新疆浩源：業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng) 未來(lái)成長(zhǎng)較為確定
事件描述
新疆浩源（002700）今日發(fā)布2012年年報(bào)，具體內(nèi)容如下:2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.38億元，同比增長(zhǎng)30.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6479萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.36%；低于公司之前業(yè)績(jī)快報(bào)所披露的36.77%。歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為6386萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.65%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.09元。
事件評(píng)論
公司2012年?duì)I收和凈利實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。車(chē)改氣數(shù)量的增加帶來(lái)車(chē)用氣銷(xiāo)量增加；中壓管網(wǎng)的延伸帶來(lái)民用氣和鍋爐供暖銷(xiāo)量增加；企事業(yè)單位和居民小區(qū)入戶(hù)安裝帶來(lái)安裝收入的增加，三因素共同作用于公司營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。
公司車(chē)用燃?xì)怃N(xiāo)售業(yè)務(wù)以及入戶(hù)安裝業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)則帶動(dòng)公司整體毛利率提升。但是由于公司整體提升員工工資水平以及去年上市產(chǎn)生的大量費(fèi)用導(dǎo)致公司管理費(fèi)用率上升，抵消了毛利率上升對(duì)于公司盈利能力的提升。綜合這些因素，公司2012年?duì)I收以及凈利實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
分產(chǎn)品以及區(qū)域來(lái)看，分化較為明顯。分產(chǎn)品來(lái)看，公司車(chē)用天然氣以及民用天然氣業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，入戶(hù)安裝業(yè)務(wù)增速則出現(xiàn)一定放緩，我們認(rèn)為公司覆蓋的南疆地區(qū)一市三縣入戶(hù)率的提高是導(dǎo)致公司入戶(hù)安裝業(yè)務(wù)放緩的主要原因，這些地區(qū)入戶(hù)安裝業(yè)務(wù)的放緩未來(lái)將逐步反應(yīng)到天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)層面。分區(qū)域來(lái)看，入戶(hù)率相對(duì)較低的三縣相比于阿克蘇市增長(zhǎng)更加明顯。
氣源充足，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間相對(duì)確定。公司自建長(zhǎng)輸管線，供氣得到有效保證。短期來(lái)看，公司服務(wù)區(qū)域內(nèi)天然氣入戶(hù)率以及天然氣汽車(chē)改裝率均將不斷提升，保證公司天然氣需求穩(wěn)步提升。中長(zhǎng)期看，南疆地區(qū)待建項(xiàng)目以及新疆其它地區(qū)未開(kāi)發(fā)項(xiàng)目將提升公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。目前公司即將進(jìn)入拜城縣工業(yè)園、巴楚縣等區(qū)域，而未來(lái)公司仍有望獲得喀什其他未開(kāi)發(fā)地區(qū)天然氣項(xiàng)目，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖谝欢ǔ砷L(zhǎng)空間。
我們預(yù)計(jì)公司我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年攤薄后EPS分別為1.12元、1.49元和1.70元，考慮到公司穩(wěn)健的外延擴(kuò)張，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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