張茉楠：“金磚國家”須聯(lián)合破金融失衡格局
張茉楠（國家信息中心預(yù)測部副研究員）
全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，新興國家的快速崛起沖擊了以美國為首的全球力量架構(gòu)，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易重心正在由“西”向“東”轉(zhuǎn)移，“金磚國家”形成的南北向度的弓形結(jié)構(gòu)，正是對由美日歐主導(dǎo)西方“三角”所形成的世界經(jīng)濟(jì)格局的最大挑戰(zhàn)?，F(xiàn)實(shí)表明，“金磚國家”正在探尋實(shí)現(xiàn)強(qiáng)國之路的金融合作新模式。
“金磚國家”早已成為新興經(jīng)濟(jì)體“群體性崛起”的代名詞。數(shù)據(jù)顯示，2010年“金磚五國”的國內(nèi)生產(chǎn)總值占到了世界經(jīng)濟(jì)總量的18%，貿(mào)易額占世界的15%?！敖鸫u國家”大都經(jīng)歷了資源驅(qū)動型和出口驅(qū)動型增長模式，中國號稱“世界工廠”，印度被譽(yù)為“世界辦公室”，巴西號稱“世界原料基地”，俄羅斯被稱為“世界加油站”，各國發(fā)展模式大都受制于以發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)分工和金融分工，成為發(fā)達(dá)國家在全球資源配置結(jié)構(gòu)中的廉價生產(chǎn)基地和資源供應(yīng)地，難以獲得在資源、市場、利潤方面的公平利益分配。
目前，新興經(jīng)濟(jì)體的對外資產(chǎn)余額超過對外債務(wù)余額，大都成為對外凈債權(quán)國，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的狀況剛好相反。然而，作為債權(quán)國的新興經(jīng)濟(jì)體，大都面臨著負(fù)財富效應(yīng)、貨幣錯配，對外金融資產(chǎn)與負(fù)債不對稱等不成熟債權(quán)國的種種困境。近十年來，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易重心正在由“西”向“東”發(fā)生轉(zhuǎn)移，全球制造業(yè)中心已逐步從發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向新興市場國家，但貨幣金融中心仍在發(fā)達(dá)國家，這也決定了財富的分配權(quán)仍然掌握在發(fā)達(dá)國家手中。
新興經(jīng)濟(jì)體金融財富在全球占比明顯低于GDP的占比。“金磚國家”金融市場不發(fā)達(dá)，金融體系比較脆弱，在對外交易中長期依賴儲備貨幣進(jìn)行計價、結(jié)算、借貸和投資，貨幣錯配帶來的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險不可避免，風(fēng)險將越來越多地由新興市場國家承擔(dān)。由于新興市場貨幣大都盯住美元，貨幣政策的自主性嚴(yán)重被削弱。特別是金融危機(jī)以來，本幣升值、熱錢流入，不但進(jìn)一步推高新興經(jīng)濟(jì)體外儲規(guī)模、加劇輸入型通脹風(fēng)險，也使新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)與金融安全越來被美國債務(wù)風(fēng)險所累，在“美元陷阱”中越陷越深。因此，作為全球貨幣錨的美元超發(fā)，直接導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)大幅縮水，債權(quán)人權(quán)益被嚴(yán)重“稀釋”而陷入財富管理困境之中。
從籠統(tǒng)地建立多元化的國際貨幣體系的倡議，到加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作和推進(jìn)本幣貿(mào)易結(jié)算，再到討論特別提款權(quán)的地位和組成問題，以及今年的新德里峰會拋出的貨幣互換和成立共同開發(fā)銀行的計劃，隨著“金磚國家”實(shí)力的不斷壯大，打破全球失衡格局、尋求相互間多層次合作的愿望和勢頭也越來越強(qiáng)烈。
從多樣性、差異性和互補(bǔ)性的角度看，新興經(jīng)濟(jì)體完全可以形成一個新的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易循環(huán)。由于各國間的工業(yè)化水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資源稟賦等存在較大差異，各國可以加大相互之間在海外兼并、海外市場拓展、技術(shù)升級、資源能源收購、知識產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支持，加強(qiáng)外儲資產(chǎn)的相互投資，從而改變儲備資產(chǎn)流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債券的局面。
此外，要形成新的金融貨幣循環(huán)。首先，應(yīng)積極建立新興經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)貨幣結(jié)算制度，加快推動各國主權(quán)貨幣的國際化進(jìn)程。允許國家間貨幣作為結(jié)算和投資貨幣，允許對方貨幣在境內(nèi)結(jié)匯為本幣，尤其是允許對方的機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶。其次，加大新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易項(xiàng)下的主權(quán)貨幣的相互投資，在貿(mào)易項(xiàng)下的資金流動開放以后，可以允許各自的企業(yè)到對方國家的股市和債市發(fā)行股票和債券，共同建立新興經(jīng)濟(jì)體債券市場。最后，提高新興經(jīng)濟(jì)體在全球外匯市場中的交易份額。目前新興經(jīng)濟(jì)體外匯市場尚不足以對全球匯市產(chǎn)生影響，根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，2010年全球匯市日均成交量已經(jīng)達(dá)到4萬億美元，而“金磚國家”所占比重微乎其微，中國、巴西比重幾乎為零，俄羅斯和印度匯市平均交易量占世界比重也僅為1%。新興經(jīng)濟(jì)體貨幣成為全球主要儲備貨幣的道路還很漫長。從短期來看，推動各國貨幣的市場交易應(yīng)該是擴(kuò)大金融開放，逐步放棄盯住美元并促進(jìn)浮動匯率機(jī)制形成的關(guān)鍵一步。
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