上海股交中心啟動首家增發(fā)
場外交易市場發(fā)展的關(guān)鍵是看能否服務(wù)好企業(yè)、能否滿足企業(yè)兩個基本要求：一是能提供流動性，二是能夠?qū)崿F(xiàn)融資
“很快，上海股權(quán)托管交易中心（以下簡稱上海股交中心）將啟動首家掛牌企業(yè)定向增發(fā)。”上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品逑颉秶H金融報(bào)》記者透露了該中心的最新運(yùn)作情況。這意味著，作為地方性場外交易市場的樣本之一的上海股交中心，券商入場已經(jīng)進(jìn)入倒記時。
記者獲得的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，上海股交中心掛牌企業(yè)19家，托管股數(shù)4.65億股；非掛牌公司160家，托管股數(shù)181.9億股。開市至今，共交易了42筆，總金額421.3萬元，約94萬股；有機(jī)構(gòu)投資者61戶、自然人開戶數(shù)542戶。目前，其交投并不活躍。不過，在張?jiān)品蹇磥恚罢w情況仍較為樂觀”。而隨著上海股交中心啟動首家掛牌企業(yè)定向增發(fā)，對于地方性場外交易市場定位、券商是否能夠參與等諸多問題，也將逐漸明朗。
路徑微變
上海股交中心的積極啟動，并不意味著全國性場外交易市場能如中國證監(jiān)會原先預(yù)期的那樣順利，因?yàn)楦鞣降睦娌┺纳性谶M(jìn)行之中，最新消息就顯示，監(jiān)管部門對全國性場外交易市場建設(shè)的路徑發(fā)生了微妙的變化。
4月5日，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國場外市場建設(shè)將從市場需求出發(fā)，總體設(shè)計(jì)、分步實(shí)施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來，逐漸實(shí)現(xiàn)分層構(gòu)建。
“以美國納斯達(dá)克市場發(fā)展為例，納斯達(dá)克擁有主板市場、中小市值市場、OTCBB、粉單市場，代表了多層次的資本市場，但這種多層次的市場結(jié)構(gòu)不是規(guī)劃出來的，而是市場需求推動、演進(jìn)的結(jié)果。國內(nèi)不少人誤解了市場分層形成的原因?！痹趶?jiān)品蹇磥?，場外市場就?yīng)該根據(jù)“需求”來發(fā)展，不能過度規(guī)劃。
“場外交易市場發(fā)展的關(guān)鍵是看能否服務(wù)好企業(yè)、能否滿足企業(yè)兩個基本要求：一是能提供流動性，二是能夠?qū)崿F(xiàn)融資?！睆?jiān)品逭J(rèn)為，相比主板市場復(fù)雜的上市和再融資程序，具有“小步快跑、隨時融資”等靈活特點(diǎn)的場外市場，更加適應(yīng)處于發(fā)展初期的小企業(yè)的需要。
既然是分層發(fā)展，定位就非常重要。對此，上海股交中心的自我定位就非常明確?！霸陧?xiàng)目資源上，我們盡量避免與目前的‘新三板’撞車，未來也將固守‘小眾市場’的定位。”張?jiān)品逭f。所謂的“小眾市場”，即“不能公開發(fā)行、股東人數(shù)不能超過200人、面向合格投資者”三條原則。
雖然外界質(zhì)疑上海股交中心的規(guī)則與新三板類似，但張?jiān)品逭J(rèn)為，只要守住這三條原則，就與全國性的場外市場形成明顯的區(qū)隔，同時也能有效控制地方場外市場的風(fēng)險(xiǎn)。
券商參加與否待7月
上海股交中心開市前夕，多家券商突然從推薦機(jī)構(gòu)會員名單中消失引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注。如今股交中心“推薦機(jī)構(gòu)會員”家數(shù)從17家增加到了19家，也依然未見券商的身影。券商未來能否參與、以怎樣的角色參與備受關(guān)注。
“就券商是否參與股交中心的問題，監(jiān)管部門并未發(fā)表明確意見，一切要等到6月30日驗(yàn)收之后再說?！睆?jiān)品迦缡潜硎尽?/p>
2011年11月，國務(wù)院下發(fā)“38號文”后，今年2月2日召開的清理整頓各類交易場所工作會議暨部際聯(lián)席會議第一次會議進(jìn)一步要求，各地盡快制定清理整頓工作方案并上報(bào)，確保在6月30日前完成各項(xiàng)工作。各地交易場所清理整頓工作期間，證監(jiān)會要求其監(jiān)管的證券、期貨和基金公司不能參與尚未認(rèn)定為達(dá)標(biāo)的交易場所。
“不過，雖然券商沒有出現(xiàn)在推薦機(jī)構(gòu)會員名單中，但仍在參與企業(yè)前期改制工作。”張?jiān)品逋嘎?，“一方面，券商在幫助企業(yè)改制方面具有先天的優(yōu)勢，他們所作的盡職調(diào)查的立場和角度較之銀行、PE（私募股權(quán)基金）等機(jī)構(gòu)更加客觀中立；另一方面，券商也看好這些企業(yè)客戶資源，不希望放過這些IPO的潛在資源，因此，參與積極性非常高?！?/p>
據(jù)了解，申銀萬國、國泰君安、海通證券、東方證券、上海證券、國信證券、金元證券、宏源證券、信達(dá)證券、廣州證券等多家券商正在參與上海股交中心相關(guān)工作。值得注意的是，一直比較注重大項(xiàng)目的中信證券和中金公司兩家大型券商也積極參與其中。“中金公司非常積極，他們正在改變策略，轉(zhuǎn)向一些小項(xiàng)目，希望能借此彎道超車?！睆?jiān)品逋嘎丁?/p>
除了券商之外，參與通道順暢的商業(yè)銀行也在積極申請成為上海股交中心的推薦機(jī)構(gòu)會員。目前，除已經(jīng)在冊的4家商業(yè)銀行上海分行之外，中國銀行和建設(shè)銀行等也已經(jīng)提交了申請材料。
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