公司債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模井噴昭示融資新格局
上半年公司債發(fā)行數(shù)量、規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。專家表示，這是股債結(jié)構(gòu)趨向正?；谋憩F(xiàn)，股權(quán)融資為主導(dǎo)的格局將逐步改變，債市的制度設(shè)計(jì)逐步趨于完善以及監(jiān)管政策的逐步放寬將使債市發(fā)展后勁十足。
股債融資結(jié)構(gòu)獲改善
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，上半年，我國(guó)IPO融資總額不足800億元，創(chuàng)2009年IPO重啟以來(lái)同期新低。而上半年公司債發(fā)行創(chuàng)歷史同期新高，共發(fā)行97只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1030億元，分別較去年同期飆升304%和91%。
去年證監(jiān)會(huì)推出公司債審批“綠色通道”制度，審核周期明顯縮短，促進(jìn)了公司債規(guī)模的擴(kuò)大。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，上半年公司債發(fā)行規(guī)模超過(guò)IPO融資規(guī)模，表明股債融資結(jié)構(gòu)趨向合理化，重股輕債的格局正逐步改變。政策推動(dòng)是公司債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高的重要原因，這也反映出企業(yè)發(fā)展對(duì)于融資的需求。
“一般來(lái)說(shuō)，債券融資比股權(quán)融資成本低一些，但企業(yè)偏好股權(quán)融資，使我國(guó)股債融資結(jié)構(gòu)不平衡。”李大霄建議出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)企業(yè)到債市融資。
“十二五”規(guī)劃提出，要顯著提高直接融資比例，大力發(fā)展債券市場(chǎng)。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，從成熟資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)，美國(guó)公司債占其基本證券融資總額的60%以上，而我國(guó)以股權(quán)融資為主，公司債發(fā)行規(guī)模大幅增加是我國(guó)資本市場(chǎng)逐漸完善的表現(xiàn)。
市場(chǎng)流動(dòng)性待提升
除發(fā)行規(guī)模井噴外，我國(guó)公司債債券品種也在增加。
中信建投首席宏觀債券分析師黃文濤表示，為了推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)發(fā)展，證監(jiān)會(huì)提出將公司債券作為工作重點(diǎn)和大力發(fā)展品種，簡(jiǎn)化公司債券審批流程和方式，鼓勵(lì)公司債券融資。公司債私募發(fā)行、中小企業(yè)私募債出爐等表明監(jiān)管層做大交易所債市的決心，未來(lái)交易所債市擴(kuò)容和公司債流動(dòng)性好轉(zhuǎn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
海通證券（600837）副總裁金曉斌日前在2012陸家嘴（600663）論壇上表示，債券市場(chǎng)存在“二小一低”的問(wèn)題，即債券發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)流動(dòng)性小，大眾參與程度比較低。
趙錫軍分析，多頭監(jiān)管降低了債券發(fā)行效率并阻礙債券統(tǒng)一市場(chǎng)的形成，債券大部分被銀行持有，導(dǎo)致流動(dòng)性低。建議改變多頭監(jiān)管的局面，形成統(tǒng)一發(fā)行和監(jiān)管體系，同時(shí)，逐步改變銀行在債券市場(chǎng)“獨(dú)大”的格局，擴(kuò)大交易所債券規(guī)模，實(shí)現(xiàn)債券在銀行間和交易所市場(chǎng)的自由轉(zhuǎn)托管，提高流動(dòng)性。
“隨著制度設(shè)計(jì)逐步完善，債券市場(chǎng)一定會(huì)蓬勃發(fā)展。”趙錫軍表示，“債券市場(chǎng)占證券市場(chǎng)的主導(dǎo)地位將有利于穩(wěn)定、明確投資者風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使得市場(chǎng)趨向理性?！保ㄓ睿?/p>
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