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目前A股存在兩個(gè)主要問(wèn)題 殺機(jī)中醞釀生機(jī)

2012-11-20 09:06:00 來(lái)源:東方財(cái)富網(wǎng)

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上證K圖上證K圖

  “漲并非跌的對(duì)立,有時(shí)候漲只是跌的另一種形式。”19日上證綜指盤(pán)中跌破2000點(diǎn),大戶何先生用這句話概括了今年以來(lái)炒股的無(wú)奈。他認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下,A股每一波反彈只不過(guò)是整體下跌趨勢(shì)中的掙扎。

  雖然10月PMI、CPI等數(shù)據(jù)透露出經(jīng)濟(jì)回暖“曙光”,但A股依然“跌跌不休”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,A股目前仍面臨較大的資金壓力,年底難出現(xiàn)較好投資機(jī)會(huì)。不過(guò),業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的低估值股票具有一定“抄底價(jià)值”,投資者可逢低布局,等待A股“黎明”。值得注意的是,仍有一些優(yōu)質(zhì)股票逆流而上,不少基金也取得超額收益。種種跡象表明,證券市場(chǎng)不斷成長(zhǎng),股市在殺機(jī)之中醞釀生機(jī)。

  行情難測(cè)慎選股守望“黎明”

  多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,A股正處于黎明前的黑夜之中。A股的黎明會(huì)在何時(shí)到來(lái)?一位券商資管經(jīng)理表示,擇時(shí)比選股更困難。與其將精力放在預(yù)測(cè)行情何時(shí)到來(lái),倒不如尋找優(yōu)質(zhì)的公司進(jìn)行布局。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大局下,個(gè)股必須慎重選擇。數(shù)據(jù)顯示,截至19日,建材、房地產(chǎn)、銀行、公用事業(yè)等行業(yè)板塊四季度以來(lái)逆市上漲。

  安信證券首席策略分析師程定華指出,12月下旬隨著IPO、創(chuàng)業(yè)板解禁、美國(guó)財(cái)政懸崖等問(wèn)題形勢(shì)漸明,或者市場(chǎng)估值已經(jīng)對(duì)這些事件作出了充分反應(yīng)后,可逐步加倉(cāng)。行業(yè)配置上,安信證券建議繼續(xù)超配房地產(chǎn)、水泥、重卡等行業(yè)。

  興業(yè)證券策略研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為,考慮到歲末年初流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)特別是股市資金面壓力仍在陸續(xù)釋放中,短期市場(chǎng)仍將繼續(xù)探底,反抽不具有操作性,建議投資者謹(jǐn)慎操作。低倉(cāng)位的投資者如果已經(jīng)開(kāi)始為2013年上半年布局做準(zhǔn)備的話,可以逐步逢低布局業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的低估值品種,看好庫(kù)存壓力較小、供需結(jié)構(gòu)改善,產(chǎn)能利用率在2013年有望出現(xiàn)提升的華東地區(qū)水泥、乘用車(chē)、農(nóng)用化工、火電等上市公司。

  而融通基金認(rèn)為,目前最好的投資策略就是配置周期龍頭股加優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。周期龍頭股能在經(jīng)濟(jì)下行周期中,通過(guò)自身的資金實(shí)力和行業(yè)地位獲取更多市場(chǎng)份額;而真正的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股(不是偽成長(zhǎng)或成長(zhǎng)概念股),在任何市場(chǎng)中都是稀缺資源,在中長(zhǎng)期內(nèi)一定會(huì)獲得超額收益。融通基金較看好的投資機(jī)會(huì)有兩個(gè),一是明年增長(zhǎng)確定性較強(qiáng),而目前估值合理的品種;二是符合政策導(dǎo)向的投資品種。

  安信基金投研團(tuán)隊(duì)表示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入持續(xù)的增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程,過(guò)去三十年的增長(zhǎng)模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一些對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度敏感性較高的行業(yè)可能面臨較大壓力。而受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整、擁有較好盈利模式的行業(yè)則迎來(lái)新機(jī)遇,如環(huán)保、消費(fèi)、醫(yī)藥、信息技術(shù)、新型服務(wù)業(yè)等。對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)里的優(yōu)秀公司也較看好,傳統(tǒng)行業(yè)可以在行業(yè)增速放緩時(shí)繼續(xù)搶占對(duì)手的市場(chǎng)份額,同時(shí)市場(chǎng)調(diào)整造成的低估值也帶來(lái)好的投資機(jī)遇。

  資金緊張 “晴雨表”陰雨連綿

  19日上證綜指盤(pán)中創(chuàng)下1995.72點(diǎn)的45個(gè)月新低。尾盤(pán)上證綜指在基建股帶動(dòng)下翻紅,收?qǐng)?bào)2016.98點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出,兩大意外消息促使上證綜指盤(pán)中跌破2000點(diǎn)關(guān)口:一是有媒體稱(chēng)酒鬼酒塑化劑超標(biāo),引發(fā)基金扎堆的白酒股出現(xiàn)大規(guī)模資金出逃,老白干酒午后跌停,最受資金追捧的貴州茅臺(tái)也難以幸免下跌4.61%;二是匯豐控股確認(rèn)接觸潛在收購(gòu)方,就出售平安H股股份進(jìn)行正式商討,造成中國(guó)平安股價(jià)午后跳水。中國(guó)平安素有A股風(fēng)向標(biāo)之稱(chēng),其下跌帶動(dòng)了賣(mài)盤(pán)涌出。

  進(jìn)入11月,A股走勢(shì)著實(shí)讓不少投資者不解。10月多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速已有企穩(wěn)回暖跡象,但作為經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,理應(yīng)提前“放晴”的A股依然“陰雨連綿”,11月5日至今上證綜指已跌逾百點(diǎn)。對(duì)此,融通基金分析認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)影響的只是盈利預(yù)期,股市的表現(xiàn)同樣受制于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。臨近年底,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于資金的需求使得資本市場(chǎng)有效流動(dòng)性不足,這使得股市估值受到制約。此外,市場(chǎng)對(duì)于IPO和再融資較擔(dān)憂,融資需求和大小非解禁規(guī)模巨大,一些中長(zhǎng)期價(jià)值投資者在選擇進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)上更為苛刻。

  “從最新數(shù)據(jù)看,宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始回暖,但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還有待鞏固。宏觀經(jīng)濟(jì)與大盤(pán)走勢(shì)從長(zhǎng)期來(lái)看雖是一致的,但股市主要靠資金推動(dòng),目前市場(chǎng)比較缺乏資金。市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌,對(duì)投資者信心的打擊極為嚴(yán)重,受觀望氣氛影響,滬深兩市每天不到千億的成交金額根本不足以帶動(dòng)大盤(pán)向上持續(xù)反彈。從盤(pán)面上來(lái)看,前期強(qiáng)勢(shì)概念股全線回落,補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散,股指跌破2050點(diǎn)位之后,向下的空間已經(jīng)被打開(kāi),大盤(pán)中線的風(fēng)險(xiǎn)再次加大?!鄙虾P裰Z資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)李旭東分析。

  興業(yè)證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善,但沒(méi)有促進(jìn)市場(chǎng)走強(qiáng),原因在于市場(chǎng)的核心矛盾并非來(lái)自于經(jīng)濟(jì)見(jiàn)不見(jiàn)底,而是股市資金供求關(guān)系。除了年末季節(jié)性資金緊張、衰退期企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)之外,股市本身的資金供求關(guān)系在年末失衡也需要得到投資者重視,特別需要防范定向增發(fā)解禁對(duì)市場(chǎng)的資金沖擊。

  信心脆弱投資者準(zhǔn)備“過(guò)冬”

  雖說(shuō)股市的投資機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的,但不少信奉巴菲特投資哲學(xué)的價(jià)值投資者也不敢輕易進(jìn)場(chǎng),一些投資機(jī)構(gòu)更是選擇在股市底部區(qū)域減倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士指出,現(xiàn)階段A股存量資金在場(chǎng)內(nèi)掙扎、增量資金在底部觀望,一些制約投資者信心的關(guān)鍵問(wèn)題未能解決,股市難以出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì),投資者需要做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備。

  興業(yè)證券策略研究團(tuán)隊(duì)分析,從2011年11月至2012年11月16日,A股定向增發(fā)共計(jì)融資3483.88億元,如果剔除純粹向大股東及關(guān)聯(lián)方的定向增發(fā),共計(jì)融資2624.39億元。與大非解禁等不同,機(jī)構(gòu)參與的定向增發(fā)解禁之后拋售的動(dòng)力非常強(qiáng),因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓制。具體來(lái)看,2011年11月、12月增發(fā)的股票將在今年11月、12月解禁,11月全月解禁金額153.81億元,12月解禁金額環(huán)比將上升88.48%,達(dá)到289.9億元,對(duì)當(dāng)前低迷的市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。

  有基金公司指出,目前A股存在的問(wèn)題主要有兩方面。一是新股發(fā)行和再融資以及大小非減持規(guī)模,超出了市場(chǎng)承受能力;二是通過(guò)現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者的公司比例不高,使資本市場(chǎng)的投機(jī)氛圍大于投資功能。第一個(gè)問(wèn)題只能通過(guò)控制融資節(jié)奏或抑制估值水平來(lái)解決。要么適當(dāng)降低融資的速度和規(guī)模,給市場(chǎng)一定休養(yǎng)生息的時(shí)間;要么實(shí)行備案制,符合條件的公司都可以發(fā)行上市,讓市場(chǎng)選擇合理的估值水平,這樣優(yōu)秀的公司可以獲得更高的估值,而垃圾公司可能無(wú)人問(wèn)津。第二個(gè)問(wèn)題則可以通過(guò)一定的政策措施來(lái)解決,鼓勵(lì)上市公司用現(xiàn)金方式回報(bào)投資者。

  李旭東表示,熊市中底部確認(rèn)是一個(gè)非常艱難且漫長(zhǎng)的過(guò)程。投資者要尊重市場(chǎng),在弱勢(shì)行情中更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制。在市場(chǎng)未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)、成交量沒(méi)有明顯放大及沒(méi)有熱點(diǎn)領(lǐng)漲板塊持續(xù)拉升的情況下,投資者應(yīng)暫時(shí)以觀望為主?,F(xiàn)金為王,逢大盤(pán)快速放量下跌之后可少量資金參與,且以速戰(zhàn)速?zèng)Q的策略去應(yīng)對(duì)。而穩(wěn)健的做法則是等待大盤(pán)逐步筑底、企穩(wěn)之后再入場(chǎng)交易。套牢的投資者只有耐心持有,等待行情到來(lái)。

  “股票投資的收益無(wú)非來(lái)源于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值提升?!卑残呕鸶笨偨?jīng)理、安信平穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)起式基金擬任基金經(jīng)理汪建說(shuō),“2011年以來(lái),市場(chǎng)持續(xù)下跌正好是這兩個(gè)方面的負(fù)面疊加。從目前情況來(lái)看,上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)走低概率并不大,整體估值水平大幅度下挫的可能性也很小,但結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)依舊存在,特別是部分業(yè)績(jī)嚴(yán)重未達(dá)預(yù)期的中小盤(pán)股票和題材股風(fēng)險(xiǎn)較高。為了取得持續(xù)的投資業(yè)績(jī),應(yīng)該深度研究上市公司基本面,找到業(yè)績(jī)不斷大幅度改善或持續(xù)增長(zhǎng)的公司。在市場(chǎng)估值較低的時(shí)候采取‘人棄我取’的策略,不斷買(mǎi)入并持有。當(dāng)然,如果未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈,仍應(yīng)理性地對(duì)待,對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性存疑或估值上升過(guò)快的公司予以減持?!?/font>

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