環(huán)保壓力推草甘膦行業(yè)高景氣 相關(guān)公司業(yè)績提升
受益于產(chǎn)品價格大幅上漲，草甘膦行業(yè)的上市公司去年年報和今年一季報的業(yè)績表現(xiàn)都比較靚麗。展望二季度，盡管行業(yè)產(chǎn)能過剩的疑云依然不能完全驅(qū)散，且開工的企業(yè)數(shù)量不斷增多，但環(huán)保壓力的加大預(yù)計將約束行業(yè)整體開工率上升，并助推行業(yè)維持高景氣。
供給緊張價格上漲
數(shù)據(jù)顯示，去年草甘膦行業(yè)打破了前三年的低迷態(tài)勢，并且從下半年開始真正轉(zhuǎn)好。去年年初產(chǎn)品均價為24125元/噸，年末產(chǎn)品均價為34416元/噸，全年每噸上漲約10000元，漲幅達(dá)42.51%。
今年以來，草甘膦價格繼續(xù)上漲。目前，產(chǎn)品報價集中在3.8萬元至4萬元/噸，部分高端報價至4.1萬元/噸。其中，IDAN路線工廠主流穩(wěn)定至5500美元至5800美元/噸，部分工廠報價至6300美元/噸。
供給緊張是草甘膦價格上漲的重要原因。一是經(jīng)歷三年的低迷之后，行業(yè)庫存大為降低，小廠大面積停工，補庫存需求一觸即發(fā)；二是產(chǎn)業(yè)政策對于落后產(chǎn)品的淘汰對供給端形成一定約束，2012年起含草甘膦30%以下的水劑將不再獲準(zhǔn)在國內(nèi)銷售，這意味著生產(chǎn)企業(yè)無法直接把母液配置成制劑銷售，必須對生產(chǎn)中產(chǎn)生的廢料母液進(jìn)行處理。
今年以來行業(yè)內(nèi)的20多家企業(yè)已基本全部開工，且價格依然能夠維持高位甚至繼續(xù)上漲的原因，一是環(huán)保壓力增大導(dǎo)致企業(yè)成本上升，不具有規(guī)模優(yōu)勢的小企業(yè)開工率受到限制；二是需求形勢向好，一些企業(yè)訂單都排到了5月中旬。
相關(guān)公司業(yè)績提升
市場行情好轉(zhuǎn)，相關(guān)公司的業(yè)績自然水漲船高。
楊農(nóng)化工業(yè)績預(yù)告稱，2013年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加70%到110%。上年同期，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,245.36萬元，每股收益0.305元。此前的年報顯示，公司全年共完成銷售收入22.19億元，同比上升20.4%；實現(xiàn)凈利潤1.94億元，同比上升26.26%。
江山股份預(yù)計2013年第一季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5200萬元左右，上年同期，公司虧損5,406,659.32元。2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.08億元，同比增長15.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3,332萬元，同比增長559.3%。
新安股份尚未公布其一季度業(yè)績，但從其對去年年報業(yè)績的修正仍可看出一些端倪。公司于2012年10月30日在公司2012年三季度報告中，預(yù)計2012年度累計歸屬上市公司股東的凈利潤比上年同期增長50%以上，但最新修正后的結(jié)果是增長了656.81%。
這三個公司之中，江山股份的業(yè)績彈性較大，楊農(nóng)化工、新安股份的業(yè)績相對更為穩(wěn)健，產(chǎn)品線更為豐富。
長期走勢不確定
受益于業(yè)績提升，相關(guān)公司的股價也一路攀升，當(dāng)前的股價基本體現(xiàn)了對未來業(yè)績較好的預(yù)期。短期看，行業(yè)高景氣仍可以維持，二季度業(yè)績產(chǎn)生風(fēng)險的概率較小。但長期看，最終業(yè)績預(yù)期能否兌現(xiàn)或者實際業(yè)績能否超預(yù)期依然有一定的不確定性。
供給方面，盡管環(huán)保壓力約束了小企業(yè)的開工率，但是價格上漲之后，小企業(yè)即使完全按照環(huán)保要求來生產(chǎn)，也能獲得較好利潤。因此，供給緊張局面受到打壓只是一個時間問題。
需求方面，當(dāng)前的需求增長可能并非長期因素。從轉(zhuǎn)基因作物種植的面積看，并沒有呈現(xiàn)大幅增長。海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示農(nóng)業(yè)出口增長依然較為平穩(wěn)，因而，當(dāng)前的草甘膦故事很可能只是發(fā)生在國內(nèi)。
從草甘膦的屬性看，匹配的是抗草甘膦轉(zhuǎn)基因作物，因而國內(nèi)的需求主要來自兩個方面，一是經(jīng)銷商的炒作，買漲不買跌的心理導(dǎo)致市場失去理性；二是農(nóng)民將草甘膦當(dāng)作普通的除草劑來濫用。這兩方面因素中，前者隨時可能終結(jié)甚至變成相反的因素，后者隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn)，用藥逐步走向規(guī)范化。
還有市場人士寄希望于孟山都退出草甘膦業(yè)務(wù)，這并不切實際。孟山都的草甘膦業(yè)務(wù)與其種業(yè)相配套，后者是其主要利潤來源，如果退出草甘膦，必然導(dǎo)致草甘膦價格大幅上漲并對種子的銷售產(chǎn)生負(fù)面影響。即便孟山都退出草甘膦業(yè)務(wù)，可能是研發(fā)出了新的種子品種并加以推廣，不需要草甘膦配套。
實際上，近些年孟山都一直在推廣新品種種子和相應(yīng)的農(nóng)藥，這會否對草甘膦需求造成負(fù)面影響值得關(guān)注。
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