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　　2014年，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了量化寬松計(jì)劃，并開(kāi)始轉(zhuǎn)向可能加息之路。這限制了以美元計(jì)算的黃金回報(bào)。同時(shí)，印度央行(RBI)撤消像80：20這種量化限制。印度國(guó)內(nèi)黃金溢價(jià)因此消失，金價(jià)下跌8%。

　　2015年前景

　　2015年有兩件大事—美聯(lián)儲(chǔ)加息與印度黃金進(jìn)口稅降低，現(xiàn)在位于10%。

　　全球：

　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷走強(qiáng)(數(shù)據(jù)表明美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)年率增長(zhǎng)5%，為2003年第三季度以來(lái)的最強(qiáng)增長(zhǎng))，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在2015年中進(jìn)入加息周期。

　　雖然市場(chǎng)參與者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在不擾亂全球市場(chǎng)的情況下加息，但美國(guó)加息將加強(qiáng)美元，因而將壓低金價(jià)。換句話說(shuō)，準(zhǔn)備好2015年金價(jià)低迷?！包S金仍處在熊市。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)變得越來(lái)越強(qiáng)，現(xiàn)在黃金沒(méi)有什么吸引力?！盙eojit Comtrade的克里希南(C.P. Krishnan)表示。

　　印度國(guó)內(nèi)情況：

　　雖然國(guó)際金價(jià)在年初至今的基礎(chǔ)上仍然持平，但印度金價(jià)在央行撤除量化限制后下降8%。如果情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，政府可能下調(diào)高水平進(jìn)口稅(現(xiàn)在為10%)。因此，印度2015年國(guó)內(nèi)黃金表現(xiàn)預(yù)計(jì)將再次不如國(guó)際黃金。

　　可以改變形勢(shì)的唯一因素是盧比的突然貶值。記得美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出QE計(jì)劃時(shí)，盧比兌美元下跌至70，迫使政府與印度央行壓制黃金進(jìn)口。然而，這些盧比大幅貶值的可能性并不高，因?yàn)橛《妊胄凶隽烁玫臏?zhǔn)備。

　　而且即使盧比貶值，關(guān)稅下調(diào)可以應(yīng)付最壞的影響。然而，關(guān)稅下調(diào)可能僅會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息，盧比穩(wěn)定之后生效。

　　所以黃金仍處在看跌狀態(tài)，不要帶著產(chǎn)生回報(bào)的希望入場(chǎng)。然而，黃金作為對(duì)沖工具仍有價(jià)值。這意味著你可以對(duì)黃金建立較小敞口(5-10%)來(lái)對(duì)沖你的投資組合，減少整體風(fēng)險(xiǎn)水平。