國泰君安：黃金延續(xù)牛市的可能性大
2013年，黃金延續(xù)牛市的可能性大。本輪黃金牛市的開始可以追溯至2001年一季度，至今已經(jīng)連續(xù)11年上漲，而商品價格運行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市構(gòu)成34年的大周期。
如果這個周期依然成立的話，從現(xiàn)在起黃金仍有1到2年左右的牛市，時間上看雖然不長，但如果是最后的上漲與見頂階段的話，幅度上將是最具爆發(fā)性也是最瘋狂的，因此投資收益與資金效率將會非?？捎^。
當(dāng)前倫敦金仍然是在2011年9月初1921美元/盎司歷史高點回落之后的震蕩整固中，大的波動箱體在1522至1796美元/盎司，我們預(yù)計2013年倫敦金波動的低位區(qū)間在1450~1520美元/盎司，高位區(qū)間在1920至1990美元/盎司。至于未來爆發(fā)性上漲階段，預(yù)計將上漲至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。
因此對于中長線投資者而言，建議投資策略還是逢低做多。我們認為，支持黃金上漲的最重要的原因是各國貨幣的大量超發(fā)，使得美元以及全球紙幣體系存在著重大的隱患，最終這個流動性的堰塞湖將會決堤并崩潰。隨著越來越多的投資者意識到這個問題的嚴重性，作為具有流通與結(jié)算功能的準(zhǔn)貨幣的黃金將越發(fā)受到投資者的追捧與青睞，這是必然的趨勢。
預(yù)計2013年全球經(jīng)濟將在顛簸中前行，商品市場可能延續(xù)2012年的震蕩調(diào)整行情。除對于天氣、宏觀經(jīng)濟走向的關(guān)注外，中國需求以及原油價格值得持續(xù)關(guān)注。
2012年原油價格下跌已經(jīng)對生物柴油的需求起到抑制作用，在美國頁巖油的產(chǎn)出飆升的背景下，2013年原油價格面臨大幅波動風(fēng)險。
在中國需求方面，去年12月中、下旬，中國接連取消美國大豆進口訂單，造成CBOT大豆價格的大幅回落。作為最大的大豆進口國，中國的一舉一動對國際大豆的價格有著直接的影響。居于高位的生豬存欄會對豆粕消費產(chǎn)生剛性需求，而大豆壓榨利潤的高低會使大豆進口量出現(xiàn)短期波動。
2013年一季度豆類品種的跌幅及強弱取決于南美大豆的產(chǎn)量是否符合預(yù)估。如出現(xiàn)超市場預(yù)估的增產(chǎn)，價格可能下跌至區(qū)間下沿甚至更低水平。進入二季度，美國大豆的播種以及生長情況將成為市場關(guān)注的焦點。從大豆玉米爭地角度看，目前二者比價處于2.04：1的低位水平，玉米的種植效益仍高于大豆，2013年大豆播種面積大增的可能性似乎不大。此外，大豆生長期間的天氣形勢仍是二、三季度大豆價格的關(guān)鍵因素，豆類品種在此期間反彈的可能性較大。
預(yù)計CBOT大豆主要運行區(qū)間在1250~1500美分，大連豆粕價格波動區(qū)間在3000~3650元/噸。國產(chǎn)大豆國家托市收儲政策支撐以及逐漸退出壓榨領(lǐng)域，2013年大連大豆價格與國際市場大豆價格的相關(guān)性將會降低，大豆價格波動區(qū)間在4600~5000元/噸。
其他大宗商品方面，預(yù)計滬銅2013年將在52000~66000元/噸區(qū)間震蕩，價格高點出現(xiàn)在上半年的可能性較大，包括美國在內(nèi)的全球經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇以及寬松貨幣政策將支撐銅價，但供應(yīng)壓力將壓制銅價上行空間。2013年將是全球礦銅產(chǎn)能投放高峰，預(yù)計至少將有70萬噸新產(chǎn)能釋放。未來銅價上漲還得依靠中國投資拉動，預(yù)計今年3月份兩會后中國新一屆政府可能擴大基建投資規(guī)模，民間房地產(chǎn)投資也會溫和復(fù)蘇，但固定資產(chǎn)投資很難重返當(dāng)年高速增長階段的水平。
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