中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京4月20日訊 時(shí)隔兩個(gè)月央行再次降準(zhǔn)，這次采取的是“普調(diào)與定向”相結(jié)合的方式，力度也比預(yù)期大。那么，為什么選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)？降準(zhǔn)的目的和意義是什么？傳遞出哪些政策信號(hào)？今年還會(huì)有幾次降準(zhǔn)、降息？針對(duì)如上問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪了專家進(jìn)行解讀。

　　確保流動(dòng)性保持穩(wěn)定 促進(jìn)社會(huì)融資成本降低

　　在談到降準(zhǔn)的時(shí)機(jī)和原因時(shí)，央行研究局局長陸磊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，一是確保流動(dòng)性保持穩(wěn)定。二是確保金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力保持穩(wěn)定。三是確保實(shí)際融資成本穩(wěn)中有降。

　　陸磊認(rèn)為，在4月降準(zhǔn)是合適的，他用一些數(shù)據(jù)進(jìn)行了說明?！皬慕鹑诮y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2015年3月末， M2增長11.6%，比去年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)。M2增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是合適的。”陸磊說。

　　陸磊進(jìn)一步對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，降準(zhǔn)有助于促進(jìn)存款類金融機(jī)構(gòu)具備足夠的可貸資金以保持信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力?！耙患径冉鹑跈C(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，比去年同期多增6253億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的78.3%，比去年同期高24.1個(gè)百分點(diǎn)?！?陸磊介紹到。

　　此外，陸磊認(rèn)為，降準(zhǔn)將增加商業(yè)銀行長期低成本資金，促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低。降準(zhǔn)的后續(xù)影響在于新增存款可以按照更高的比率放貸，使得金融機(jī)構(gòu)具備可持續(xù)的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資能力。他又拿出一些數(shù)據(jù)：2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)?！暗紤]到生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)自一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價(jià)格因素，企業(yè)實(shí)際融資成本仍然較高?！?/p>

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，從直接角度看，目前存款市場(chǎng)和流動(dòng)性方面，今年一季度發(fā)生了一些變化。存款增速明顯放緩，一季度存款增量比去年同期減少了1.6萬億元。外匯占款負(fù)增長，M2沒有達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。從間接角度看，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大，工業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域有通縮的壓力，這些都有必要對(duì)存款準(zhǔn)備金進(jìn)行適度地下調(diào)。

　　“普調(diào)+定向”釋放資金約1.2萬億 定向降準(zhǔn)加大結(jié)構(gòu)性支持力度

　　據(jù)悉，央行自今日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，自今日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

　　陸磊認(rèn)為，無論從實(shí)際融資成本還是流動(dòng)性總量看，降準(zhǔn)起到了精準(zhǔn)對(duì)沖作用，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健。除了普降，還針對(duì)村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社、農(nóng)合行、農(nóng)發(fā)行實(shí)施定向降準(zhǔn)，這意味著更有針對(duì)性地面向小微企業(yè)、三農(nóng)、重大水利工程的定向支持，以改善我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)。

　　針對(duì)此次降準(zhǔn)是“普調(diào)+定向”，連平認(rèn)為，有三個(gè)積極意義。第一，銀行少交存款準(zhǔn)備金，這樣對(duì)銀行增強(qiáng)信貸投放能力有好處，有助于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第二，定向明確，扶持小微和三農(nóng)，目的是支持國民經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)。第三，力度比預(yù)期大，對(duì)銀行的負(fù)債成本的下降有好處，對(duì)降低貸款利率是有推動(dòng)的，有助于降低社會(huì)融資成本。

　　連平進(jìn)一步告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，在普遍降準(zhǔn)的同時(shí)，仍對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)采取了額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強(qiáng)對(duì)薄弱經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的金融支持。

　　連平分析認(rèn)為，照此計(jì)算，此次降準(zhǔn)一次性釋放資金約1.2萬億，將明顯改善銀行流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，促進(jìn)銀行增加信貸投放，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)融資增長和融資成本下降，并通過提高貨幣乘數(shù)來促進(jìn)M2提速，從而起到穩(wěn)增長的作用。

　　連平還提到，5月1日，存款保險(xiǎn)制度實(shí)施。此次降準(zhǔn)政策，可為存款保險(xiǎn)制度的落地推行提供了良好的存款市場(chǎng)環(huán)境，是一種前瞻性的政策安排，也有助于銀行適當(dāng)對(duì)沖一些成本。

　　貨幣政策仍處中性狀態(tài) 降準(zhǔn)、降息仍有空間

　　陸磊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，降準(zhǔn)釋放商業(yè)銀行可貸資金。在外匯占款少增約1萬億元的背景下，普降1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率大致可以對(duì)沖外匯占款少增所帶來的影響。因此，貨幣政策仍然處于中性狀態(tài)。

　　“按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告的總要求，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)。通過綜合運(yùn)用貨幣信貸政策，推動(dòng)金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?！标懤谥赋?。

　　連平預(yù)計(jì)，從中長期看，準(zhǔn)備金率會(huì)趨向于下調(diào)趨勢(shì)，但是要把握好節(jié)奏，年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)1到2次?！皬牡胤秸l(fā)行債券對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行置換的角度看，也需要通過降準(zhǔn)、加大基礎(chǔ)貨幣投放等方式改善銀行的資金供應(yīng)能力?！?/p>

　　“降息則主要取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。在一系列穩(wěn)增長措施的刺激下，若PPI下行得到改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)，降息的可能性不大；若經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍不見好轉(zhuǎn)，PPI進(jìn)一步下行，通縮風(fēng)險(xiǎn)加大，近期可能再次小幅降息。”連平對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示。

　　相關(guān)閱讀

　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。（記者華青劍）