只要能夠?qū)崿F(xiàn)集中化、陽(yáng)光化管理，能夠融合政府的監(jiān)管與市場(chǎng)的自我管理，養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)就完全可控

　　隨著《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》結(jié)束征求意見(jiàn)，養(yǎng)老金入市又前進(jìn)一步。有媒體統(tǒng)計(jì)，除先期開(kāi)展試點(diǎn)的廣東、山東外，截至2014年底基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余超過(guò)1000億元的江蘇、浙江等省市，也有望成為首批養(yǎng)老金正式入市的省份。

　　醞釀養(yǎng)老金入市，目的在于盤活結(jié)余資金，增強(qiáng)養(yǎng)老金的保值增值能力，彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的支付缺口。過(guò)去基于安全考量，結(jié)余養(yǎng)老金多數(shù)存于銀行或購(gòu)買國(guó)債，收益率偏低，導(dǎo)致養(yǎng)老金長(zhǎng)期處于貶值風(fēng)險(xiǎn)中。將部分養(yǎng)老金投入市場(chǎng)，實(shí)際上是引入了市場(chǎng)配置工具，這有助于通過(guò)市場(chǎng)之手提高養(yǎng)老資金的使用效率和收益率，強(qiáng)化市場(chǎng)的價(jià)值投資理念。這意味著養(yǎng)老金管理模式的巨大突破。

　　不過(guò)，對(duì)于養(yǎng)老金入市不能只有收益預(yù)期而沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。一方面，在目前的管理模式下，地方養(yǎng)老金的統(tǒng)籌度偏低，透明度不夠，如何將分散的養(yǎng)老金歸集于省級(jí)和國(guó)家級(jí)的委托投資賬戶，讓養(yǎng)老金從沉睡狀態(tài)中醒過(guò)來(lái)，讓陽(yáng)光照射到黑洞中，是一大考驗(yàn)。另一方面，養(yǎng)老金入市，在提升了投資收益的同時(shí)，投資安全性則有可能下降。市場(chǎng)的起起落落，必然導(dǎo)致入市養(yǎng)老金的市值隨之起伏。如何維持養(yǎng)老金的投資安全也是一大考驗(yàn)。

　　這也就意味著，養(yǎng)老金入市包含了能否保證收益率、能否發(fā)揮集合效應(yīng)、能否在陽(yáng)光下運(yùn)行這三重風(fēng)險(xiǎn)。

　　化解多重風(fēng)險(xiǎn)，顯然不能靠單兵突進(jìn)式的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，必須有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。正因此，更需以養(yǎng)老金入市為契機(jī)，撬動(dòng)養(yǎng)老金管理制度的整體改革。

　　首先，必須打破小的利益格局，盡快提高養(yǎng)老金管理的統(tǒng)籌度。變分散管理為統(tǒng)籌管理，這既適應(yīng)老齡化社會(huì)的人口流動(dòng)趨勢(shì)，還有利于協(xié)調(diào)各地養(yǎng)老金多寡不一的局面。提高統(tǒng)籌度的過(guò)程，也是查實(shí)各地養(yǎng)老金財(cái)務(wù)狀況和記賬利率的過(guò)程，這有助于為養(yǎng)老金管理注入陽(yáng)光并發(fā)揮集合效應(yīng)。

　　其次，科學(xué)劃定入市養(yǎng)老金的投資領(lǐng)域和投資比例。除投資股票、股票基金、混合基金等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品外，入市養(yǎng)老金與回報(bào)周期長(zhǎng)但回報(bào)穩(wěn)定的國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目應(yīng)結(jié)合起來(lái)，這既有助于形成安全投資組合，也有助于提高入市養(yǎng)老金與宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向的配合作用。

　　第三，用市場(chǎng)化手段控制養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)?！痘攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見(jiàn)稿規(guī)定，投資管理機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)需分別按當(dāng)期管理費(fèi)的20%和年度凈收益的1%建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。專項(xiàng)兜底資金應(yīng)交由第三方管理，同時(shí)應(yīng)按照市場(chǎng)規(guī)則及時(shí)向社會(huì)披露相關(guān)信息，以此形成強(qiáng)約束力，避免風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。

　　余額超過(guò)3.5萬(wàn)億元的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金被稱作百姓的“保命錢”。管理好這筆“保命錢”，當(dāng)然需要穩(wěn)妥行事。而去除積弊的全面改革就是最大的穩(wěn)妥。只要能夠?qū)崿F(xiàn)集中化、陽(yáng)光化管理，能夠融合政府的監(jiān)管與市場(chǎng)的自我管理，養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)就完全可控，從而發(fā)揮其造福民生的應(yīng)有作用。（徐立凡）