中國(guó)股市價(jià)值在過(guò)去12個(gè)月激增6.5萬(wàn)億美元，膨脹速度超越1990年代美國(guó)科技泡沫最火熱的時(shí)候，且隨處可見(jiàn)過(guò)熱跡象。中國(guó)投機(jī)者舉債做多中國(guó)股市的規(guī)模到空前新高，達(dá)3480億美元。據(jù)MarketWatch報(bào)道的數(shù)據(jù)顯示，只有價(jià)值80億元的股票被做空。
中國(guó)新股民同樣以前所未有的速度前仆后繼投入，驅(qū)使中國(guó)股市市盈率飆上5年來(lái)最高水準(zhǔn)。中國(guó)股市在短短十二個(gè)月的交易中所創(chuàng)造的價(jià)值達(dá)到了驚人的6.5萬(wàn)億美元，所以有些人覺(jué)得這個(gè)增長(zhǎng)太快，太高了。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速卻進(jìn)入1990年以來(lái)最薄弱的擴(kuò)張；且去年中國(guó)上市公司收益也創(chuàng)6年來(lái)最差表現(xiàn)。
荷蘭合作銀行(Rabobank)駐香港金融市場(chǎng)研究部主任Michael Every對(duì)彭博新聞社表示，有一個(gè)美麗的氣泡正捧在我們手中，短期內(nèi)當(dāng)然可以賺到錢(qián)，但我害怕結(jié)局不會(huì)好。
盡管歷史上以美元計(jì)價(jià)的股市泡沫當(dāng)中，從未出現(xiàn)過(guò)像眼前中國(guó)股市在12個(gè)月內(nèi)膨脹得如此“無(wú)限繁榮”。但過(guò)去的股市大泡沫與當(dāng)時(shí)的購(gòu)買(mǎi)力及經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出相較，沖擊力似乎大于現(xiàn)在的中國(guó)股市。
例如根據(jù)世界銀行(World Bank)及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)提供的數(shù)據(jù)，1989年日本股市狂飆高峰期時(shí)，股市市值達(dá)到日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的145%；相較于中國(guó)股市目前9.7萬(wàn)億美元市值規(guī)模，只有中國(guó)GDP的87%。而美股道瓊工業(yè)指數(shù)在1929年大崩盤(pán)之前，已連漲5年，漲幅也超越了200%。
注意你身邊那些股票厭惡者，他們會(huì)給你不小的幫助。
判斷一個(gè)市場(chǎng)是不是上漲到頭了是一件非常困難的事。這個(gè)難度類(lèi)似于你能判斷你的女朋友看淘寶的頻率什么時(shí)候會(huì)下降。如果你可以，那么你有1000萬(wàn)個(gè)女友會(huì)怎么樣？
這件事除了難度還有代價(jià)，一個(gè)投資者對(duì)市場(chǎng)峰值作出錯(cuò)誤決策的機(jī)會(huì)成本非常高。這種高成本有兩種表現(xiàn)形式。一種是市場(chǎng)在上漲，而你的現(xiàn)金卻埋在花盆里，這個(gè)埋藏的時(shí)間可能超過(guò)10年。
另一種，也是最糟糕的。在一個(gè)時(shí)點(diǎn)賣(mài)出了所有的投資，然后全家人去度假，回來(lái)時(shí)看到市場(chǎng)還在上漲，受不了誘惑，以更貴的價(jià)格把一切買(mǎi)了回來(lái)，結(jié)果是，市場(chǎng)在這個(gè)時(shí)候開(kāi)始一瀉千里，而利潤(rùn)的一部分還被度假用掉了。
在 一個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比較豐滿(mǎn)的市場(chǎng)上，極端事件也許30年才出現(xiàn)一次。投資者根本沒(méi)必要做出離開(kāi)還是繼續(xù)的選擇。而在另一些市場(chǎng)中，投資品過(guò)于強(qiáng)烈的周期性表現(xiàn) 會(huì)讓投資者的長(zhǎng)期收益受損。而且，在一些投資品出現(xiàn)極端非理性市場(chǎng)定價(jià)的時(shí)候，你不賣(mài)掉它們也屬于非理性行為。就像伊莉莎白·泰勒說(shuō)的：“有人蠢到要拿 300萬(wàn)買(mǎi)我的一張照片，而我還沒(méi)蠢到不賣(mài)給他們。”
和沒(méi)有一個(gè)神奇公式能準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)是否已經(jīng)最差一樣—還記得么，一年半前，大家還在尋 找市場(chǎng)是不是已經(jīng)足夠差的判斷標(biāo)準(zhǔn)，事情變化得真快—也沒(méi)有一個(gè)神奇公式能準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)是否已經(jīng)好到了頭。很多專(zhuān)業(yè)投資者用局域資本市場(chǎng)的市值和這個(gè)經(jīng)濟(jì) 體GDP總量的比值來(lái)進(jìn)行一個(gè)基礎(chǔ)判斷：如果這個(gè)數(shù)值達(dá)到150%則被認(rèn)為是相當(dāng)危險(xiǎn)的。我覺(jué)得這個(gè)判斷像天氣預(yù)報(bào)中的橙色警報(bào)，雖然不是說(shuō)世界末日馬上就到了，但你最好不要出門(mén)。
除了宏觀判斷，我喜歡采用的一個(gè)市場(chǎng)判斷指標(biāo)是，尋找你身邊那些對(duì)股票持厭惡態(tài)度的家伙，如果這些人也開(kāi)始買(mǎi)點(diǎn)股票了，那將是非常危險(xiǎn)的一個(gè)標(biāo)志。
這個(gè)判斷的邏輯是，什么讓那些對(duì)厭惡股票的人進(jìn)入了市場(chǎng)？
其實(shí)，你可以把股票厭惡者基本看成一枚股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)提示檢測(cè)器。厭惡股票的人實(shí)際上并不厭惡賺錢(qián)，只是不喜歡承受過(guò)高的投資風(fēng)險(xiǎn)，或者他們以前在這個(gè)市場(chǎng) 上吃過(guò)很大的虧。所以，如果市場(chǎng)上還有一點(diǎn)聲音在提示風(fēng)險(xiǎn)（這并不是指管理者的聲音，而是身邊的人對(duì)股票的態(tài)度傾向），股票厭惡者就不會(huì)把錢(qián)拿出來(lái)買(mǎi)股 票。當(dāng)身邊所有人都認(rèn)為高枕無(wú)憂(yōu)的時(shí)候，股票厭惡者才會(huì)開(kāi)始享受他們的股票投資之旅。但現(xiàn)實(shí)卻是，你身邊的人本身就是個(gè)信息過(guò)濾器，在過(guò)度樂(lè)觀的情況下， 大腦選擇性聽(tīng)取的功能屏蔽掉了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容，只把樂(lè)觀的那部分表達(dá)了出來(lái)。
股票厭惡者根據(jù)身邊人意見(jiàn)作出的判斷是—現(xiàn)在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小！其實(shí)，那個(gè)時(shí)刻股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)最高。
如果投資者要賣(mài)掉手里價(jià)格已經(jīng)明顯過(guò)高的股票，也沒(méi)必要像玩鍛煉反應(yīng)力的游戲那樣，市場(chǎng)變化沒(méi)有那么快。投資者完全可以把手里的籌碼分成十份，然后一份一份 慢慢賣(mài)掉。這有點(diǎn)像我們一直說(shuō)的，在市道不太好的時(shí)候投資者買(mǎi)進(jìn)股票，要小步慢跑地進(jìn)入市場(chǎng)。在離開(kāi)市場(chǎng)的時(shí)候，投資者也許也需要小步慢跑這種運(yùn)動(dòng)。
由于對(duì)市場(chǎng)的整體景氣水平的判斷是模糊的，所以，投資者也不要成天幻想自己獲得籌碼的成本都是市場(chǎng)價(jià)格最低的，在賣(mài)出籌碼時(shí)都是一個(gè)階段內(nèi)市場(chǎng)的最高價(jià)格。 能不能取得這么好的結(jié)果和智力水平幾乎無(wú)關(guān)，這完全是一種運(yùn)氣。所以你要有心理準(zhǔn)備，在完全賣(mài)出手里的股票后市場(chǎng)總體水平又上漲了20%。即使是這樣，也不算是個(gè)糟糕的結(jié)果，你總之還是賺了的，做人不要太貪心。