A股上半年玩過(guò)山車(chē) 三季度吹響反攻號(hào)角
“輕舟已過(guò)半重山，收益坐上過(guò)山車(chē)”。
2012年上半年行情已結(jié)束，A股經(jīng)歷了一場(chǎng)“過(guò)山車(chē)”行情，從年初2132點(diǎn)低點(diǎn)到6月29日2188點(diǎn)低點(diǎn)，漲幅寡淡，幾可忽略不計(jì)。但參與者的心態(tài)不會(huì)平靜，因?yàn)?012年上半年，既讓投資者感受了“金改”股的瘋狂暴漲，也讓投資者再度領(lǐng)教銀行股、石油巨頭的跌跌不休。
在5月、6月接連下跌的情況下，即將到來(lái)的七月的能否出現(xiàn)翻身行情？這也是市場(chǎng)所期待的重要階段性機(jī)會(huì)。然而，回溯歷史，“七翻身”似乎多數(shù)時(shí)候都不是大行情開(kāi)端，而只是超跌后的反彈。
分析人士認(rèn)為，2012年下半年，行情或先揚(yáng)后抑，再次出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”行情。但雖然如此，漲總比跌好，市場(chǎng)對(duì)“七翻身”翹首以待，甚至將6月最后一個(gè)交易日的大漲當(dāng)成了前奏。
行情回顧
滬指呈M型下跌
今年年初，或許多數(shù)人不曾料到，這半年行情會(huì)是一個(gè)過(guò)山車(chē)。考慮到擴(kuò)容影響，當(dāng)前的點(diǎn)位幾乎與2132點(diǎn)持平甚至更低。回望2012年上半年行情，它到底給我們留下了什么？
上半年滬指2月即見(jiàn)頂
2012年1月4日，股市“開(kāi)門(mén)綠”，一層陰影初罩A股。好在僅兩天后的1月6日，滬指見(jiàn)底2132點(diǎn)，隨后展開(kāi)反彈，指數(shù)從這里起航。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在相當(dāng)多的分析人士的眼中，2132點(diǎn)就是歷史大底。類(lèi)似于998點(diǎn)和1664點(diǎn)。
然而，股市的反彈僅運(yùn)行了32個(gè)交易日，2012年2月27日，滬指見(jiàn)頂2478點(diǎn)。在隨后的24個(gè)交易日里，滬指下跌約8%，并在2242點(diǎn)企穩(wěn)。當(dāng)時(shí)有分析人士認(rèn)為這就是二次探底，大牛市將至。
遺憾的是，隨后的22個(gè)交易日，滬指反彈僅上漲約9%，在距離2478點(diǎn)高點(diǎn)僅一步之遙的地方停下來(lái)了。此后至今，股市持續(xù)下跌，跌幅已逾10%。
值得注意的是，今年上半年波段行情的頂?shù)仔纬?，都能找出一些較鮮明的理由。比如2478點(diǎn)頂部形成的原因，多被認(rèn)為與政府表態(tài)今年GDP“不保八”有關(guān)；而2012年5月4日形成的第二個(gè)頂部則與希臘債務(wù)危機(jī)重新爆發(fā)以及中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超預(yù)期下滑有較大關(guān)聯(lián)。
從2132點(diǎn)到如今的2188點(diǎn)，滬指日K線上走出了一個(gè)大M型態(tài)。
板塊：“金改”向上制造向下
上半年的行情與往年不太一樣。當(dāng)滬指點(diǎn)位無(wú)限接近于年初低點(diǎn)時(shí)，深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指距離各自低點(diǎn)尚有一段距離。這表明，上半年行情深強(qiáng)滬弱，其原因何在呢？
分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)深強(qiáng)滬弱或有兩方面原因:
首先，中小市值股票在去年大幅殺跌，導(dǎo)致今年上半年行情中，中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股反彈得更猛;其次，今年上半年，不少政策劍指主板股票，比如金融改革重創(chuàng)銀行股等，這對(duì)滬指打擊更大。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年(截至6月28日)，均漲幅排名前10的證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊依次是證券期貨業(yè)、飲料制造業(yè)、裝飾裝修業(yè)、旅館業(yè)、金融信托業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、家具制造業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、有色金屬采選業(yè)和林業(yè)，漲幅分別為33.18%、29.86%、28.27%、27.58%、25.31%、21.57%、21.24%、19.97%、18.52%和17.36%。
相反，均跌幅排名前10的證監(jiān)會(huì)行業(yè)板塊依次是其他制造業(yè)、廣播電影電視業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、皮革羽絨制品業(yè)、衛(wèi)生保健業(yè)、出版業(yè)、通信服務(wù)業(yè)、印刷業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)，跌幅分別為18.06%、15.89%、11.03%、10.3%、9.35%、9.07%、5.96%、5.66%、5.47%和5.37%。
漲幅居前行業(yè)可分為兩大類(lèi)：一是受益相關(guān)政策的，比如金融改革下的證券業(yè)、信托業(yè)等；二是自身基本面有改善的行業(yè)，如成交量上行的房地產(chǎn)業(yè)、業(yè)績(jī)向好的裝飾業(yè)等。
跌幅居前的行業(yè)亦可分為兩大類(lèi)：一是前期漲幅過(guò)大的傳媒業(yè)等行業(yè)；二是經(jīng)濟(jì)大幅下滑下，業(yè)績(jī)?cè)馐苤貏?chuàng)的各類(lèi)制造行業(yè)。
從行業(yè)漲跌看，政策因素也在其中起到巨大作用，如房地產(chǎn)行業(yè)前期上漲，就是受到了市場(chǎng)普遍認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控將放松的心理暗示。
機(jī)會(huì)挖掘
分析師：關(guān)注上半年冷門(mén)板塊
從下周一(7月2日)開(kāi)始，A股進(jìn)入2012年下半場(chǎng)。目前2200點(diǎn)滬指水平似已很低，但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍令未來(lái)充滿變數(shù)。下半年行情如何演繹？機(jī)會(huì)又在何處?
政策注重平衡微調(diào)
股指運(yùn)行向來(lái)與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策動(dòng)向息息相關(guān)。
分析人士認(rèn)為，下半年，海外市場(chǎng)影響依舊存在，但其影響程度遠(yuǎn)不會(huì)如2008年那般大，甚至不似2011年那樣頻繁。
在此背景下，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期是左右大盤(pán)中期走勢(shì)的重要因素，市場(chǎng)將靜觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速自然觸底、緩慢復(fù)蘇。
太平洋證券分析師周雨認(rèn)為，下半年通脹已不再是大問(wèn)題，“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是第一要?jiǎng)?wù)；政策將繼續(xù)托底，但企業(yè)盈利還處于負(fù)增長(zhǎng)過(guò)程中；經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)很難對(duì)市場(chǎng)形成正面貢獻(xiàn)，但也不會(huì)失速；在海外經(jīng)濟(jì)疲軟和國(guó)內(nèi)內(nèi)生性增長(zhǎng)乏力的背景下，市場(chǎng)很難直接步入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的行情中，下半年區(qū)間震蕩的概率更大。
渤海證券分析師周喜則指出，由于業(yè)績(jī)和政策難以在下半年實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，這決定了A股走勢(shì)的震蕩特征。
周喜認(rèn)為，既然政策調(diào)控以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)為目的，而非刺激其增速在短期內(nèi)大幅回升，那么一旦經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升，政策刺激力度必然隨之減弱，反之刺激政策將持續(xù)加力。因此，業(yè)績(jī)和政策對(duì)市場(chǎng)影響的合力在下半年內(nèi)尚難以延續(xù)同一方向持續(xù)加力，這就導(dǎo)致A股市場(chǎng)將繼續(xù)保持大箱體震蕩的整體態(tài)勢(shì)。
值得注意的是，下半年行情或仍將延續(xù)“炒預(yù)期”的方式。即在臨近10月的“十八大”前夕，在維穩(wěn)和政策憧憬影響下，市場(chǎng)有望出現(xiàn)上漲，一旦利好落實(shí)，又易現(xiàn)回落走勢(shì)。
指數(shù)先揚(yáng)后抑？
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，機(jī)構(gòu)多認(rèn)可下半年市場(chǎng)大致走勢(shì)為先上后下，看好三季度市場(chǎng)環(huán)境。而到了四季度，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)能否過(guò)渡到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)已可見(jiàn)分曉，若未能順利過(guò)渡，四季度或出現(xiàn)震蕩回落行情。此外，四季度減持和解禁壓力遠(yuǎn)高于三季度，通脹可能小幅抬頭，在市場(chǎng)無(wú)法肯定四季度能夠步入新周期的背景下，回落變成了大概率事件，市場(chǎng)出現(xiàn)又一個(gè)“過(guò)山車(chē)”行情的可能性極大。
民生證券分析師張琢認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)?nèi)径扔型厣?，估值修?fù)仍有空間。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)估值中樞在2600點(diǎn)左右，整體運(yùn)行區(qū)間在2200點(diǎn)～2700點(diǎn)。
東興證券分析師王明德指出，2012年下半年市場(chǎng)將在盈利觸底反彈、流動(dòng)性穩(wěn)中偏松以及政策紅利之間形成一個(gè)新的平衡。預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)指數(shù)有望突破上半年高點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間在2200點(diǎn)～2550點(diǎn)。
目前，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可2200點(diǎn)為下半年市場(chǎng)震蕩底部，2600點(diǎn)～2800點(diǎn)則是震蕩上限。若這一判斷正確，則下半年滬指有望創(chuàng)出年內(nèi)新高。
政策新則上漲力度大
從上半年的情況看，漲幅居前的個(gè)股往往會(huì)與政策利好沾邊。不過(guò)，由于市場(chǎng)反應(yīng)的熱烈程度往往與政策新舊有關(guān)，即政策越新(如上半年出臺(tái)的溫州金改)則市場(chǎng)反應(yīng)的力度越大；對(duì)相關(guān)政策已有預(yù)期(如已出現(xiàn)過(guò)的有關(guān)巖層氣的利好)則市場(chǎng)反應(yīng)力度就偏弱。
要完全把握下半年會(huì)有哪些新政策出爐，幾乎是不可能。不過(guò)對(duì)于一些有預(yù)期的政策，市場(chǎng)仍可以予以關(guān)注。
比如渤海證券分析師周喜建議，關(guān)注受益于扶持政策等刺激的外生改善型機(jī)會(huì)，如受益于財(cái)政支出同比增速顯著提升的水利建設(shè)和節(jié)能環(huán)保等相關(guān)主題，同時(shí)下半年超級(jí)本和Win8的加速推進(jìn)或?qū)門(mén)MT及精密制造等相關(guān)主題提供刺激。
除了政策刺激以外，出自內(nèi)生增長(zhǎng)的可持續(xù)改善也能催生牛股，比如上半年的金螳螂(002081，收盤(pán)價(jià)38元)等個(gè)股。東興證券分析師王明德建議，可關(guān)注盈利觸底反彈下中游機(jī)械設(shè)備毛利提升，上游成本減輕的電力行業(yè)和化工行業(yè)等。
值得注意的是，無(wú)論是政策刺激型上漲，還是成長(zhǎng)型估值提升，板塊個(gè)股的反應(yīng)力度也與前期漲幅密切相關(guān)。換言之，上半年沒(méi)有被熱炒過(guò)的板塊個(gè)股在遇到利好后，暴漲的機(jī)會(huì)更大。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年位居漲幅榜末尾的板塊和個(gè)股主要集中于傳媒、通信、電子設(shè)備、農(nóng)業(yè)等，如大立科技、軟控股份、敦煌種業(yè)、向日葵等。
目前，農(nóng)業(yè)股已經(jīng)在北旱南澇的天氣下，出現(xiàn)了一定的因糧食價(jià)格上漲而產(chǎn)生的交易性機(jī)會(huì)。有意思的是，就在上半年的最后一個(gè)交易日，向日葵還出現(xiàn)了漲停，這似乎也證明了下半年存在著跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。（趙笛）
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