人民幣貶值引震蕩 如何才能保全你的資產(chǎn)
近期，人民幣匯率突然急速走低，其未來走勢變得撲朔迷離。如何才能規(guī)避匯率風(fēng)險，保全我們的資產(chǎn)，在外匯、證券、樓市和消費(fèi)等多個領(lǐng)域構(gòu)筑起一道道財富的安全屏障，成了擺在我們投資者面前的一道課題。
人民幣貶值引震蕩
似乎是突如其來毫無征兆，近一段時間以來，投資市場無疑遭遇了一次人民幣匯率的沖擊波。8 月11 日，央行公布人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，較上一個交易日貶值1136 點(diǎn)，為歷史最大單日降幅。12 日，中間價再次下調(diào)1008 點(diǎn)。13 日，中間價繼續(xù)下跌704 點(diǎn)。正在人們無所適從之際，終于在8 月14 日人民幣對美元尾盤出現(xiàn)跳漲，為連跌3 日后首次上漲，收盤價為6.3918，較前一天的收盤價6.3990 微漲0.11%。而當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價報價為6.3975，也升值35 個基點(diǎn)。雖然在接下來的幾個交易日人民幣走勢出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，截至8 月19 日，人民幣兌美元匯率中間價為6.3963，不過這一突然發(fā)生的人民幣匯率轉(zhuǎn)向，仍然在市場中掀起了不小的波瀾。許多人都在揣測人民幣匯率波動背后深層次的含義，而其走向也一下子成為了街頭巷尾熱議的話題。特別是8 月18 日上證指數(shù)大跌6.15%，整個市場再次變得憂心忡忡起來。
張超是一位職業(yè)投資者，一向嗅覺靈敏的他對這次人民幣匯率波動可謂是頗為關(guān)注。正好他的女兒馬上要去加拿大留學(xué)，需要換入一筆外匯，這不禁讓他有種“虧損”的感覺。與此同時他涉足投資領(lǐng)域比較廣泛，人民幣匯率的波動無疑會對他的投資抉擇產(chǎn)生不小的影響。特別是此次事發(fā)突然，更讓他懸在半空中的心放不下來。其實(shí)像張超這樣的投資者為數(shù)并不少，雖然這幾天人民幣走勢有趨穩(wěn)的跡象，本刊編輯部仍然接到了不少讀者的電話，他們共同關(guān)注的焦點(diǎn)就是人民幣未來的趨勢以及應(yīng)對之策。
讓我們還是先來看看央行對此的解釋吧。中國人民銀行新聞發(fā)言人表示，當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜，美國經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過程中，市場預(yù)計美聯(lián)儲將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國貨幣貶值，國際資本流動波動加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。鑒于我國貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。因此，根據(jù)市場發(fā)展的需要，應(yīng)進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價報價。
不過雖然有了央行這樣的表態(tài)，不少專家仍對人民幣未來的走勢表現(xiàn)出了一定的擔(dān)憂。招行金融市場部高級分析師劉東亮認(rèn)為，人民幣匯率中間價貶值2%本身對經(jīng)濟(jì)刺激不大，但可能會有一輪持續(xù)的貶值，比如5%以上的幅度。國泰君安(19.25, 0.49, 2.61%)首席宏觀分析師任澤平則提出，人民幣仍存3%貶值空間。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅也稱，人民幣匯率在近期可能保持在較弱水平上，并呈現(xiàn)較大波動性，預(yù)計未來一年內(nèi)人民幣兌美元即期匯率將走弱至6.50。
與此同時，來自宏觀經(jīng)濟(jì)層面一系列數(shù)據(jù)也讓人民幣的走勢蒙上了陰影。海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7 月進(jìn)出口總值同比降8.2%，其中出口1950.97 億美元，同比降8.3%；進(jìn)口1520.72 億美元，同比降8.1%。貿(mào)易負(fù)增長雖然有去年基數(shù)較高原因，但同時也表明下半年出口形勢并不樂觀，而內(nèi)需也相對疲軟。有觀點(diǎn)認(rèn)為，從最新數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，下半年宏觀調(diào)控政策或繼續(xù)加碼。鑒于消費(fèi)增速和固定資產(chǎn)投資增速都在下降，而房地產(chǎn)也可能沖高回落，增加凈出口就成為宏觀調(diào)控重要選項(xiàng)。而為了刺激出口，人民幣匯率不得不貶值。此前IMF 也公開承認(rèn)，人民幣并不存在低估問題，實(shí)際上，經(jīng)過幾年匯改，人民幣匯率已經(jīng)達(dá)到均衡匯率水平。
匯率彈性將會加大
市場仿佛籠罩在一片迷霧之中，那么未來人民幣會不會大幅貶值，其走勢究竟會如何呢？為此，本刊記者專門采訪了全國政協(xié)委員、華東師范大學(xué)國際金融研究所所長黃澤民教授。黃澤民教授對近期出現(xiàn)的人民幣匯率波動并不感到意外。他說：“從匯率機(jī)制改革層面看，這次人民幣的匯率波動應(yīng)該是可以預(yù)期到的，當(dāng)然這次央行的動作有點(diǎn)‘猛’，引起了市場比較大的關(guān)注?！?/font>
近期市場議論得最多的就是人民幣匯率的中間價，那么中間價的含義到底是什么呢？對此黃澤民教授給出了一個清晰的解釋：“匯率機(jī)制改革的計劃早已有了，包括總理的政府工作報告也提到了這一點(diǎn)，但很多人并不很清楚，究竟什么地方需要改？其實(shí)要完善的地方還是有很多，其中有很重要的一點(diǎn)就是人民幣匯率的中間價。人民幣匯率是有管理的浮動匯率，比如表面上看對美元可以上下波動2%，但這個2%以什么為基礎(chǔ)？這個基礎(chǔ)就是中間價，所以這個中間價其實(shí)是一個‘行政價格’。我們可以留意一下，央行每天報的中間價和上一個交易日的收盤價實(shí)際上差異還是比較大的。其實(shí)到目前為止，央行的這個中間價究竟是怎么形成的也沒有向大家說明清楚。所以我們可以這樣簡單地解釋，央行這個中間價，它是參考了市場價，然后通過行政力量來決定的，主觀性比較強(qiáng)，而央行卻可以通過中間價來確定匯率波動的方向。”
黃澤民教授并不認(rèn)同人民幣會大幅貶值的觀點(diǎn)，他認(rèn)為這次的人民幣匯率中間價改革，還是在為資本項(xiàng)目開放奠定基礎(chǔ)。他說：“當(dāng)然這次動作的確有點(diǎn)‘猛’，以至于有些人認(rèn)為這是不是開啟了一個人民幣貶值的通道，未來還會持續(xù)貶值。但我認(rèn)為沒有這種可能性，目前并不存在人民幣貶值的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。其實(shí)人民幣未來的走勢，首先還是要看中美之間的貿(mào)易關(guān)系，然后是看整體的對外經(jīng)濟(jì)情況。目前宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)，包括財政指標(biāo)，以及我們正在推進(jìn)的人民幣國際化、‘一帶一路’等等措施，都是不支持人民幣匯率繼續(xù)貶值的。我認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的情況下，反而是人民幣小幅升值對宏觀經(jīng)濟(jì)更有利?！?/font>
不過，黃澤民教授也指出未來人民幣匯率的彈性會進(jìn)一步加大：“我覺得央行主要是要增加匯率的彈性，這一點(diǎn)倒是值得關(guān)注的。此外大家也不必過于擔(dān)憂，因?yàn)槿绻麉R率真的發(fā)生非理性波動，央行完全可以通過窗口指導(dǎo)來進(jìn)行調(diào)控，央行能使用的手段和工具有很多。我對人民幣的匯率充滿了信心，這次貶值只是一個短期的波動。”
同樣，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也認(rèn)為，央行修改中間價報價是一個技術(shù)層面的變化，目的是解決過去一段時間中間價與市場匯率持續(xù)偏離的問題。中間價貶值是由于此次完善報價所帶來的一次性調(diào)整，不應(yīng)該被解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢性貶值。
以變應(yīng)變保全資產(chǎn)
文章寫到這里，大家對這次人民幣“貶值”事件的脈絡(luò)應(yīng)該是非常清晰了。我們可以得出這樣的結(jié)論，當(dāng)前發(fā)生的人民幣匯率波動對市場的影響仍然比較有限。不過，雖然人民幣并不具備持續(xù)貶值的趨勢，但有一個理念卻是我們必須了解的，就像黃澤民教授指出的那樣，未來人民幣匯率的彈性將會進(jìn)一步加大，升值和貶值可能會交替發(fā)生。其實(shí)長期以來，很多投資者已經(jīng)形成了一種人民幣只漲不跌的慣性思維，現(xiàn)在是到了該換一換腦筋的時候了。未來我們面對的將是一個更為復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，就像文章開頭提到的張超那樣，人民幣匯率波動加大對個人投資者來說同樣也是一種風(fēng)險，而這也引出了本組文章的主題——如何更好地保全你的資產(chǎn)。
什么是保全資產(chǎn)？它是一種未雨綢繆的提前準(zhǔn)備，更是一種度身定做的資產(chǎn)配置和調(diào)整，它能讓你在風(fēng)險來臨時減少損失，進(jìn)一步增加資產(chǎn)安全性。對一些經(jīng)濟(jì)信號的熟視無睹是得不償失的，此前發(fā)生的股市大跌已經(jīng)給了我們非常慘痛的教訓(xùn)，許多投資者就是因?yàn)闆]有能提前做好保全資產(chǎn)的規(guī)劃，最后招致了巨大的虧損。所以在人民幣“風(fēng)險”可能性加大的情況下，我們更要時刻留意投資市場出現(xiàn)的新變化?，F(xiàn)在不妨提前一步，看看在當(dāng)前形勢下需要做好哪些保全資產(chǎn)的準(zhǔn)備。
當(dāng)然，除了匯率之外，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)也面臨著諸多不確定的因素。新近公布的數(shù)據(jù)顯示，今年7 月末，中國央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款連續(xù)第二個月雙雙下滑，單月降幅均創(chuàng)史上最高紀(jì)錄，7 月央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款環(huán)比減少規(guī)模分別約為6 月的2.7 倍和14 倍。其他一些數(shù)據(jù)也表明，目前中國經(jīng)濟(jì)的下行趨勢仍未得到有效改善，與此同時，最新公布的7 月份全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲1.6%，卻出現(xiàn)了反彈的跡象。
諸多的不確定性也給投資者帶來了不少新的課題，特別是投資和理財思路的調(diào)整，是當(dāng)前應(yīng)該盡快加以回答的問題。
(黃羅維)
