原油暴跌PTA單邊下行
近期，PTA受需求不足和油價(jià)暴跌的雙重壓力，期價(jià)一瀉千里，短短15個(gè)交易日跌幅超過1000元/噸。雖然偏弱的供需面使得PTA價(jià)格持續(xù)承壓，但直接推動(dòng)PTA暴跌的則是原油的頹勢。筆者認(rèn)為，后市影響油價(jià)走低的因素依然存在，并且在不斷演繹，PTA跌勢恐難止。
供需維持弱平衡
PTA需求不足早已是市場共識(shí)，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是加重了投資者對后市的擔(dān)憂，市場心態(tài)漸趨謹(jǐn)慎，PTA期價(jià)開始走跌。在買漲不買跌的心態(tài)推動(dòng)下，下游企業(yè)備貨謹(jǐn)慎，多隨用隨買，采購維持剛需，終端織機(jī)企業(yè)開工率維持低位，長絲和短纖庫存走高，聚酯企業(yè)壓力加大。在需求不足的情況下，PTA企業(yè)檢修增加，新產(chǎn)能投放一推再推，PTA開工率不斷下滑，勉強(qiáng)維持著孱弱的平衡格局。
油價(jià)暴跌直接推動(dòng)PTA下行
處于偏弱供需格局的PTA及其下游各產(chǎn)業(yè)鏈基本維持著盈虧平衡和微虧的狀態(tài)，但上游原油價(jià)格的暴跌無疑打開了PTA單邊下行的窗口。在原油價(jià)格大跌的影響下，PTA一路下行，走出一波幾乎無抵抗的單邊下跌行情。但在此過程中，PTA企業(yè)始終維持在盈虧平衡狀態(tài)，表明成本塌陷是推動(dòng)PTA此輪大跌的主要因素。
后期油價(jià)有望繼續(xù)下跌
此輪油價(jià)暴跌的主要因素有三方面：一是中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑；二是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳；三是歐債危機(jī)發(fā)酵，債務(wù)危機(jī)進(jìn)入一個(gè)新階段。其中，歐債危機(jī)進(jìn)入新階段在原油暴跌中起著主導(dǎo)作用。
中國經(jīng)濟(jì)增速下滑既是外圍因素的影響，也是我國政府主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。在我國追求更有持續(xù)和更有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長過程中，經(jīng)濟(jì)增速放緩基本是一個(gè)定局，市場關(guān)心的是，我國經(jīng)濟(jì)增速是否下滑過快。近期我國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加劇了市場的擔(dān)憂情緒，對原油價(jià)格下跌起到了一定的推動(dòng)作用。
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳加大了市場對全球經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。除了美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳之外，美國4月個(gè)人儲(chǔ)蓄率由3月的3.5%降至3.4%，引發(fā)了美國消費(fèi)者能否繼續(xù)保持目前消費(fèi)水平的擔(dān)憂。整體上看，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇建立在美聯(lián)儲(chǔ)低息政策支持上，基礎(chǔ)并不牢靠，而一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳往往會(huì)引起商品市場價(jià)格的較大波動(dòng)。
如果說中國和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳對原油價(jià)格起到了推波助瀾作用，那么歐債危機(jī)進(jìn)入一個(gè)新的階段，則是對油價(jià)暴跌的致命一擊。希臘退出歐元區(qū)對全球金融市場的影響不僅僅是將對全球金融市場造成休克性的地震，更重要的是，在此前提下，西班牙銀行危機(jī)將極大地放大市場恐慌，或?qū)⒃斐蓺W洲銀行流動(dòng)性的枯竭。如此，很快歐元區(qū)將會(huì)出現(xiàn)銀行系統(tǒng)性的危機(jī)，進(jìn)而再次引發(fā)全球性的流動(dòng)危機(jī)，威脅到正在緩慢復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)。因此，正是西班牙銀行的危機(jī)，引爆了原油價(jià)格的暴跌。從目前的運(yùn)行情況看，西班牙銀行危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束，原油下跌風(fēng)險(xiǎn)短期不會(huì)消失。
從整體上看，偏弱的供需面對PTA價(jià)格持續(xù)施壓，而歐債危機(jī)進(jìn)入新的階段將繼續(xù)打擊原油價(jià)格，PTA跌勢難止。
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