實質是供給和需求雙方面力量推動從賣方市場到買方市場的發(fā)展。
中國即將步入第三次浪潮，各業(yè)態(tài)都可以有所作為。中國在比發(fā)達國家更短的時間內實現了零售行業(yè)多業(yè)態(tài)模式的發(fā)展成熟，業(yè)態(tài)競爭表現的更為激烈。中國由于區(qū)域經濟發(fā)展的不平衡，整體上看仍處于第二階段，但也將逐步轉向第三階段轉化，未來對于消費者個性化需求的關注、理解和滿足是競爭的關鍵。
維持行業(yè)“增持”評級，理由主要包括：一是，產業(yè)資本頻繁增持明確行業(yè)底部；二是，從悲觀角度看，目前行業(yè)估值溢價處于低位，橫向比較向下空間不大，假如按照2013年行業(yè)預期增速10-15%和估值切換帶來10-15%的絕對收益空間；三是，從樂觀角度看，2000年以來經濟周期各階段行業(yè)市場表現的經驗表明零售行業(yè)有望在經濟復蘇期獲得較高的超額收益率。
