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A股結(jié)構(gòu)分化愈演愈烈 降息加大市場見底概率

2012-07-09 08:51    來源:中國證券報(bào)

  記者 龍躍

  伴隨上周央行年內(nèi)第二次降息,市場演繹了先抑后揚(yáng)的走勢。分析人士指出,貨幣政策逐漸放松正在有效對沖市場上空盤旋的經(jīng)濟(jì)陰霾,雖然陽光燦爛尚需時(shí)日,但離底或已不遠(yuǎn),7月將有望成為年度的又一個(gè)分水嶺。

  A股結(jié)構(gòu)分化愈演愈烈

  上周滬深呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的格局,前四個(gè)交易日在廣州汽車限購的負(fù)面因素打壓下,股市整體向下。上周五在央行年內(nèi)第二次降息的刺激下,市場呈現(xiàn)出企穩(wěn)反彈態(tài)勢。截至上周五收盤,滬綜指收報(bào)2223.58點(diǎn),盤中創(chuàng)出2185.52點(diǎn)階段調(diào)整新低,但2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口繼續(xù)顯示出了較強(qiáng)的支撐力度。

  盡管大盤沒有擺脫圍繞2200點(diǎn)震蕩的格局,但場內(nèi)個(gè)股卻因明顯分化而顯得頗不平靜。在行業(yè)方面,據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),上周漲幅居于前三名的申萬一級行業(yè)指數(shù)分別為食品飲料、房地產(chǎn)以及餐飲旅游,具體分別上漲6.28%、4.63%和3.48%。交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和建筑建材行業(yè)指數(shù)上周跌幅居前,全周分別下跌2.11%、1.73%和1.14%。

  上周行業(yè)表現(xiàn)體現(xiàn)出A股兩大結(jié)構(gòu)性分化特點(diǎn)。一是資金涌入股,大面積減持周期股,上周漲幅前五名的行業(yè)中,除房地產(chǎn)外,全部是典型的消費(fèi)性行業(yè);而跌幅前五名的行業(yè)則全部是典型的強(qiáng)周期性行業(yè)板塊。二是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特征明顯。統(tǒng)計(jì)顯示,上周漲幅居前的行業(yè)指數(shù),今年以來普遍的漲幅都超過15%,典型的如房地產(chǎn)行業(yè);而跌幅居前的行業(yè)指數(shù)除了建筑建材小幅上漲外,幾乎全部出現(xiàn)負(fù)收益。

  資金利率重新回落

  上周五3個(gè)月SHIBOR收報(bào)4.0092%,顯示在經(jīng)過6月底的反彈后,中期資金利率重新回落至下降通道內(nèi)運(yùn)行。同時(shí),珠三角票據(jù)直貼利率等市場利率上周也出現(xiàn)明顯回落。

  分析人士認(rèn)為,在季末存貸比考核過去之后,間資金重新充沛,導(dǎo)致各級利率下行。上周央行在公開市場凈投放2250億元資金。上周四晚間,央行宣布自7月6日起下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),下調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.31個(gè)百分點(diǎn)。這些因素都導(dǎo)致了資金利率的回落。

  從股市角度看,進(jìn)入6月份后,市場持續(xù)低迷,與季末效應(yīng)引發(fā)的資金利率回升有很大關(guān)系。目前資金利率重回下行通道,無疑有助于市場止跌企穩(wěn)。展望三季度剩下的時(shí)間,由于通脹回落仍然是大概率事件,央行貨幣政策仍然具備較大的操作空間,資金利率繼續(xù)回落概率大,市場壓力將顯著減弱。

  7月或探明階段底部

  上周五在銀行股拖累情況下,滬綜指仍然實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。雖然不能因此斷定市場已經(jīng)見底,但歷史規(guī)律卻顯示大盤在7月探明底部的可能性很大。

  從降息頻率看,近20年連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)降息只出現(xiàn)過兩次,上一次是2008年10-11月份,該時(shí)間點(diǎn)正好對應(yīng)著大盤1664點(diǎn)中期底部。與此同時(shí),從歷次降息周期開啟后的市場表現(xiàn)看,通常第一、二次降息并不能阻止大盤下跌的腳步,但第三次降息前后市場有望實(shí)現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)。如果上述規(guī)律再度發(fā)揮效應(yīng),那么目前市場距離底部可能已經(jīng)很近了。

  從歷史走勢看,A股市場在7月份也往往會(huì)有較強(qiáng)表現(xiàn)。從最近五年的市場運(yùn)行看,過去五年,除2011年外,其余年份的滬綜指在7月份都出現(xiàn)了上漲。“五窮、六絕、七翻身”的股諺在投資者中廣為流傳,從業(yè)績的角度看,7月份上漲可能蘊(yùn)含著中報(bào)預(yù)期明朗后的修正,而從流動(dòng)性角度則可能包含著年中資金緊張時(shí)點(diǎn)過后的喘息。

  對于今年來說,5月和6月的股市已經(jīng)充分演繹了“五窮”和“六絕”,7月“翻身”的契機(jī)可能來自流動(dòng)性的進(jìn)一步寬松,或者中報(bào)好于此前悲觀預(yù)期后的估值修復(fù)。(龍躍)

責(zé)編:王金
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