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　　《瞭望》文章：負(fù)利率“助燃”投機(jī)熱

　　從農(nóng)產(chǎn)品到收藏品，惡炒之風(fēng)下須警惕負(fù)利率誘發(fā)居民“投資異化”

　　文/《瞭望》新聞周刊記者陸文軍

　　近期，商品價(jià)格上漲成為社會(huì)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問題。從基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品到老百姓餐桌上的副食品，再到其他日用品、商品、投資品領(lǐng)域，漲價(jià)報(bào)道也屢見報(bào)端。尤其是游資炒作引發(fā)的一些商品上漲，例如“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等，都反映民間投資甚至惡炒帶來的市場波動(dòng)。

　　不可忽視的是，今年以來，持續(xù)出現(xiàn)的“負(fù)利率”已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)突出現(xiàn)象，出于對(duì)持續(xù)“負(fù)利率”的擔(dān)憂以及業(yè)已出現(xiàn)的通脹預(yù)期，居民閑置資金的投資保值意愿強(qiáng)烈，而國內(nèi)投資渠道相對(duì)較少。尤其在樓市調(diào)控政策趨緊、股市波動(dòng)不斷等情況下，居民最常見的投資渠道風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)加大，導(dǎo)致部分民間“熱錢”從股市樓市轉(zhuǎn)而開始涌入“灰色地帶”，容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫激增，甚至市場動(dòng)蕩。

　　全民“賽跑”CPI

　　今年以來，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)走高，9月CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)23個(gè)月新高。而居民的實(shí)際存款連續(xù)8個(gè)月維持負(fù)利率的格局，雖然央行適時(shí)啟用了加息手段，但負(fù)利率問題依然存在。

　　與此同時(shí)，民間大量“熱錢”除了涌向股市、樓市、金市進(jìn)行投資保值，市場上又開始出現(xiàn)大肆炒作農(nóng)產(chǎn)品、郵幣卡、寶玉石、君子蘭、武夷茶等“另類投資品”的苗頭，導(dǎo)致一些本不該成為投資品的標(biāo)的物在“擊鼓傳花”式的炒作下身價(jià)暴漲，甚至影響正常市場秩序。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧說，長期負(fù)利率背景下，出于資產(chǎn)保值增值目的，容易誘發(fā)居民“投資異化”問題。

　　他舉例，2007年國內(nèi)曾出現(xiàn)了物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重，此階段也是中國房地產(chǎn)市場恰好迎來價(jià)格猛漲的時(shí)期。2007年的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從7月份超過5%的關(guān)鍵點(diǎn)，之后高點(diǎn)在8月份達(dá)到6.5%，與之相對(duì)，我國股市在這兩個(gè)月間分別大漲17%和16.7%，房價(jià)也出現(xiàn)飆升。

　　雖然并不能證明股市、樓市暴漲是由于“負(fù)利率”效應(yīng)引發(fā)的“儲(chǔ)蓄大搬家”所推動(dòng)，但資產(chǎn)價(jià)格猛漲與資金面之間的關(guān)系是不言而喻的。當(dāng)時(shí)市場流行的一句口號(hào)是“跑不過劉翔，但必須跑過CPI”，可見人們對(duì)存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表。

　　“慌不擇路”的投資熱

　　當(dāng)前，“負(fù)利率”助推通脹預(yù)期，并可能誘發(fā)居民投資消費(fèi)行為扭曲的情況更為復(fù)雜，尤其是在房地產(chǎn)調(diào)控背景下，部分居民投資可能“慌不擇路”，進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)甚至已被暴炒的領(lǐng)域。

　　一方面，一些奢侈類的消費(fèi)品持續(xù)熱銷，其背后的一大推手就是居民通過提前購買這些昂貴消費(fèi)品以圖實(shí)現(xiàn)某種財(cái)富保值訴求。在熱銷背景下，這些商品價(jià)格快速上漲也刺激了消費(fèi)者“買漲不買跌”的購買欲。

　　今年以來國際金價(jià)上漲達(dá)兩成，但市面上的黃金首飾、黃金工藝品零售價(jià)漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過原料漲幅，而市場銷售更是成倍上升，今年國慶期間上海一些大型金店首飾銷售額增長了3倍，但其實(shí)黃金首飾、工藝品并非投資品，基本沒有保值功能。另一些高檔家具、汽車，也被當(dāng)作保值品成為消費(fèi)者熱衷購買的產(chǎn)品，如紅木家具價(jià)格今年來漲幅超過30%，高檔材質(zhì)如黃花梨、紫檀更是漲了十倍。

　　另一方面，相比于通過超常規(guī)消費(fèi)來進(jìn)行財(cái)富保值，更值得關(guān)注的是市場炒作之風(fēng)又起，不少民間財(cái)富相信通過炒作投機(jī)，能使財(cái)富增值。于是一些“另類投資品”在資金配合下應(yīng)聲而漲，從大蒜、綠豆到曾經(jīng)經(jīng)歷暴漲暴跌的普洱茶、君子蘭、黃臘石、龍魚、錦鯉、金錢龜、猴年生肖郵票……

　　長期從事收藏品交易的上海市收藏協(xié)會(huì)副會(huì)長宣家鑫告訴本刊記者，目前市場上泛濫的“另類惡炒”其實(shí)是少數(shù)人“做莊”，利用民間資本急于尋找投資增值途徑，以虛假的財(cái)富效應(yīng)作為誘餌，吸引越來越多的人和資金進(jìn)入這個(gè)“擊鼓傳花”的游戲，使早已與價(jià)值背離的價(jià)格不斷水漲船高，瘋狂制造泡沫，從而從中漁利。

　　出路在新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)

　　“實(shí)際上，這種所謂投資品并沒有正規(guī)流通市場，隨時(shí)可能無人接盤，被套牢甚至傾家蕩產(chǎn)的例子不勝枚舉，如果參與的人越來越多，勢必加速泡沫破滅，可能在社會(huì)面造成負(fù)面影響。”宣家鑫認(rèn)為，雖然從目前來看，“投資異化”現(xiàn)象還屬個(gè)別，處于萌芽階段，但其進(jìn)一步擴(kuò)張的趨勢，對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域乃至社會(huì)領(lǐng)域的波及亟待重視。

　　另一業(yè)內(nèi)專家稱，全球流動(dòng)性泛濫引發(fā)金融海嘯，但危機(jī)過后全球各國流動(dòng)性問題并未解決，反而貨幣量猛增，導(dǎo)致不少投資者“逃離軟通貨，追捧硬資產(chǎn)”，目前居民“投資異化”問題不容忽視。

　　“表面是不正常的投資、投機(jī)行為，背后是通脹預(yù)期惹的禍?！彼赋?，在這種不理性、不健康的消費(fèi)投資取向背后，實(shí)際存在著民間閑置資金的強(qiáng)烈投資保值愿望與目前較少的投資渠道的突出矛盾。

　　他建議，對(duì)于渾水摸魚、壟斷市場、囤積居奇、惡意炒作的個(gè)別行為，應(yīng)保持高壓態(tài)勢，堅(jiān)決予以打擊，將投資異化可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)遏制在萌芽階段。同時(shí)，積極為民間閑置資金尋找出路、設(shè)置出路，“最關(guān)鍵的，還是盡快尋找經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)做大實(shí)體經(jīng)濟(jì)‘蛋糕’，引導(dǎo)居民參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資方向。”