14月零發(fā)行后 集合債券首單花落蕪湖中小企業(yè)
在交易商協(xié)會(huì)推出的中小企業(yè)集合票據(jù)（下稱“集合票據(jù)”）迅速發(fā)展、證監(jiān)會(huì)推出的中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)如火如荼之際，由國(guó)家發(fā)改委主管的中小企業(yè)集合債券（下稱“集合債券”）已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月零發(fā)行。
在管理層持續(xù)呼吁解決中小企業(yè)融資難的背景下，為了打破這一尷尬，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者獲悉，發(fā)改委已經(jīng)取消對(duì)集合債券募投項(xiàng)目的有關(guān)要求，允許募集資金全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，以加快審核進(jìn)度。除此之外，發(fā)改委還向集合債券打開了“綠色通道”，采取隨到隨審的方式，無(wú)需像企業(yè)債項(xiàng)目一樣排隊(duì)。
記者還了解到，發(fā)改委的相關(guān)努力終于取得了成效，近日安徽省蕪湖市高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券已經(jīng)獲批，由蕪湖市安得物流等7家高新技術(shù)中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行，總規(guī)模4.1億元，為該省首個(gè)獲準(zhǔn)發(fā)行的集合債券。
連續(xù)14月零發(fā)行
中小企業(yè)集合債券誕生于2007年11月，是將若干家中小企業(yè)各自發(fā)行的債券集合在一起，采取“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的模式，是我國(guó)最早專門針對(duì)中小企業(yè)的債券品種。
據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)披露，迄今為止，集合債券總共發(fā)行了8只，包括“07深中小債”、“07中關(guān)村債”、“09連中小債”、“10武中小債”、“10中關(guān)村債”、“11豫中小債”、“11常州中小債”、“11蓉中小債”。在此之前，發(fā)改委對(duì)包括集合債券在內(nèi)的企業(yè)債募集資金用途要求嚴(yán)格，規(guī)定必須要有對(duì)應(yīng)的投資項(xiàng)目。
然而，自中小企業(yè)集合票據(jù)在2009年11月問(wèn)世后，集合債券很快落在了后頭，當(dāng)年集合票據(jù)發(fā)行量達(dá)到4只，同期集合債券存量?jī)H為3只。
從2010年開始，在集合債券與集合票據(jù)的這場(chǎng)較量中，雙方差距越來(lái)越大。據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2010年集合債券發(fā)行量為2只，同期集合票據(jù)發(fā)行量為19只；2011年集合債券發(fā)行3只，同期集合票據(jù)發(fā)行17只。今年上半年，集合債券發(fā)行量為零，同期集合票據(jù)發(fā)行16只，接近去年全年水平。
從月份來(lái)看，自2011年4月成都市中小企業(yè)集合債券發(fā)行以來(lái)，再也沒有新的集合債券面世，出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月的發(fā)行真空。
與此同時(shí)，集合債券信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。今年1月4日，“10中關(guān)村債”發(fā)行人之一的北京地杰通信設(shè)備股份有限公司宣布，公司目前經(jīng)營(yíng)狀況惡化，自主償債能力較低，已向債券擔(dān)保人中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司申請(qǐng)，請(qǐng)其履行擔(dān)保責(zé)任，確保本金及利息按時(shí)全額兌付。這是中國(guó)債市發(fā)生的首例擔(dān)保代償事件，即由擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)違約兜底。
取消募投項(xiàng)目要求
“集合票據(jù)之所以能夠后來(lái)居上，很重要的一點(diǎn)是，交易商協(xié)會(huì)采用注冊(cè)發(fā)行制度，較發(fā)改委的審核制度周期更短，效率更高，客觀上有利于集合票據(jù)的快速增長(zhǎng)?！蹦橙虃袖N部門負(fù)責(zé)人告訴記者。
本報(bào)記者從地方發(fā)改委獲得的材料顯示，目前，國(guó)家發(fā)改委為了加快中小企業(yè)集合債的審核發(fā)行，取消了對(duì)集合債券募投項(xiàng)目的有關(guān)要求，募集資金可全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金；同時(shí)對(duì)集合債券審核實(shí)行“綠色通道”政策，隨到隨審。
實(shí)際上，蕪湖市的這期集合債券就沒有設(shè)置具體投資項(xiàng)目，募集資金將全部用于補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，這在集合債券歷史上尚屬首次。
另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)改委加快集合債券審核進(jìn)度，力推集合債券發(fā)行，除了集合票據(jù)的沖擊，與中小企業(yè)私募債的閃電開閘不無(wú)關(guān)聯(lián)。
一位固定收益人士指出：“實(shí)際上，集合債券也好，集合票據(jù)也好，對(duì)承銷商來(lái)講，都很難掙到錢，沒有監(jiān)管部門和地方政府的積極介入，承銷商沒有太大動(dòng)力去做?！?/p>
“央行和交易商協(xié)會(huì)對(duì)集合票據(jù)的推動(dòng)力度非常之大，同時(shí)商業(yè)銀行和地方政府參與度比較高。”上述負(fù)責(zé)人還稱，“集合債券由券商承銷，集合票據(jù)則由商業(yè)銀行承銷，但最了解中小企業(yè)的還是銀行，而且雙方之間往往已經(jīng)建立了業(yè)務(wù)聯(lián)系，操作起來(lái)相對(duì)容易，這種優(yōu)勢(shì)是券商無(wú)法比擬的。”
今年1月，在原有的集合票據(jù)的框架之上，交易商協(xié)會(huì)推出了“升級(jí)版”的“區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)”，進(jìn)一步強(qiáng)化了地方政府的角色，尤其是通過(guò)地方財(cái)政設(shè)立發(fā)展基金以緩釋風(fēng)險(xiǎn)，并組織地方擔(dān)保公司落實(shí)反擔(dān)保。（董云峰）
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