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海通證券:“茶歇”過后 逼空續(xù)演

2013-01-17 07:37    來源:中國證券報

  “今年全年有望收出陽線,而市場的逼空過后,市場正進入茶歇時間。”昨日,海通證券研究所策略部的負責人荀玉根如此表示。

  全年收陽

  企業(yè)盈利與資金供給決定漲幅

  中國證券報:您對2013年全年行情的總體判斷是怎樣的?

  荀玉根:我們對2013年的整體看法是收出一根陽線。這根陽線的核心推動力就是企業(yè)盈利恢復正增長,我們判斷全部A股2013年整體盈利增長7.6%,剔除金融股后為6.7%。

  中國證券報:外資是否會成為持續(xù)的新增資金供給方?最近市場所關注的QFII和RQFII擴容對股市的影響怎么考慮?

  荀玉根:自去年12月初行情啟動以來,外資特別是RQFII和RQFII就是市場非常關注的焦點。當前QFII和RQFII流動市值占比在1%到5%的水平。也就是說,QFII和RQFII的影響力還比較小。如果做一個橫向比較,以亞太地區(qū)臺灣市場和韓國市場來看,這兩個市場外資占比大概在20%左右。當時這兩個市場外資大規(guī)模進入股市的時間點在2002年、2003年,這個時間段發(fā)生的變化為:一是股票市場整體出現(xiàn)上升趨勢,這對股票市場來講是新增資金;二是結構性變化,整體市場估值會出現(xiàn)國際化下移的特征。依此類推,未來外資在A股市場中持有市值占比將會顯著提升,同樣也將使得A股市場的估值更趨于國際化,對于低估值的板塊影響會更加大,它們會更加受到外資青睞。

  茶歇時間

  行情未到撤退時

  中國證券報:自2012年12月這波反彈以來,市場是否已到了停歇的時候?

  荀玉根:從行情運行的空間和深度來講,還沒有到結束的時候。我們考察過這波行情啟動的最強宏觀背景:一是經(jīng)濟正處于回升的趨勢中,二是改革預期會推動市場風險偏好上升。三是以往歲末年初也都有一些躁動行情。目前來看,行情結束的路徑還未到來。2005年之后15%的反彈行情要結束,一般有三種路徑:第一種路徑是CPI高企,進而引發(fā)貨幣政策重新收緊;第二種路徑是房價高企,房地產(chǎn)調控遇到瓶頸;第三種路徑是經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)重新回落。目前這三大信號都還未出現(xiàn)。

  但我們也提出來,行情的節(jié)奏會發(fā)生一些變化,接下來市場將進入茶歇階段。主要因素有兩個:第一,從12月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和1月份單月的微觀數(shù)字來看,經(jīng)濟暫時處于平淡期;第二,今年春節(jié)在2月份,1月份的資金需求上升,使得資金利率上升,這兩個因素使得短期市場上漲遇到小的阻力和壓力,且市場累計漲幅的確比較大,也未出現(xiàn)明顯的調整,因此我們判斷市場會進入茶歇階段。

  中國證券報:您認為茶歇時間大概有多長時間?對于茶歇階段的配置應該是周期股還是消費股?

  荀玉根:去年12月初的時候,我們強烈推薦周期股,但是自今年1月份起,我們建議增加一些消費股的配置。從大的邏輯上來講,我們覺得2013年上半年周期股比消費股更勝一籌。目前來看,茶歇結束之后還是要看周期股的表現(xiàn),時間點更多的會在2月到3月。那時宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能發(fā)出的信號會更清楚一些。

  城鎮(zhèn)化及并購主題將貫穿全年

  中國證券報:您覺得從行業(yè)配置角度來看,哪些行業(yè)仍值得看好?您對主題投資這塊的建議是什么?

  荀玉根:如果站在全年的角度來講,2013年全年應該首選估值偏低的行業(yè)。此外,消費類中有一些成長性比較好的行業(yè)且增長比較穩(wěn)定的行業(yè)可以關注。城鎮(zhèn)化應該來說是這波市場上漲初期一個比較熱的話題,應該會貫穿2013年全年,我們覺得新興城鎮(zhèn)化主要投資主線短期來講三個。第一個偏向于市政建設,即消費型投資,如修地鐵、修高鐵及修城市燃氣管道。第二是消費服務型,農(nóng)民工融入到城市生活所要解決的生活保障問題,從基本食品到醫(yī)療領域。第三是推進城鎮(zhèn)化過程當中還是要保證農(nóng)業(yè)供應及生產(chǎn)問題,如農(nóng)機、種子行業(yè)等。此外,與未來城市發(fā)展走向緊密相關的信息化智能化社會化,也被市場提前反應。

  此外,還有一個貫穿全年的主題就是并購。這個在12月4日發(fā)布的報告當中提到,因為從宏觀和企業(yè)盈利的背景來講,2013年將呈現(xiàn)出經(jīng)濟復蘇、企業(yè)盈利小幅回升的狀況,企業(yè)在難以大幅度回籠資金的背景下,更愿意通過橫向收購方式做大市場規(guī)模,并提高整個規(guī)模效應,從而為未來行業(yè)回升做準備。從資本市場的角度來看,現(xiàn)在發(fā)審IPO難度加大,導致PE投資更加傾向于通過并購的方式,兌現(xiàn)前期投資。這兩股力量會使得并購重組在2013年活躍度非常高。這個領域里,我們看好醫(yī)藥、傳媒等。一些子行業(yè)的龍頭企業(yè)如化工行業(yè)等,也會有很多機會。

  中國證券報:目前投資者已經(jīng)開始關心春節(jié)期間是落袋為安,還是繼續(xù)持股?

  荀玉根:個人投資者建議還是落袋為安。在這個時間點,從風險收益對比上來講,再往上的風險更大,不如兌現(xiàn)收益,少賺一部分錢總比虧損更好。(記者 朱茵)

責編:王金
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