政策調(diào)控寬松逐步兌現(xiàn) A股強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換窗口臨近
西部證券 韓實(shí)
上周滬深兩市呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。6月份國(guó)內(nèi)PMI持續(xù)走低弱化了歐美強(qiáng)勁上漲帶來的利好效應(yīng)，滬指在連續(xù)三個(gè)交易日維持縮量震蕩后下跌，一度出現(xiàn)的恐慌盤使得市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，但央行周四晚間意外降息刺激大盤周五在成交量放大的配合下強(qiáng)勢(shì)反彈，全周以帶下影線的小陰線報(bào)收，兩市成交量小幅放大。日K線在2200點(diǎn)附近形成雙中陽線組合形態(tài)，對(duì)大盤底部區(qū)域的進(jìn)一步確認(rèn)將起到積極作用。隨著政策調(diào)控寬松的逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)出現(xiàn)有望成為改變大盤弱勢(shì)格局、提振市場(chǎng)投資信心的重要信號(hào)。
從上周市場(chǎng)運(yùn)行特征來看，周初公布的國(guó)內(nèi)PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)走低成為了大盤弱勢(shì)下跌的主要推動(dòng)因素，而上周四晚間央行的意外降息舉措則推動(dòng)大盤走出了強(qiáng)勢(shì)反彈，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的悲觀預(yù)期與調(diào)控政策之間的博弈再次主導(dǎo)了市場(chǎng)短期運(yùn)行趨勢(shì)。由此可見，兩者之間博弈力量的對(duì)比將對(duì)大盤未來運(yùn)行趨勢(shì)起著至關(guān)重要的指示作用，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)的出現(xiàn)將成為博弈力量的主要決定因素。
本次央行意外宣布非對(duì)稱性降息與上次降息的時(shí)間相隔不足一個(gè)月屬歷史罕見，在反映政策調(diào)控力度不斷增強(qiáng)的同時(shí)，也被市場(chǎng)解讀為即將公布的數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但政策所傳遞出的信號(hào)表明當(dāng)前政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控方向正在由“穩(wěn)增長(zhǎng)”向“保增長(zhǎng)”目標(biāo)轉(zhuǎn)化。雖然二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍保持下滑，季度數(shù)據(jù)破7.5%的可能性較大，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的其他動(dòng)態(tài)指標(biāo)也在顯示出一些積極變化，比如5月工業(yè)增加值自9.3%小幅回升至9.6%，投資、進(jìn)出口貿(mào)易總額出現(xiàn)了環(huán)比回升，新近公布的非PMI持續(xù)上升并創(chuàng)出近幾個(gè)月新高，反映出在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑后拐點(diǎn)出現(xiàn)的要素正在增加。而前次央行降息正是在5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，在6月份通脹壓力進(jìn)一步大幅回落的預(yù)期下，此次央行降息所釋放出來的貨幣調(diào)控信號(hào)應(yīng)是對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)回升要素的進(jìn)一步強(qiáng)化。
此外，市場(chǎng)資金成本下降所帶來的貨幣需求量增加將使得7月份存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期依然存在，貨幣信貸環(huán)境的改善對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激作用正在逐步累積，在此背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑拐點(diǎn)出現(xiàn)的信號(hào)正在加強(qiáng)，預(yù)計(jì)6月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)月度回升的可能性較大。因此，前期大盤的持續(xù)下跌和弱勢(shì)震蕩已經(jīng)完成了利空因素的消化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)的出現(xiàn)將促使經(jīng)濟(jì)增速下滑與政策利好之間的博弈面臨自我修正，并將成為支持大盤中短期逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要因素，從而改變市場(chǎng)主流資金的流向，市場(chǎng)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換的時(shí)間窗口有望在7月中上旬出現(xiàn)。
從技術(shù)面看，上周滬綜指呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，技術(shù)面與基本面的背離使得股指盤中下跌具有明顯的誘空特征，短期KDJ指標(biāo)在低位區(qū)發(fā)出金叉后穩(wěn)步上行，分時(shí)MACD綠柱線繼續(xù)縮短，指標(biāo)低位走平后即將發(fā)出金叉信號(hào)，日K線在2200點(diǎn)附近所形成的雙中陽線組合形態(tài)和技術(shù)指標(biāo)的底背離特征進(jìn)一步確認(rèn)了市場(chǎng)階段性底部。目前中短期均線系統(tǒng)仍呈空頭排列，但滬指已經(jīng)重新回到5日、10均線之上，并開始了對(duì)均線系統(tǒng)的修復(fù)。短線需要圍繞5日、10均線進(jìn)行震蕩整固以進(jìn)一步完成對(duì)均線系統(tǒng)的修復(fù)。預(yù)計(jì)本周滬指將維持震蕩反彈走勢(shì)，上檔2250點(diǎn)附近面臨短線壓力，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后若能在成交量配合下突破該壓力區(qū)，則后市大盤有望進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期。
綜合來看，降息所釋放出來的信號(hào)已經(jīng)開啟了國(guó)內(nèi)宏觀政策多元化調(diào)控的窗口，其政策導(dǎo)向的意義不容忽視，市場(chǎng)估值水平創(chuàng)出新低以及政策利好持續(xù)累加效應(yīng)，使得大盤底部特征日益顯著，而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行拐點(diǎn)的出現(xiàn)則有望刺激大盤逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。操作上，建議投資者利用調(diào)整機(jī)會(huì)把握市場(chǎng)熱點(diǎn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注新材料、LED、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)品種。（韓實(shí)）
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