航空行業(yè)：季節(jié)性改善 趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)需等待
報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
7月客運(yùn)需求較好，航油成本壓力減輕，預(yù)計(jì)主業(yè)同比增長(zhǎng)；旺季季節(jié)性好轉(zhuǎn)明顯，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待。
報(bào)告摘要：
航空行業(yè)7月數(shù)據(jù)跟蹤：暑運(yùn)旺季客運(yùn)需求較好，日利用率微升、客座率微降。7月行業(yè)總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量、貨郵周轉(zhuǎn)量同比增速分別為6.1%、11.2%、-7.4%。國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線旅客周轉(zhuǎn)量同比增速分別為10.1%、15.8%，國(guó)際航線持續(xù)好于國(guó)內(nèi)航線。旺季航空公司加大運(yùn)力投放，7月行業(yè)日利用率9.7小時(shí)，同比提升0.1小時(shí)；大中型飛機(jī)日利用率10.2小時(shí)，同比提升0.2小時(shí)。7月可供座公里增速為13.5%?？妥?3.9%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份客座率81.3%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。載運(yùn)率73.6%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于客座率下降所致。從三大航數(shù)據(jù)看，旺季三大航均加大運(yùn)力投放，同比比較東航產(chǎn)投比最好。
行業(yè)近況跟蹤：
人民幣兌美元匯率：今年上半年人民幣貶值0.38%，估計(jì)上半年由于匯兌收益減少影響盈利增速約35%。7月單月人民幣貶值0.11%。8月至23日人民幣兌美元單月累計(jì)升值0.01%，三季度單季度累計(jì)貶值0.11%。
油價(jià)：預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)將上調(diào)約735元/噸，同比將持平。燃油附加費(fèi)將由目前的每人50、100元上調(diào)至70、140元。
行業(yè)盈利：旺季季節(jié)性好轉(zhuǎn)明顯，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待
航空行業(yè)上半年受行業(yè)供過于求、油價(jià)上漲、人民幣貶值等影響，預(yù)計(jì)盈利同比下滑約60-70%。
7、8月是航空公司傳統(tǒng)暑運(yùn)旺季，是一年盈利水平最高的兩個(gè)月。預(yù)計(jì)旺季客運(yùn)需求較旺、航油成本壓力減小明顯，主業(yè)盈利同比增長(zhǎng)將使三季度盈利降幅大幅縮小。預(yù)計(jì)行業(yè)三季度業(yè)績(jī)同比下降約為10%。
從年度盈利水平看，預(yù)計(jì)未來人民幣匯率因素對(duì)業(yè)績(jī)影響將大幅減小，影響行業(yè)盈利趨勢(shì)變化的最關(guān)鍵因素是供需關(guān)系。四季度為行業(yè)淡季，我們預(yù)計(jì)行業(yè)仍將維持供過于求的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)客座率同比下降2－3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待。
機(jī)場(chǎng)行業(yè)7月數(shù)據(jù)跟蹤： 深圳、白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速較低。上海機(jī)場(chǎng)起降架次3.25萬次、旅客吞吐量422萬人次、貨郵吞吐量25.35萬噸,同比分別增長(zhǎng)5.5%、8.4%、-6.5%。深圳機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次2.04萬架次、旅客吞吐量255.66萬人次、貨郵吞吐量7.05萬噸,同比分別增長(zhǎng)7.9%、4.3%、-0.6%。
白云機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次3.2萬架次、旅客吞吐量417.7萬人次、貨郵吞吐量10.31萬噸，同比分別增長(zhǎng)7.9%、6.2%、7.2%。
投資策略：
航空：旺季盈利季節(jié)性改善明顯，預(yù)計(jì)三季度行業(yè)盈利降幅大幅縮小。四季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將維持供過于求的態(tài)勢(shì)、客座率同比下降2-3個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍需等待。
機(jī)場(chǎng)：機(jī)場(chǎng)板塊盈利受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的敏感性較小，預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)有保障，選擇未來擴(kuò)建風(fēng)險(xiǎn)不大、未來若機(jī)場(chǎng)收費(fèi)調(diào)整收益最大的上海機(jī)場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅上漲、突發(fā)事件、行業(yè)需求增速顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。（安信證券）
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