工人們正在鋼筋叢林中忙碌，這樣的“街景”在全國(guó)各地隨處可見(jiàn)。作為經(jīng)濟(jì)建設(shè)的“底盤(pán)”，兩千多個(gè)縣正次第掀起城市建設(shè)的一輪熱潮。然而，錢(qián)從哪來(lái)，又該如何還，始終還是個(gè)難題。 （CFP/圖）
在前兩年銀根放松與城市建設(shè)狂潮中，全國(guó)的縣城正次第變成大工地，卻兜頭遇上監(jiān)管潑下的冷水，融資渠道全面收緊。
當(dāng)銀根在極松和極緊之間搖擺，縣級(jí)融資平臺(tái)就是其中那個(gè)最危險(xiǎn)的秋千。
捉襟見(jiàn)肘的縣級(jí)政府，正在紛紛抓住信托這根稻草。
趙保軍是安徽一家縣級(jí)地方融資平臺(tái)的一把手。過(guò)去半年，他所在的縣城投公司，通過(guò)安徽國(guó)元信托募資1.6億元。
這筆兩年期的信托融資成本極高，年利率為12%，接近貸款基準(zhǔn)利率的2倍。而且，對(duì)一個(gè)凈資產(chǎn)約30億、負(fù)債三十多億的平臺(tái)公司來(lái)說(shuō)，這點(diǎn)融資實(shí)屬杯水車(chē)薪。但趙保軍說(shuō)，“我們別無(wú)選擇?！?/p>
在中國(guó)的城市經(jīng)濟(jì)序列中，縣是最基本的單元。作為經(jīng)濟(jì)建設(shè)的“底盤(pán)”，全國(guó)兩千多個(gè)縣正次第進(jìn)入城市發(fā)展的一輪熱潮，卻在基建鑼聲正密時(shí)兜頭趕上監(jiān)管潑下的冷水，融資渠道全面收緊。
沒(méi)有關(guān)死的渠道所剩無(wú)幾，而信托正是“矮子中的將軍”，也因此突然受到青睞。
信托就是“受人之托，代人理財(cái)”，因?yàn)榭梢詸M跨實(shí)業(yè)、信貸、股票等各種市場(chǎng)，具有銀行、證券無(wú)法比擬的靈活性，在中國(guó)自萌芽之日就承擔(dān)著金融創(chuàng)新的功能，但也因被地方政府作為融資工具大加使用而引發(fā)過(guò)大整頓，此后發(fā)展緩慢，直到最近五六年才迎來(lái)重新繁榮。
但信托正在卷土重來(lái)。南方周末記者梳理公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，截至2012年9月12日，僅安徽國(guó)元信托一家2012年就已發(fā)行45個(gè)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)公司信托項(xiàng)目，占所有集合信托項(xiàng)目近六成，而2011年這一比例僅為三成。
2011年全國(guó)信托業(yè)務(wù)收入前兩位的中融信托、中信信托也紛紛轉(zhuǎn)向這一新領(lǐng)域。
截至2012年8月，中融信托2012年新成立的集合信托中，區(qū)縣級(jí)平臺(tái)公司占據(jù)半壁江山。在中信信托2011年發(fā)行的102只集合信托項(xiàng)目中，區(qū)縣級(jí)融資平臺(tái)僅有一只，而2012年這一比例已飆升至兩成。
“盡管信托這個(gè)管道并不好，但對(duì)一些縣級(jí)的平臺(tái)來(lái)說(shuō)，信托現(xiàn)在幾乎是唯一的通道?！眹?guó)元證券一位內(nèi)部人士說(shuō)。
“從來(lái)沒(méi)有這么艱難過(guò)”
“從來(lái)沒(méi)有這么艱難過(guò)?！壁w保軍說(shuō)，“對(duì)我們縣級(jí)平臺(tái)的政策已經(jīng)近兩年沒(méi)有松動(dòng)了，資金能調(diào)的基本上都調(diào)過(guò)了?！?/p>
2009年前后，伴隨“四萬(wàn)億”投放，舉國(guó)掀起一場(chǎng)轟轟烈烈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“大躍進(jìn)”。
銀根寬松。趙保軍所在的縣級(jí)平臺(tái)公司幾乎從未為籌錢(qián)發(fā)過(guò)愁，從商業(yè)銀行貸款“一個(gè)星期就可以放出來(lái)”。
但一場(chǎng)尖銳的社會(huì)討論由此引發(fā)，監(jiān)管層心生警惕，展開(kāi)對(duì)地方債務(wù)的摸底和清查。
2010年7月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)244號(hào)“特急文件”，要求清查地方政府融資平臺(tái)貸款。
監(jiān)管隨后層層加碼。2011年，全國(guó)一萬(wàn)多家平臺(tái)公司被銀監(jiān)會(huì)列入一份“名單”。2012年6月下發(fā)的191號(hào)文規(guī)定，對(duì)于到期平臺(tái)貸，一律不得展期或以各種方式借新還舊，僅可對(duì)公路和保障性住房新增貸款。而名單系統(tǒng)之外的平臺(tái)公司則直接被剝奪獲得貸款的資格。
2012年，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)12號(hào)文，要求各銀行在原有“名單制”的基礎(chǔ)上，對(duì)融資平臺(tái)按照“支持類(lèi)、維持類(lèi)和壓縮類(lèi)”進(jìn)行信貸分類(lèi)。
大多數(shù)縣級(jí)融資平臺(tái)的貸款，歸屬上述名單中的“壓縮類(lèi)”。這意味著，嚴(yán)控之下，縣級(jí)平臺(tái)的商業(yè)銀行融資渠道凍結(jié)。
事實(shí)上，從2010年8月開(kāi)始，趙保軍所在的這家縣級(jí)城投就開(kāi)始被商業(yè)銀行陸續(xù)收貸，工農(nóng)中建、徽商銀行，無(wú)一例外。
另一個(gè)渠道——城投債，也被發(fā)改委嚴(yán)控。
其設(shè)置的“21111”規(guī)則將絕大部分縣級(jí)城投擋在了門(mén)外——每個(gè)省會(huì)城市最多有2家融資平臺(tái)申請(qǐng)發(fā)債；地級(jí)市允許1家；直轄市申報(bào)城投項(xiàng)目沒(méi)有限制，但所屬任一區(qū)僅可同時(shí)申報(bào)1家；國(guó)家級(jí)開(kāi)發(fā)區(qū)、保稅區(qū)、百?gòu)?qiáng)縣，可以各單獨(dú)申報(bào)1家，不占用市級(jí)名額。
那些非百?gòu)?qiáng)縣的兩千多個(gè)縣，便只能與市級(jí)平臺(tái)公司爭(zhēng)奪發(fā)債名額。毫無(wú)疑問(wèn)，縣級(jí)城投落于下風(fēng)。
而對(duì)資質(zhì)要求更高的平臺(tái)類(lèi)短融、中期票據(jù)，更無(wú)縣級(jí)平臺(tái)的立身之地——公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從2012年年初至8月，所有的短融中票均為地級(jí)市及以上級(jí)別平臺(tái)公司發(fā)行。
安徽省黃山市一家區(qū)級(jí)平臺(tái)公司，曾嘗試打破城投平臺(tái)發(fā)行中小企業(yè)私募債的限制。
盡管券商投行很感興趣，但上交所給出的口頭答復(fù)是，“雖然法律法規(guī)不禁止，但是不合適”。
而2012年8月6日由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行主承銷(xiāo)的合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司40億元城投類(lèi)私募債，被外界解讀為城投類(lèi)私募債“破冰”。
“這種債，對(duì)于整體規(guī)模有比較高的門(mén)檻。很多中小融資平臺(tái)只能看看，沒(méi)有什么動(dòng)作可以做?！币晃怀Ｗ龀峭豆緲I(yè)務(wù)的律師說(shuō)。
“從來(lái)沒(méi)有這么艱難過(guò)?！壁w保軍說(shuō)，“對(duì)我們縣級(jí)平臺(tái)的政策已經(jīng)近兩年沒(méi)有松動(dòng)了，資金能調(diào)的基本上都調(diào)過(guò)了?！?
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