2013-07-26 08:50:00 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
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市場(chǎng)資金面正迎來(lái)第二波沖擊。與回購(gòu)利率“溫和”上漲相比，近期同業(yè)市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)了快速大幅走高，帶動(dòng)票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格飆升，或?qū)ζ髽I(yè)的短期融資成本造成影響。與上一輪“錢荒”相比，大量套利資金在“線上”與“線下”來(lái)回流竄，尋覓投機(jī)空間。
但矛盾的是，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，當(dāng)前國(guó)有大行的超額存款準(zhǔn)備金率（亦稱超額備付率或超儲(chǔ)率）卻較前幾個(gè)月均值穩(wěn)中有升，顯示其流動(dòng)性仍有“富余”。在法定存款準(zhǔn)備金之外，商業(yè)銀行可根據(jù)自身需求將部分頭寸存放于中央銀行，該頭寸占其存款總量的比例即稱為超儲(chǔ)率。
實(shí)際上，目前中國(guó)央行擬定的超儲(chǔ)利率為0.72%，為上世紀(jì)90年代以來(lái)最低，亦遠(yuǎn)低于市場(chǎng)利率水平。
廣發(fā)銀行資深交易員顏巖告訴記者，最近幾日市場(chǎng)資金面突然緊張，但并沒(méi)有完全體現(xiàn)在回購(gòu)利率上，其對(duì)于真實(shí)情況的反映不夠充分。同時(shí)，近期的債券收益率快速走高，信用品種成交萎縮得比較厲害。
截至昨日收盤(pán)，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率全線上漲，隔夜升至3.41%，7天升至4.30%，2個(gè)月利率則已攀高至近6.00%。不過(guò)，其總體升幅均在十幾個(gè)基點(diǎn)左右。
與此相對(duì)，近日的同業(yè)市場(chǎng)資金利率至少比“線上”回購(gòu)利率溢價(jià)30%以上。據(jù)華東某券商交易人士介紹，基金、證券公司等機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)拆入資金，然后以主動(dòng)套利為目的借給銀行同業(yè)平臺(tái)，這一做法昨日尤其明顯。
“這可能傳導(dǎo)至企業(yè)在窗口票據(jù)貼現(xiàn)的成本。線上沒(méi)有交易機(jī)會(huì)，自然會(huì)轉(zhuǎn)向其他投機(jī)渠道?！鄙鲜鼋灰兹耸勘硎?。
據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，昨日1個(gè)月期限紙質(zhì)銀票轉(zhuǎn)貼利率最高在7.5%左右，高出同期限Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）約200個(gè)基點(diǎn)。轉(zhuǎn)貼利率指的是銀行將企業(yè)貼現(xiàn)的票據(jù)拿到市場(chǎng)交易時(shí)的價(jià)格。
投機(jī)套利者增多，也意味著原本的市場(chǎng)盈利渠道出現(xiàn)了問(wèn)題。一家城商行交易員向記者介紹，此前的現(xiàn)券日成交量都在千億以上，回購(gòu)成交均值也在七八千億元。而現(xiàn)在的現(xiàn)券日成交就500億左右，回購(gòu)約在6000億元上下，市場(chǎng)活性大幅降低?！耙翌悜粜麻_(kāi)戶暫停以及丙類戶的幾乎消失，都在很大程度上沖擊了市場(chǎng)的定價(jià)體系及活躍度?！?/font>
證券時(shí)報(bào)記者向2家國(guó)有銀行相關(guān)部門(mén)了解到，目前其超儲(chǔ)率處于“適度較好”水平，比前幾個(gè)月略高；在投資配置方面，根據(jù)不同的資產(chǎn)到期規(guī)模及日期而正常運(yùn)作，未有激進(jìn)操作；理財(cái)業(yè)務(wù)在6月末去杠桿已基本完成，7月以來(lái)的資金面波動(dòng)不大。
但這一情況卻與市場(chǎng)上的“大行不肯借錢”相矛盾。海通資管一位交易員表示，超額備付沒(méi)有降低，至少表明錢還是有的。之所以不愿輕易提供給市場(chǎng)，可能有未來(lái)預(yù)期偏謹(jǐn)慎以及短期利益訴求等原因。
對(duì)此，上海某貨幣中介人士透露，7月開(kāi)始央行要求國(guó)有銀行對(duì)短期利率起到維穩(wěn)義務(wù)，并給出了上限指導(dǎo)。所以上午基本都沒(méi)人愿意出錢，都在觀望，供求失衡使得資金需求移向長(zhǎng)端，市場(chǎng)壓力還是很大。
廣發(fā)銀行顏巖表示，除非外匯占款繼續(xù)趨勢(shì)性下降，否則央行短期內(nèi)不會(huì)下調(diào)準(zhǔn)備金率。而且降準(zhǔn)的資金可能仍會(huì)截留在銀行間市場(chǎng)，難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。顏巖認(rèn)為，如果資金緊態(tài)延續(xù)，逆回購(gòu)有望在下周出臺(tái)，央票則不易重啟。
