申銀萬國：投資時鐘正轉(zhuǎn)向更確定的復(fù)蘇
申銀萬國證券研究所1月28日在上海舉行申銀萬國2013內(nèi)需消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈研討會。由于消費(fèi)和服務(wù)業(yè)更加穩(wěn)定的表現(xiàn)，申銀萬國將2013年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從7.8%上調(diào)至8.2％，認(rèn)為內(nèi)需消費(fèi)是主要推動力，投資者心中的投資時鐘正在向更為確定的復(fù)蘇轉(zhuǎn)變，申萬提醒機(jī)構(gòu)投資者，要著眼內(nèi)需消費(fèi)，布局長遠(yuǎn)。
此次會議上，申銀萬國證券研究所的重要觀點是上調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)增長率至8.2％。申萬認(rèn)為，2012年四季度經(jīng)濟(jì)增長7.9％，標(biāo)志著從2010年1季度以來的GDP下降趨勢結(jié)束，上升趨勢開始，經(jīng)濟(jì)周期告別衰退進(jìn)入復(fù)蘇。申萬研究對國內(nèi)投資的信心并不悲觀，但由于消費(fèi)和服務(wù)業(yè)比此前更加樂觀的表現(xiàn)，申萬上調(diào)2013年經(jīng)濟(jì)增長至8.2％。工業(yè)增加值自10.1%上調(diào)至11.1%，社會消費(fèi)品零售總額自14.3%上調(diào)至15%。
申萬研究認(rèn)為，外需倒逼、人口拐點、新型城鎮(zhèn)化加快實施標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個新的時期。從國民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)看，中國經(jīng)濟(jì)似乎已經(jīng)進(jìn)入一個更有利于消費(fèi)增長的時期。新時期下，三大因素決定居民消費(fèi)將保持更加穩(wěn)定的增長：首先，穩(wěn)定就業(yè)和收入分配政策將推動居民收入穩(wěn)定增加，有望推動消費(fèi)持續(xù)增長；其次，由于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠提供更多的消費(fèi)供給，伴隨國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)占比的持續(xù)提升，消費(fèi)將獲得持續(xù)的增長動力；再者，國家實施的譬如消費(fèi)信貸等一系列改善消費(fèi)環(huán)境的政策，將進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)增長的空間。
而新型城鎮(zhèn)化是以人為本的城鎮(zhèn)化，其實質(zhì)是啟動內(nèi)需，對于提升消費(fèi)具有重要意義，從總量上看農(nóng)民進(jìn)城能夠真正享受消費(fèi)的增長效應(yīng)，成為促進(jìn)消費(fèi)增長的新引擎。而從結(jié)構(gòu)上看，申萬看好五大消費(fèi)熱點：1、中西部以及三四線城市消費(fèi)；2、醫(yī)藥、環(huán)保、安防和食品安全等具有外部性的消費(fèi)；3、住房和家居性消費(fèi)；4、旅游等休閑消費(fèi)；5、低空開放、游艇等新消費(fèi)熱點。
與過去市場經(jīng)驗不同的是，申萬研究發(fā)現(xiàn)，倚重內(nèi)需消費(fèi)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的重要驅(qū)動力，房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)品銷售均呈上升態(tài)勢，而新型城鎮(zhèn)化也是啟動內(nèi)需的重要舉措。如果農(nóng)村集體用地實現(xiàn)流轉(zhuǎn)，有望盤活20萬億資產(chǎn)池，拉動農(nóng)村內(nèi)需消費(fèi)，推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，深圳土改在這方面是“積跬步以行千里”。
由于3月前經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)仍有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢，為“春季躁動”提供良好溫床，申萬策略認(rèn)為資本市場仍將有較強(qiáng)的活躍度。在投資策略上，申萬提醒機(jī)構(gòu)投資者，要著眼內(nèi)需消費(fèi)，布局長遠(yuǎn)。配置金融做Beta，在內(nèi)需消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈上尋找Alfpha，繼續(xù)看好零售、家電、家具、汽車甚至是家紡在內(nèi)需消費(fèi)拉動下長期的發(fā)展空間和投資機(jī)會。要關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇過程中，價格敏感型行業(yè)的主題性機(jī)會（如近期推薦的焦煤、鉬、草甘膦等）。
（記者 朱茵）
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