東吳證券：5月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率較大
東吳證券日前發(fā)布研報(bào)指出，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，基本面的疲弱再次被數(shù)據(jù)證實(shí)，但正是由于經(jīng)濟(jì)加速下滑，政策放松預(yù)期加強(qiáng)，市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱和政策放松的博弈中尋找合理位置。
東吳證券認(rèn)為，5月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率較大。在流動(dòng)性較為緊張的5月，央行將適時(shí)下調(diào)存準(zhǔn)率，主要原因如下：一是季節(jié)性因素促使財(cái)政存款將在5月較快上漲，從前兩年的數(shù)據(jù)來看，5月財(cái)政存款將上升約3600億元，這將從市場抽走較大的流動(dòng)性，且截至目前5月公開市場到期資金量僅有2360億元，并不能對(duì)沖財(cái)政存款的減少；二是在外商直接投資趨于下降、外貿(mào)順差逐步收窄和人民幣升值預(yù)期漸弱的背景下，外匯占款放緩是大概率事件，從外匯交易隱含升值預(yù)期來看，3月下旬開始人民幣存在持續(xù)的貶值預(yù)期，外匯占款狀況不容樂觀。
總體來看，東吳證券認(rèn)為，隨著氣候和政策的同時(shí)回暖，經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的趨勢仍在，但是改善動(dòng)力有限，同比數(shù)據(jù)仍舊偏弱，經(jīng)濟(jì)放緩將是一個(gè)持續(xù)的過程。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)處于下行通道中，經(jīng)濟(jì)偏弱也使得生產(chǎn)資料價(jià)格難以回升，企業(yè)利潤仍將受到擠壓。雖然目前政策不會(huì)大幅度放松，僅僅將對(duì)經(jīng)濟(jì)“托底”，但央行維持流動(dòng)性較為寬松局面的意圖相對(duì)明顯，因此5月下調(diào)存準(zhǔn)的可能性較大。
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