垃圾股風(fēng)險(xiǎn)釋放 超跌藍(lán)籌機(jī)會或至
華泰證券研究所 徐天竹
昨日，股指在受到隔夜歐美反彈的消息刺激下小幅高開，之后一直保持弱勢震蕩走勢，盤中再創(chuàng)2107.63點(diǎn)階段新低。、煤炭等權(quán)重股走勢相對較強(qiáng)，對形成一定支撐。與此同時(shí)，市場對退市風(fēng)險(xiǎn)的恐懼從ST股擴(kuò)散到B股，造成ST股普跌，滬深B指再次收出長陰。鑒于外部環(huán)境仍不明朗、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有待確認(rèn)、ST股和B股部分資金出逃，短期市場將繼續(xù)承壓。建議投資者繼續(xù)觀望，控制倉位，回避風(fēng)險(xiǎn)較大的垃圾股，可適當(dāng)關(guān)注一些前期的藍(lán)籌股。
外部環(huán)境仍不明朗
從近期歐美市場來看，外部環(huán)境仍不明朗。
美國方面，在勞動力市場、投資增速和表現(xiàn)低于預(yù)期的背景下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心押寶在房地產(chǎn)之上。從上周數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)復(fù)蘇道路似乎仍然曲折。美國6月新屋銷售季調(diào)后環(huán)比下降8.4%，6月新屋開工數(shù)修正后環(huán)比下降3.1%，而6月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)也環(huán)比下降。上周同時(shí)公布的美國二季度GDP增長1.5%，在地產(chǎn)復(fù)蘇道路并不明朗的背景下，美國要維系2%的全年GDP增速頗有難度。建議關(guān)注三季度美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)，若持續(xù)走弱，則QE3將漸行漸近。本周美聯(lián)儲會議預(yù)計(jì)仍將以中性的貨幣政策為主，對市場難有積極影響。
歐元區(qū)最新7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示初值為46.4%，低于預(yù)期的46.5%，連續(xù)第六個月萎縮。目前危機(jī)正向核心國逐步蔓延，歐元區(qū)核心成員國德國和法國的PMI數(shù)據(jù)也顯示本國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)萎縮。產(chǎn)出大減，加大了歐元區(qū)重陷衰退的概率。雖然上周四歐央行行長德拉吉和德法領(lǐng)導(dǎo)人相繼聲明亦力挺歐元，但對于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言仍屬治標(biāo)不治本?？紤]到本周歐元區(qū)將公布多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中失業(yè)率、PPI和經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)預(yù)期將繼續(xù)衰退，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳恐對市場短期形成負(fù)面壓力。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有待觀察
央行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月末我國企業(yè)固定資產(chǎn)貸款增速比3月末高0.4個百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)貸款增速回升表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資活動的資金需求增加，這主要是由于二季度以來我國各項(xiàng)投資加速帶來的資金需求回升所造成。因此，市場對7月銀行業(yè)新增信貸預(yù)期較高，預(yù)計(jì)在7000億元左右。除此之外，7月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)目前已升至49.5%，創(chuàng)下5個月來的最高值。在一系列經(jīng)濟(jì)政策作用下，信貸投放等多項(xiàng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長“緩中趨穩(wěn)”跡象。
部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好得益于國家政策微調(diào)，但是這種趨緩與轉(zhuǎn)暖是否具有持續(xù)性，還有待數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。我們注意到，在上半年銀行新增貸款整體出現(xiàn)反彈的同時(shí)，新增中長期貸款卻出現(xiàn)了增速放緩和占比下降的現(xiàn)象。這個現(xiàn)象暴露出了目前我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，即近期投資增速回升的側(cè)重點(diǎn)更多是在基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)投資，而工業(yè)企業(yè)投資增長偏少，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然缺乏活力。因此，經(jīng)濟(jì)是否真正見底還有待觀察，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期A股市場也難有過多表現(xiàn)。
由于物價(jià)趨勢性下行以及翹尾因素影響的進(jìn)一步減弱，市場對下周即將公布的7月CPI普遍預(yù)期在2%以內(nèi)，這也為三季度央行降息和降準(zhǔn)打開窗口，未來貨幣政策趨于度寬松?？紤]到央行在過去的兩個月內(nèi)連續(xù)降息，短期內(nèi)再次降息的可能性相對較小。為了配合“保增長”的需要和增強(qiáng)市場流通性，近期央行繼續(xù)降準(zhǔn)或是大概率事件。而從前幾次降息和降準(zhǔn)對市場的影響來看，未來即使降準(zhǔn)或者降息，恐怕也難對市場形成太大程度的刺激，信心提振作用有限。
回避垃圾股 關(guān)注超跌藍(lán)籌
周末上交所宣布擬將被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票納入一個新的板塊風(fēng)險(xiǎn)警示板，漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。我們認(rèn)為，管理層對此類短線惡炒行為的打壓必然導(dǎo)致市場對垃圾股的恐慌，造成ST股和B股板塊中部分炒作資金的出逃現(xiàn)象，對整個市場形成打壓。但從中長期角度看，離場資金將選擇新的品種介入，藍(lán)籌由于其具有政策、估值等多方面優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀槭袌鲂碌年P(guān)注點(diǎn)。
操作策略上，近日指數(shù)連創(chuàng)新低，市場情緒相對較為謹(jǐn)慎。因此建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，控制倉位不要盲目抄底。在投資標(biāo)的的選擇上，建議回避風(fēng)險(xiǎn)較大的垃圾股，可以適當(dāng)關(guān)注一些前期超跌的藍(lán)籌股。（徐天竹）
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