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　　昨日滬指在一度觸及3305.57點(diǎn)后企穩(wěn)回升，并于尾盤艱難翻紅。從資金流向上看，昨日主力資金凈流出步伐明顯加快，不過兩融余額仍在萬億元高位，且近日仍有上升。分析人士表示，短期的資金分歧并未徹底破壞升勢(shì)，整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)資金面韌性尚在，“踩踏式”出逃暫難出現(xiàn)。

　　兩融余額回升

　　此前出現(xiàn)“三連跌”的兩融余額，28日再度回升，報(bào)10277.51億元。分析人士表示，雖然此前指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)下挫，但從兩融余額方面仍在萬億元以上的高位且再度出現(xiàn)回升來看，說明了場(chǎng)外資金對(duì)參與后市仍表現(xiàn)出相對(duì)較高的熱情，對(duì)后市仍有一定期待。

　　從本周兩融余額的變動(dòng)情況來看，截至28日，融資余額從周一時(shí)10210.19億元的水平上升至10229.95億元。雖然相較于此前高點(diǎn)時(shí)的10350.14億元仍有差距，但從融資余額在此前指數(shù)持續(xù)回調(diào)的大背景下再度出現(xiàn)回流這一現(xiàn)象本身來看，就具有相當(dāng)?shù)闹笜?biāo)性意義，從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了場(chǎng)外做多熱情并未被徹底動(dòng)搖。另一方面，就在兩市融資余額實(shí)現(xiàn)回升之際，兩市的融券余額也有一定回落。從周一時(shí)的48.55億元回落至47.55億元。分析人士表示，從融資余額再度回升和融券余額出現(xiàn)回落的情況來看，空方力量已有所減弱，當(dāng)前場(chǎng)外資金中多方占優(yōu)。

　　與兩融資金持續(xù)回升形成鮮明“反差”的是主力資金凈流出的步伐依然未停。近兩個(gè)交易日以來雖然指數(shù)和兩融資金方面均出現(xiàn)企穩(wěn)回升的積極走勢(shì)，但主力資金的流出卻在加劇，從周二時(shí)凈流出5.88億元上升至周三66.07億元的水平。

　　等待反轉(zhuǎn)信號(hào)

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，昨日28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，出現(xiàn)資金凈流入的行業(yè)有房地產(chǎn)、建筑材料、有色金屬等8個(gè)，其余20個(gè)行業(yè)均不同程度出現(xiàn)了資金凈流出。與周二時(shí)以電子領(lǐng)銜的13個(gè)行業(yè)出現(xiàn)資金凈流入相比，反映出當(dāng)前資金仍然謹(jǐn)慎，做多情緒不高，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好還有待時(shí)間來進(jìn)一步修復(fù)。

　　從兩融數(shù)據(jù)中反映的情況來看，作為場(chǎng)內(nèi)加杠桿行為，兩融余額很大程度上反映了市場(chǎng)情緒和參與主體對(duì)大盤走勢(shì)的預(yù)期。從歷史數(shù)據(jù)來看，兩融規(guī)模同上證綜指走勢(shì)的擬合度較高。只要大盤出現(xiàn)上漲，也都會(huì)伴隨著兩融余額的持續(xù)上升。從融資買入額的角度看更加直觀，每一次指數(shù)上行，同時(shí)都能看到融資買入額走出更陡峭的斜率。整體來說，歷史數(shù)據(jù)顯示兩融指標(biāo)雖并不是市場(chǎng)走勢(shì)的前瞻指標(biāo)，但兩融指標(biāo)的提升卻是股市增量資金的重要證據(jù)。這也是目前市場(chǎng)仍不悲觀的重要原因。

　　華鑫證券卻認(rèn)為，盡管當(dāng)前兩市有所企穩(wěn)，但判斷調(diào)整就此結(jié)束或許還有些牽強(qiáng)。首先，本輪指數(shù)調(diào)整的核心關(guān)鍵在于場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)白馬藍(lán)籌的大面積撤退，不少獲得豐厚收益的資金都選擇“落袋為安”，引發(fā)了一批核心資產(chǎn)藍(lán)籌股的大幅回調(diào)，形成一種“多殺多”的局面，部分藍(lán)籌股更是出現(xiàn)踩踏的現(xiàn)象。而經(jīng)過指數(shù)近幾日以來的連續(xù)下挫，藍(lán)籌板塊的估值體系得到部分修復(fù)，加之場(chǎng)內(nèi)投資者對(duì)明年“核心資產(chǎn)”持續(xù)看好，抄底“核心資產(chǎn)”也成為資金的一種配置選擇。因此，雖然指數(shù)有望在3300點(diǎn)企穩(wěn)后有所反彈，但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中線級(jí)別調(diào)整或許還沒有真正結(jié)束，因此操作上還需要多加謹(jǐn)慎。而在年底沒有更多增量資金入場(chǎng)的大背景之下，對(duì)指數(shù)的期望不能過高，短期反彈之后建議可以選擇低倉(cāng)位，等待真正大級(jí)別趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)的出現(xiàn)。