海通證券：布局中盤藍(lán)籌
7月份的投資策略中我們提到未來A股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)等待的焦灼期，等待一個(gè)明確的信號(hào)，或是政策，或是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)出現(xiàn)。在明確信號(hào)之前，市場(chǎng)將保持震蕩態(tài)勢(shì)。短期來看，7月份匯豐PMI預(yù)覽值回升顯著，經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢(shì)趨緩，有所跡象，8月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)以及未來政策的落實(shí)成為焦點(diǎn)，在新的憧憬和等待中，短期市場(chǎng)在悲觀的超跌情緒中可能有所回暖。若新的憧憬破滅，市場(chǎng)又將延續(xù)弱勢(shì)。
大類資產(chǎn)配置
我們對(duì)積極型、穩(wěn)健型以及保守型三類不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者給予資產(chǎn)配置比例的建議。我們給予這三類投資者在權(quán)益類基金(包含股票、混合型基金以及交易型基金)一個(gè)配置比例區(qū)間，分別為積極型配置區(qū)間60-100%；穩(wěn)健性30-80%，保守型10-40%，權(quán)益類資產(chǎn)均衡配置比例分別為80%、55%和25%。當(dāng)我們判斷市場(chǎng)上漲概率較大時(shí)，我們會(huì)在權(quán)益類基金上配置較高的比例，反之則降低比例。
本期投資建議如下，標(biāo)配權(quán)益類基金的配置比例。積極型投資者可以配置80%的權(quán)益類基金。其中70%的主動(dòng)型股票混合型基金，10%的指數(shù)型基金，20%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置55%的權(quán)益類基金。其中配置45%的主動(dòng)型股票混合型基金、10%的指數(shù)型基金、25%的債券型基金、20%的貨幣市場(chǎng)基金；保守型投資者可以配置25%的權(quán)益類基金，其中主動(dòng)型股票混合型基金25%、25%的債券型基金、50%的貨幣市場(chǎng)基金。
股混開基
短期來看，8月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中長期信貸數(shù)據(jù)成為焦點(diǎn)，若經(jīng)濟(jì)能夠暫時(shí)企穩(wěn)，短期市場(chǎng)在超跌的悲觀氣氛中可能有所回暖。但是中期來看，溫和的政策穩(wěn)增長導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)處于底部的時(shí)間可能較長，市場(chǎng)仍將維持震蕩格局，未來板塊的結(jié)構(gòu)化分化會(huì)較為嚴(yán)重。雖然短期內(nèi)市場(chǎng)面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)化的趨勢(shì)，前期強(qiáng)勢(shì)板塊存在補(bǔ)跌的可能，但是調(diào)整后，中長期增長比較穩(wěn)定的消費(fèi)、醫(yī)藥、以及政策主導(dǎo)的電子科技和部分新興行業(yè)仍具有較大的優(yōu)勢(shì)，而與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的周期性行業(yè)與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈的時(shí)間息息相關(guān)。對(duì)于基金投資策略我們按照三個(gè)邏輯選擇：1、強(qiáng)勢(shì)板塊調(diào)整后，重點(diǎn)配置消費(fèi)、醫(yī)藥、電子科技以及政策主導(dǎo)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的中盤藍(lán)籌偏成長風(fēng)格基金依舊是核心配置的重點(diǎn)，另外，重點(diǎn)配置受益于金改的非銀金融板塊的基金也可關(guān)注；2、基金經(jīng)理管理基金歷史業(yè)績良好；3、基金經(jīng)理選股能力較好，結(jié)構(gòu)型分化的市場(chǎng)，對(duì)個(gè)股的挖掘?qū)鸾?jīng)理提出更高的要求。
債券基金
經(jīng)過上半年的火爆行情，未來債市的機(jī)會(huì)主要存在于資金面放松以及復(fù)蘇期下信用利差收窄所帶來的投資機(jī)會(huì)。盡管近期因美國干旱所導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升以及國際大宗商品價(jià)格的反彈使得國內(nèi)貨幣政策放松的步伐有所減緩，但是由于農(nóng)產(chǎn)品在CPI中占比較小，因此我們并不認(rèn)為其會(huì)對(duì)債市構(gòu)成明顯的利空，在經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)(如GDP、工業(yè)增加值等)未趨勢(shì)性改善前，為刺激企業(yè)的貸款需求，降準(zhǔn)及降息舉措仍會(huì)持續(xù)出臺(tái)，未來資金面趨松依舊是大概率事件。從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上信用利差相對(duì)較大的中低評(píng)級(jí)信用債產(chǎn)品仍具有較好的長期投資價(jià)值。此外，兩次非對(duì)稱降息后銀行資金成本并未降低，但貸存利差已經(jīng)縮窄，這也相應(yīng)提升了其對(duì)高收益信用債的投資需求。在建議投資者繼續(xù)以中低評(píng)級(jí)信用債占比高作為選基邏輯之時(shí)，還需引入產(chǎn)品的歷史業(yè)績來作為對(duì)管理人個(gè)券選擇及信用風(fēng)險(xiǎn)甄別能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)，選擇管理固定收益類產(chǎn)品時(shí)間久且歷史業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的債券型基金。
貨幣基金
在經(jīng)濟(jì)周期的切換過程中，市場(chǎng)預(yù)期較為紊亂，無論是股市還是債市都有大幅波動(dòng)的可能，希望進(jìn)行右側(cè)交易的投資者可以長期業(yè)績優(yōu)秀、資產(chǎn)規(guī)模較大，同時(shí)協(xié)議存款占比較高的貨基作為“資金中轉(zhuǎn)站”，待到市場(chǎng)趨勢(shì)明確后再將資金轉(zhuǎn)換到其他基金之上。
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