2014-02-26 08:18:00 來(lái)源:人民網(wǎng)
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據(jù)證券投資基金協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月貨幣基金規(guī)模已達(dá)9532.42，僅1月單月就增加2054億元，接近一家中小銀行（如上海農(nóng)村商業(yè)銀行2012年存款余額約為2800億）一年的存款余額。
這背后的推手是一批以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。在不到10個(gè)月的時(shí)間，僅阿里巴巴發(fā)起的貨幣型基金產(chǎn)品余額寶規(guī)模已至4000億元，過(guò)快的增長(zhǎng)引發(fā)了各方擔(dān)憂。據(jù)稱，近期監(jiān)管層已不只一次開(kāi)會(huì)，提示這類基金可能帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院教授朱蕾在給人民財(cái)經(jīng)的郵件表示，余額寶的明星效應(yīng)很容易讓投資者看不到它背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)：主要來(lái)自貨幣基金被擠兌風(fēng)險(xiǎn)和資金流動(dòng)性、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制。
互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金受到追捧的原因之一是高于銀行定存的收益率。余額寶自推出后，七日年化收益率從4%左右一路攀升到目前的6.4%左右，2013年中市場(chǎng)“錢荒”時(shí)一度達(dá)到7.1%。騰訊旗下的貨幣基金理財(cái)通上線一月規(guī)模近300億元，其七日年化收益率現(xiàn)為6.2%。一名資深的基金經(jīng)理對(duì)人民財(cái)經(jīng)說(shuō)，這在以前是絕不可能的事，要到處找客戶，而且規(guī)模波動(dòng)很大，三月前還有30億，這月就變10億了，總有人不斷贖回，而收益率能在4%-5%就不錯(cuò)了。
從方式上看，余額寶面向的是眾多散戶，容易積累。“當(dāng)然支付寶的優(yōu)勢(shì)還在于提供其他平臺(tái)無(wú)法給予的便捷性，雖然一般貨幣基金也可以做到T+0贖回，但必須等到當(dāng)天收市清算后資金才能到賬?！爸炖僬J(rèn)為。
貨幣型基金是低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，投資標(biāo)的一般包括存款、債券、央行票據(jù)等，以銀行協(xié)議存款居多，這其中又以余額寶類基金為最。據(jù)天弘基金披露的2013年四季度數(shù)據(jù)，余額寶基金中超過(guò)80%投資的是銀行存款。至于為何青睞協(xié)議存款，一名基金經(jīng)理給人民財(cái)經(jīng)的解釋是，主要還是風(fēng)險(xiǎn)低并且穩(wěn)健。規(guī)模越大，跟缺錢的銀行議價(jià)能力越高，一般是在Shibor（上海銀行間拆借利率）基礎(chǔ)上下浮動(dòng)。
不過(guò)，朱蕾表示，“貨幣型基金高收益部分得益于目前資本市場(chǎng)的‘錢荒’。也就是說(shuō)這樣的收益率不一定能夠長(zhǎng)期維持?！柏泿判突鹗找嬷饕袌?chǎng)流動(dòng)性相關(guān)，因資金面漸趨寬松，自春節(jié)后收益率7%已開(kāi)始下降，有預(yù)計(jì)稱近期收益率或跌至3%-4%。據(jù)上述基金經(jīng)理對(duì)人民財(cái)經(jīng)透露，最近一月期的銀行協(xié)議存款已經(jīng)下跌了，從之前6%跌至約4%。
雖然貨幣基金一般來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較低，流動(dòng)性好，但也不能保證不出事。據(jù)稱，監(jiān)管層的擔(dān)憂就在于集中贖回。李蕾表示，余額寶的風(fēng)險(xiǎn)之一就是貨幣自身被擠兌風(fēng)險(xiǎn)。最好的例子就是在剛剛過(guò)去的美國(guó)金融危機(jī)中，沒(méi)有發(fā)生銀行被擠兌的事，卻發(fā)生了貨幣基金被擠兌的事。原因是投資者懷疑貨幣基金持有與雷曼兄弟有關(guān)的債券，大量巨額贖回，最后貨幣基金被迫關(guān)門大吉。
第二層風(fēng)險(xiǎn)就來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)。黑客入侵、系統(tǒng)宕機(jī)等技術(shù)問(wèn)題都可能將投資者的資金置于危險(xiǎn)境地。由于余額寶規(guī)模太大、涉及面太廣，以至于輕微的技術(shù)故障或者不利新聞都可能會(huì)引發(fā)被擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。
內(nèi)部監(jiān)管是余額寶類基金的第二大風(fēng)險(xiǎn)。朱蕾解釋，大銀行雖然收益低，但大銀行的內(nèi)部有較強(qiáng)的各種監(jiān)管措施，讓大額資金存放的客戶相對(duì)放心。比如銀行必須有一定比例的準(zhǔn)備金，內(nèi)部有一套專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。而余額寶在風(fēng)控方面是一個(gè)“黑匣子”，誰(shuí)也不知道它內(nèi)部有無(wú)監(jiān)管措施。
據(jù)報(bào)道，此次證監(jiān)會(huì)擬出的新規(guī)就包括對(duì)貨幣基金投資銀行協(xié)議存款計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備兩倍覆蓋協(xié)議存款的未支付利息。雖然此前有類似的規(guī)定比如計(jì)提一倍，不過(guò)上述基金經(jīng)理向人民財(cái)經(jīng)表示其所在的公司從未如此做過(guò)，這也意味著有不少基金公司并未按規(guī)操作。如此次監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)，如何落到實(shí)處也是監(jiān)管層需考量之處。
（魏倩）
