債市行情仍在繼續(xù) 股市還需等待
中國(guó)的財(cái)富管理還處在一個(gè)很初級(jí)的階段。在財(cái)富管理市場(chǎng)，有很多不確定的因素，所以政策通常比較被動(dòng)。在這個(gè)過程中，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)慢慢會(huì)成熟，形成中國(guó)特色。
現(xiàn)階段，中國(guó)財(cái)富管理更多是套利，銀行信貸受限制就發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，信托公司也大發(fā)信貸產(chǎn)品，這是近幾年中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)背景，也是我們做財(cái)富管理的一個(gè)大趨勢(shì)，只有看清楚大趨勢(shì)，才能幫客戶做好財(cái)富管理。
債市這一輪行情還沒到結(jié)束的時(shí)候，它的吸引力會(huì)遠(yuǎn)高于股市。也許，只有等到違約出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)的氣氛才會(huì)調(diào)整，否則，資金會(huì)繼續(xù)堆積在這個(gè)市場(chǎng)，形成一個(gè)很大的泡沫。
目前最大的投資機(jī)會(huì)還是在債市，但要小心風(fēng)險(xiǎn)，別踩中地雷。
陳昆德來自臺(tái)灣，在招商銀行一干就是5年多，已是資深的財(cái)富管理專家。對(duì)于中國(guó)的金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，他都有自己獨(dú)特的看法。近日，證券時(shí)報(bào)記者采訪了他，就相關(guān)問題進(jìn)行了深入探討。
中國(guó)有望引領(lǐng)全球流行消費(fèi)證券時(shí)報(bào)記者：作為有海外背景的專業(yè)人士，您對(duì)轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么看？
陳昆德：對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，我是“死多頭”。中國(guó)不會(huì)走日本的老路，也不會(huì)像“亞洲四小龍”發(fā)展到一定階段就停滯不前，因?yàn)橹袊?guó)的體量足夠大，東部發(fā)展得差不多了，還有廣闊的西部需要開發(fā)。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也會(huì)有一個(gè)延伸轉(zhuǎn)變的過程，房子蓋好了，五金店沒了，餐館、便利店就出來了，生意就由建材、家具變成了可選消費(fèi)品比如食物、上網(wǎng)、看電視、教育、養(yǎng)老、醫(yī)療保健等，當(dāng)然，還需要像水電工這樣的維修服務(wù)業(yè)。在這樣一個(gè)時(shí)期，消費(fèi)品也會(huì)越來越多樣化、精細(xì)化。
有一個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注，過去是“中國(guó)制造”，以后可能是“為中國(guó)制造”，中國(guó)人的偏好會(huì)變成流行的頂端。當(dāng)然，這需要一個(gè)慢慢積累的過程，但大趨勢(shì)如此。像百事可樂在中國(guó)設(shè)研究中心，肯德基在研究中國(guó)人的飲食習(xí)慣，他們非常在意中國(guó)人的偏好，大的跨國(guó)公司都在研究中國(guó)，他們的研究成果可能復(fù)制到中國(guó)市場(chǎng)以外，那么中國(guó)在未來就有很大的機(jī)會(huì)成為全球流行消費(fèi)的引領(lǐng)者。
債市行情未結(jié)束
泡沫風(fēng)險(xiǎn)需警惕
證券時(shí)報(bào)記者：您對(duì)中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)怎么看？
陳昆德：中國(guó)的財(cái)富管理還處在一個(gè)很初級(jí)的階段。在財(cái)富管理市場(chǎng)，有很多不確定的因素，所以政策通常比較被動(dòng)，如果什么都能提前算準(zhǔn)，就不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)了。在這個(gè)過程中，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)慢慢會(huì)成熟，形成中國(guó)特色。中國(guó)財(cái)富市場(chǎng)這一輪大發(fā)展始于2009年下半年，當(dāng)時(shí)政府收緊貨幣政策，在信貸管制與利率管制的情況下，銀行的貸款業(yè)務(wù)受到限制，信托公司的通道業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，很快就做得很大。從海外的情況看，信托公司做的這一部分高收益?zhèn)?，幾乎都是銀行、券商在做，信托只是一個(gè)法律的框架。在美國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)，信托通常只是銀行的一個(gè)部門。而內(nèi)地的信托公司快速成長(zhǎng)起來，這就是中國(guó)特色。在現(xiàn)階段，財(cái)富管理更多是套利，銀行信貸受限制就發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，信托公司也大發(fā)信貸產(chǎn)品，這是近幾年中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)背景，也是我們做財(cái)富管理的一個(gè)大趨勢(shì)，只有看清楚大趨勢(shì)，才能幫客戶做好財(cái)富管理。
證券時(shí)報(bào)記者：您剛才提到高收益?zhèn)@一輪銀行理財(cái)產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的熱潮會(huì)結(jié)束嗎？
陳昆德：債市這一輪行情還沒到結(jié)束的時(shí)候，它的吸引力會(huì)遠(yuǎn)高于股市，只要借款成本一直處于高位，投資者肯定不會(huì)冒險(xiǎn)去買股票，特別是經(jīng)過近幾年的熊市，大家都覺得做股票的難度很高。而高息債把客戶都寵壞了，因?yàn)閯傂詢陡兜臐撘?guī)則，借款好像完全沒有風(fēng)險(xiǎn)，這么高的無風(fēng)險(xiǎn)收益，對(duì)資金當(dāng)然非常有吸引力，所以，一定要等到這一輪債的行情走完，股市才有機(jī)會(huì)。也許，只有等到違約出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)的氣氛才會(huì)調(diào)整，否則，資金會(huì)繼續(xù)堆積在這個(gè)市場(chǎng)，形成一個(gè)很大的泡沫?？傮w上，目前最大的投資機(jī)會(huì)還是在債市，但要小心風(fēng)險(xiǎn)，別踩中地雷。
銀行股估值會(huì)趨向多元化
證券時(shí)報(bào)記者：中國(guó)銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是不是太嚴(yán)？
陳昆德：我們的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是世界高標(biāo)準(zhǔn)，全世界監(jiān)管銀行的標(biāo)準(zhǔn)比如巴塞爾協(xié)定，是相當(dāng)成熟相當(dāng)嚴(yán)格的，可是美國(guó)銀行業(yè)在我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的時(shí)候，是非常寬松的。另一方面，中國(guó)銀行保護(hù)得非常嚴(yán)重，所以，銀行的成本很高。
證券時(shí)報(bào)記者；在您看來，銀行股是否有投資價(jià)值？
陳昆德：銀行股的估值會(huì)逐漸多元化，不同角度的判斷就很重要，比如全球性的大銀行是典型的穩(wěn)健長(zhǎng)期投資，它的消息披露非常準(zhǔn)確及時(shí)，非常透明，大部分股東的需求也很明確，就是需要穩(wěn)定的現(xiàn)金流，因此，比較像類債券投資，股東的預(yù)回報(bào)非常明確。相反的，國(guó)內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)多的小型外資行則不同，它的價(jià)值不是賺多少錢，它最大的價(jià)值是在中國(guó)有一百多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，而且是全牌照，未來的想象空間很大。
國(guó)內(nèi)大銀行的投資看分紅率，因?yàn)榇筱y行成長(zhǎng)空間有限，可以類似全球性的大銀行，追求穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)。對(duì)小銀行的投資，則主要看定位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，投資占比會(huì)逐漸降下來，未來慢慢轉(zhuǎn)向消費(fèi)帶動(dòng)，跟美國(guó)一樣鼓勵(lì)私人放大杠桿消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，大企業(yè)客戶更多在資本市場(chǎng)融資，零售業(yè)務(wù)、小、微型企業(yè)的業(yè)務(wù)變得很重要。定位明確，未來經(jīng)過一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，它的價(jià)值就可以更確定，因?yàn)檫^程中會(huì)讓整個(gè)銀行對(duì)于客戶的理解洞察更好，掌握各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，靈活定價(jià)，提高前中后臺(tái)的運(yùn)營(yíng)效率。
不同渠道間差異很大
證券時(shí)報(bào)記者：現(xiàn)在，幾乎所有理財(cái)產(chǎn)品的銷售都依賴銀行渠道，這種狀況會(huì)改變嗎？
陳昆德：其實(shí)大家都有機(jī)會(huì)，比如某些基金就率先建立自己的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，如果它能夠在正確的時(shí)機(jī)有所突破，建立一個(gè)能賣所有基金的平臺(tái)，可能就成了一個(gè)很好的財(cái)富管理平臺(tái)。全世界最成功的案例是富達(dá)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)不好，基金很難賣，富達(dá)出面建立一個(gè)交易平臺(tái)，得到了大多數(shù)基金公司的支持，就成功了。所以，時(shí)機(jī)很重要，要在合適的時(shí)間做合適的事情。不同的渠道之間有很大的差異，比如保險(xiǎn)代理人的高流動(dòng)很難給予客戶咨詢服務(wù)，證券渠道的股票買賣服務(wù)，服務(wù)的信息量大時(shí)間短快，銀行的理財(cái)隊(duì)伍相對(duì)穩(wěn)健適合長(zhǎng)期的財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。
證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為投資第三方獨(dú)立顧問在中國(guó)會(huì)有市場(chǎng)嗎？
陳昆德：對(duì)第三方來說，人員隊(duì)伍是最重要的，尤其是中后臺(tái)很重要，中后臺(tái)建得好，前臺(tái)銷售人員弱一點(diǎn)沒關(guān)系，最終考驗(yàn)的還是專業(yè)性，只有隊(duì)伍穩(wěn)定、專業(yè)提升，才能留住客戶，其次是建立客戶可以完全信任的品牌。招行的私人銀行中心成立5年了，我們的市場(chǎng)研究人員非常優(yōu)秀，投資顧問更是針對(duì)性的提供客戶量身定制的財(cái)富管理服務(wù)，最重要的是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度思考客戶的需求，建立一個(gè)穩(wěn)健、低調(diào)、專業(yè)、全力維護(hù)客戶隱私又值得客戶信任的私人銀行品牌。
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