招商證券：美聯(lián)儲延期扭轉(zhuǎn)操作
招商證券7月23日發(fā)布研報稱，5月進口價格，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）、居民消費物價指數(shù)（CPI） 環(huán)比都出現(xiàn)了下跌，這主要得益于能源價格明顯下降。總體上，美國近期通脹壓力持續(xù)下行，符合美聯(lián)儲鴿派官員之前的預期，也為美聯(lián)儲繼扭轉(zhuǎn)操作延期的舉措后推出更為進取的刺激性貨幣政策提供了條件。
4月、5月零售額環(huán)比皆出現(xiàn)下降，為美國兩年來首次出現(xiàn)零售額連續(xù)兩個月下滑的情況。疲弱的就業(yè)市場、緩慢增長的工資收入以及外圍風險施壓消費支出。消費約占美國經(jīng)濟的70%，零售額的下降意味著美國二季度經(jīng)濟增速有趨緩的風險。
招商證券認為，美聯(lián)儲議息會后的聲明顯示美聯(lián)儲已經(jīng)下調(diào)了未來美國經(jīng)濟增速的預期，就業(yè)市場前景的疲弱尤為突出。美聯(lián)儲本次延長扭轉(zhuǎn)操作的決定符合市場的普遍預期。扭轉(zhuǎn)操作的延期可以為美聯(lián)儲提供時間繼續(xù)觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)，排除季節(jié)性干擾以及評估非常規(guī)貨幣政策的利弊。經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)的疲弱和外圍風險加劇將是美聯(lián)儲推出更為進取的措施的前奏。此外，由于美聯(lián)儲從來不會輕易放棄管理預期的機會，美聯(lián)儲超出市場預期突然推出量化寬松（QE3）的概率低。
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