進出口銀行10年期金融債熱發(fā)
進出口銀行24日招標(biāo)發(fā)行了最新一期10年期固息金融債券。招標(biāo)結(jié)果顯示，在上周以來二級市場中長期品種金融債收益率出現(xiàn)顯著回落的背景下，本期金融債發(fā)行受到市場追捧，認購倍數(shù)與中標(biāo)利率均超出市場預(yù)期。分析人士表示，在內(nèi)外部經(jīng)濟金融環(huán)境依然面臨較大不確定性的情況下，政策性金融債等利率產(chǎn)品依然有較強的配置需求。在此背景下，前期金融債等債券收益率在經(jīng)過快速上行之后，或?qū)⑦M一步尋找合理的估值中樞。
中標(biāo)利率顯著低于預(yù)期
刊登在中國債券信息網(wǎng)的發(fā)行結(jié)果顯示，進出口銀行4月24日招標(biāo)發(fā)行的10年期固定利率附息金融債中標(biāo)利率為4.18%。機構(gòu)交易員的數(shù)據(jù)則進一步顯示，本期金融債首場150億元的認購倍數(shù)為1.97倍，這也是今年以來中長期非國開固息金融債招標(biāo)中的最高認購倍數(shù)。之后的追加發(fā)行認購倍數(shù)則達到2.816倍，50億元追加額度全部追滿。從認購倍數(shù)情況來看，本期長期限金融債無疑受到了市場的青睞。
利率水平方面，此前華泰證券、中銀國際等機構(gòu)為本期金融債給出的預(yù)測中標(biāo)區(qū)間普遍集中在4.25%至4.30%附近水平，實際4.18%的中標(biāo)利率要大大低于此前機構(gòu)的預(yù)測均值。而從與二級市場的比較來看，目前二級市場上10年期限左右的固息金融債交投在4.35%至4.40%左右，本次一級市場的中標(biāo)利率也顯著低于同期限債券二級市場的水平。
市場人士表示多項因素僅本期口行債大受追捧。其一，前期國開行債密集發(fā)行，金融機構(gòu)在國開行債上的受信額度使用殆盡，對于金融債的配置重點已經(jīng)逐步從國開行轉(zhuǎn)向口行和農(nóng)發(fā)行；其二，本期債券是今年以來首次發(fā)行的10年期固定利率非國開行金融債，而且進出口銀行此前極少發(fā)行10年期品種，本期債券品種的稀缺性使得主流機構(gòu)配置需求旺盛，進而推動本期口行債中標(biāo)利率在一定程度上低于預(yù)期；其三，近期中長期金融債二級市場收益率快速下行，本期長債招標(biāo)也受到了不少提振。
中長期金融債“由冷轉(zhuǎn)熱”
數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，銀行間10年期固息政策性金融債收益率已由19日的4.46%，下行了7個基點至4.39%。對此，長江證券債券分析師熊德超指出，近期外圍歐洲以及國內(nèi)PMI等一些關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)顯示出整體經(jīng)濟形勢依然不甚樂觀，在前期金融債收益率漲幅較大的背景下，伴隨基金公司等主流機構(gòu)資金面的充裕，近幾個交易日金融債收益率因而出現(xiàn)明顯回落。
該市場人士同時表示，考慮到通脹水平中短期內(nèi)仍可能觸底反彈，本輪金融債收益率的回落在時間和空間兩方面，建議都不能過于樂觀。
不過，從近期市場的多數(shù)觀點來看，市場對于金融債的態(tài)度仍然正在發(fā)生積極轉(zhuǎn)變。瑞銀證券在本周發(fā)布的一份債市報告中指出，由于未來整體利率市場供給壓力較大，且利率市場整體基本面環(huán)境仍相對中性，短期內(nèi)尚難以見到金融債收益率大幅下降的空間。但另一方面，近期政策性金融債與國債之間的利差擴大，則顯著提高了政策性金融債的配置價值。
銀河基金研究中心則從金融債收益率隱含稅率的測算角度分析指出，當(dāng)前政策性金融債隱含稅率達到歷史高位，與國債比價優(yōu)勢明顯，后期依然有較大的反彈空間。
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