2013-07-16 09:18:00 來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊
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7月5日下午,陣雨敲打著炎熱的上海。位于閘北區(qū)大寧國(guó)際老鳳祥的一家門(mén)店里,已沒(méi)有了昔日搶購(gòu)黃金的火熱。100平米的店內(nèi),幾名工作人員正陪著四五名顧客挑選黃金。黃金專柜上顯示著當(dāng)日金價(jià)337.5元/克的字樣,比起4月份的高峰期,金價(jià)已經(jīng)下降了將近70元/克。
金價(jià)持續(xù)下跌,抄底者開(kāi)始被套,相比于之前的瘋狂搶購(gòu)抄底,是繼續(xù)抄底還是止損,“中國(guó)大媽”們開(kāi)始猶豫了。
似與美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克早些時(shí)候暗示收縮QE的表態(tài)相呼應(yīng),7月5日美國(guó)勞工部公布的6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅好于預(yù)期。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)最早于明年9月收緊刺激政策的可能性愈加明朗。
市場(chǎng)人士普遍預(yù)期,隨著美國(guó)量化寬松逐步退出,美元將逐步走強(qiáng),以美元計(jì)價(jià)的黃金將會(huì)進(jìn)入一個(gè)中長(zhǎng)期的下降通道。
7月5日,國(guó)內(nèi)大宗商品數(shù)據(jù)商生意社在上海發(fā)布的《2013年1—6月中國(guó)大宗商品經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,上半年黃金的價(jià)格跌幅是7.06%,白銀下跌了39.61%。也就在這一天,金價(jià)最低探至1208美元/盎司一線,收跌于1222.88美元/盎司,跌幅達(dá)2.18%。
對(duì)于近期一路暴跌的黃金、白銀貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這是否意味著從金融危機(jī)以來(lái)的投資盛宴已經(jīng)終結(jié)?
天津金恒豐貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司分析師李中舉認(rèn)為,近期華安基金正式推出黃金ETF,上海期貨交易所也開(kāi)通夜間盤(pán),這些舉措為國(guó)內(nèi)投資者創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì),“判斷投資盛宴是否終結(jié),不能單單以價(jià)格下跌來(lái)做,貴金屬通過(guò)做空同樣可以盈利,投資機(jī)會(huì)還是存在的。”李中舉說(shuō)。
對(duì)于“中國(guó)大媽”式的民間投資者,還適合投資黃金嗎?
邵華:對(duì)于大宗商品交易市場(chǎng),其定價(jià)權(quán)并不會(huì)因投資渠道匱乏的“中國(guó)大媽們”的搶購(gòu)而轉(zhuǎn)移。貴金屬市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際化的開(kāi)放性市場(chǎng),參加者大至各國(guó)中央銀行、投行、對(duì)沖基金,小至中國(guó)大媽、工薪階層等。貴金屬最終定價(jià)權(quán)主要還是落入那些大型市場(chǎng)參與者手中,他們享有龐大的信息及資金優(yōu)勢(shì),與之相比,中國(guó)貴金屬投資者則屬于這個(gè)市場(chǎng)中的小魚(yú)、小蝦米,博弈劣勢(shì)顯而易見(jiàn)。
從年初開(kāi)始的本輪黃金搶購(gòu)潮,主要折射了以下兩個(gè)方面的信息:其一,從搶購(gòu)這個(gè)動(dòng)作本身可以看出“中國(guó)大媽”購(gòu)買(mǎi)黃金早已超出了其投資需求的范疇;其二,潮即潮流,這體現(xiàn)了東方人,尤其是以“中國(guó)大媽”為代表的投資者熱衷于跟風(fēng)。
嚴(yán)弘:“中國(guó)大媽”們,就不要再摻和了。從2008年金融危機(jī)以來(lái)影響金價(jià)上揚(yáng)的主要因素是美國(guó)濫發(fā)貨幣,增加人們對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期;全球市場(chǎng)信心不足、美元疲軟等。但目前這些因素都發(fā)生了逆轉(zhuǎn),這也都將影響到黃金白銀等大宗商品的定價(jià),而在這場(chǎng)博弈中,“中國(guó)大媽”們顯然不是對(duì)手。
本輪黃金下跌的原因是什么?
李中舉:此輪黃金下跌,并不是美國(guó)為了維護(hù)美元強(qiáng)勢(shì)地位和金融霸權(quán),人為操縱黃金市場(chǎng)的結(jié)果。包括黃金在內(nèi)的貴金屬市場(chǎng)是一個(gè)全球范圍內(nèi)活力性很強(qiáng)的市場(chǎng),美國(guó)雖可主導(dǎo),但并不能完全左右這個(gè)市場(chǎng)。
近期內(nèi)影響黃金、白銀價(jià)格走勢(shì)的除了國(guó)際背景外,也包括中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)狀況。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨不確定因素,對(duì)于貴金屬市場(chǎng)的影響同樣巨大。另外,在中國(guó)嚴(yán)格外匯管制的情況下,資本外逃也可能借道黃金和白銀這種貴金屬來(lái)達(dá)到外流的目的。應(yīng)該多關(guān)注新興市場(chǎng)國(guó)家一些內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,從中分析貴金屬價(jià)格走勢(shì)。
胡祥輝:美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期造就了全球金融大環(huán)境的轉(zhuǎn)向,是造成貴金屬價(jià)格下跌的主因。但在市場(chǎng)層面,也還有一些其他的因素也加重了貴金屬價(jià)格下行壓力:日本金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩以及日本產(chǎn)經(jīng)政策的不確定性,使得不少投資者選擇現(xiàn)金為王的策略,進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)流動(dòng)性的下降;黃金和白銀ETF具有資金蓄水池的功能,當(dāng)外部市場(chǎng)流動(dòng)性下降時(shí),機(jī)構(gòu)通過(guò)贖回ETF份額來(lái)增加現(xiàn)金流,這也造成貴金屬ETF的持續(xù)減持;美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的沖擊令美股和美元資產(chǎn)暫時(shí)受到?jīng)_擊,但也從側(cè)面表明美聯(lián)儲(chǔ)看好經(jīng)濟(jì)。因此,短期的調(diào)整之后,美元資產(chǎn)將重獲青睞,相較之下,持有金銀的機(jī)會(huì)成本增加,這無(wú)疑會(huì)使投資者進(jìn)一步拋售貴金屬。
未來(lái)黃金的投資機(jī)會(huì)在哪里?
李中舉:近期華安基金正式推出黃金ETF,上海期貨交易所也開(kāi)通夜間盤(pán),這些舉措為國(guó)內(nèi)投資者創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì),貴金屬通過(guò)做空同樣可以盈利,投資機(jī)會(huì)還是存在的。
邵華:美元紙幣的背后是美國(guó)國(guó)家信用,而這種最終建立在信用體系上的金融手段在過(guò)去幾十年中都被證明是不牢靠的,尤其近幾年來(lái)“故障”高發(fā)。貴金屬卻具有一種得天獨(dú)厚的價(jià)值貯藏功能,在這種大背景下,只要以美元為核心的國(guó)際金融、結(jié)算體系續(xù)存下去,那么黃金、白銀的投資盛宴就遠(yuǎn)沒(méi)有終結(jié)。今年的下跌可以理解為是一次對(duì)過(guò)去十多年黃金牛市的擠泡沫過(guò)程。
邵華
森德金融研究所研究中心主任
研究員
嚴(yán)弘
上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院
副院長(zhǎng)
李中舉
天津金恒豐貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司
分析師
胡祥輝
森德金融研究所首席研究員
