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　　一場情理之中意料之外的大跌讓A股猛牛放慢了沖擊5000點的腳步。今年以來，股市可謂是遇上了頗為“任性”的行情，各大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，單日百只漲停股已成常態(tài)。一季度股市新賬戶增4倍，3月份新增股民400萬，巨大的財富效應(yīng)正在吸引著投資者涌入股市，試圖在牛市行情中分一杯羹。

　　上周以來，滬深股指一路走高，滬指一口氣連續(xù)突破4700點、4800點、4900點關(guān)口，直奔5000點而去。兩市的成交頻現(xiàn)天量，連續(xù)4個交易日突破2萬億成交，5月28日更是高達2.3萬億元，刷新歷史紀錄。

　　然而，5月28日，A股大量股票從漲停瞬間到跌停，兩市超500只個股跌停，滬指更是以6.5%的跌幅，讓“狂熱”的市場暫時得以冷靜下來，這凌厲的一“跌”令不少股民心有余悸。

　　那么，5月28日的大跌是意味A股牛市拐點到來，還是僅僅是牛市旅途中的短暫“歇腳”？未來的二級市場投資風格是否就此會發(fā)生轉(zhuǎn)變？指數(shù)短期內(nèi)還能否沖上5000點？

　　股指大跌揭示了牛市下蘊藏的風險，廣大股民應(yīng)該調(diào)整策略。本期投資周刊將為投資者把握后市方向提供幫助，在防范風險的前提下，搶先把握住5000點到來前后的投資機會。

　　行情

　　資本減持加劇市場波動

　　上周滬深股市一路走高，滬指不停歇地一口氣連續(xù)突破4700點、4800點、4900點關(guān)口，直奔5000點而去。兩市的成交頻現(xiàn)天量，連續(xù)四個交易日突破兩萬億成交，當日更是高達2.3萬億元，刷新歷史紀錄。

　　就在市場靜待指數(shù)沖破5000點之際，5月28日，滬深兩市暴跌，滬指連續(xù)失守4900、4800、4700點整數(shù)關(guān)口，板塊全面飄綠，兩市逾2000只個股下跌，超500股跌停。

　　在此之前，隨著“5·30”節(jié)點和5000點關(guān)口的臨近，市場情緒也在趨向敏感。而打破這一平衡、引發(fā)市場大跌的“導(dǎo)火索”，則是當日午后港交所披露的一則中央?yún)R金減持銀行股的重磅消息。

　　中央?yún)R金公告顯示，中央?yún)R金投資有限責任公司（下稱匯金公司）于5月26日分別減持建設(shè)銀行和工商銀行2.8億股和3億股，合計套現(xiàn)35.36億元。減持后，匯金持有的工行的股份占比由46%降至45.89%，建行則從5.05%降至2.14%。

　　事實上，這僅是5月產(chǎn)業(yè)資本減持潮的縮影。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月以來，已有602家上市公司被重要股東減持，累計減持98.22億股，減持市值約合1489.26億元。不過，盡管如此，牛市氛圍下，減持對于A股大勢能有多大影響尚難有定論。在研究人士看來，如此洶涌的減持大潮，在牛市中并不會引發(fā)過多關(guān)注，而且往往減持后，公司股價不跌反漲的現(xiàn)象也并不少見；但一旦市場有變，這無疑也會加劇二級市場的波動，因此投資者還是要予以重視。

　　縱然如此，面對自去年底以來的火熱牛市行情，市場仍堅定看好后續(xù)行情。國泰君安首席策略分析師喬永遠在近期舉行的2015年A股中期策略研討會上就指出，股票二級市場的持續(xù)繁榮，本質(zhì)上是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在微觀局面的集中體現(xiàn)，對推動深化改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型具有長期價值。

　　其認為，A股持續(xù)繁榮有利于促進新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化進程。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年有300家公司通過并購進入A股市場，遠超過當年IPO公司數(shù)量。預(yù)計2015年的數(shù)量將超過2014年，而這個變化也極大促進了新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)證券化的進程。

　　其次，還為混合所有制改革等國企改革提供了平臺。伴隨著以國企為主的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型，股票市場在滿足轉(zhuǎn)型企業(yè)資金需求方面，成為銀信體系以外較好的補充。另外，也有利于全社會創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的激發(fā)。“二級市場的繁榮促進了PE/VC的活躍，激勵全社會創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的浪潮?！眴逃肋h稱。

　　值得一提的是，增量入市資金可謂是本輪牛市的重要驅(qū)動能量之一。有意思的是，本輪行情引爆于2014年中，但整個2014年下半年的銀證轉(zhuǎn)賬資金僅為6000多億，即使在非銀、銀行、建筑等藍籌板塊持續(xù)爆發(fā)的11月、12月，銀證轉(zhuǎn)賬總資金僅為2000億、1000多億。相比之下，2015年3月、4月的銀證轉(zhuǎn)賬資金則達到4000多億、8000多億。

　　“2015年3月以來銀證轉(zhuǎn)賬資金劇增，行情推動的增量資金由初期的產(chǎn)業(yè)資本、非標資金、地產(chǎn)資金，轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人投資者的證券賬戶資金。這些新增資金的高風險偏好，形成了當前以成長為主的市場風格?！眴逃肋h表示。

　　前景

　　“改革?！比员豢春?/p>

　　對于不少股民而言，大跌之后，最迫切的就是想知道，此輪牛市是否已經(jīng)結(jié)束。對此，多數(shù)機構(gòu)認為，牛市遠沒有結(jié)束，改革不休，趨勢不止。

　　事實上，今年以來以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股漲幅過高，倉位也過重，倉位加到極致不能再加，只好減倉，這就會導(dǎo)致風格的轉(zhuǎn)換，但市場目前仍然看好經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新大格局下新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)的前景，但階段性地修整也應(yīng)當規(guī)避。

　　對此，海通證券首席策略分析師荀玉根也認為，在本輪大牛市里，創(chuàng)業(yè)板指為代表的主流指數(shù)漲幅或超過15倍。其指出，我國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，與1980年代前后日本、臺灣相似?！?015年我國人口平均年齡已經(jīng)接近40歲，居民需求逐漸從購房、購車向醫(yī)療、金融等服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。由于傳統(tǒng)資金密集型產(chǎn)業(yè)占比較高，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的深化，服務(wù)業(yè)和技術(shù)密集型的新興產(chǎn)業(yè)占比將會逐步提升，儲蓄率與投資率的剪刀差不斷擴大，將推高資產(chǎn)價格。”