115家券商業(yè)績(jī)大調(diào)查：全面盈利之際的喜和憂
2013年，證券行業(yè)盡管遭遇IPO暫緩和A股市場(chǎng)不景氣影響，但在各種證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支撐下，115家券商仍維持著全面盈利勢(shì)頭。哪些券商賺錢(qián)能力最強(qiáng)？哪些券商正在細(xì)分領(lǐng)域異軍突起？又有哪些券商困境難改，依然舉步維艱？
“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”趨勢(shì)在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)得淋漓盡致，兩極分化格局十分突出：一部分資本金雄厚的上市券商憑借創(chuàng)新業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，牢牢占據(jù)行業(yè)龍頭的位置；一部分券商因自營(yíng)業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)，扭轉(zhuǎn)了2009年以來(lái)持續(xù)下滑的趨勢(shì)；但也有一部分券商因業(yè)務(wù)單一、資本金不足又出現(xiàn)虧損。
創(chuàng)新是動(dòng)力：上市券商凈利占半壁江山
日子難過(guò)，這是近幾年百余家券商留給人們的簡(jiǎn)單印象。115家券商2013年業(yè)績(jī)近日已悉數(shù)出爐，他們過(guò)去一年的生存狀況如何？是否擺脫了靠天吃飯的困局？
繼續(xù)分化，成為2013年券商業(yè)績(jī)走向的關(guān)鍵詞。那些率先登陸資本市場(chǎng)、資本金雄厚的上市券商，因占盡天時(shí)地利優(yōu)勢(shì)，依托于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的率先發(fā)力，已逐漸與大部分非上市券商拉開(kāi)距離。
超五成凈利
來(lái)自上市券商
據(jù)中證協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，2013年115家券商全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21億元，104家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的90.43%。這一比例較2012年略有提升，2012年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)329.3億元，99家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占券商總數(shù)的86.84%。
“去年整個(gè)證券業(yè)利潤(rùn)規(guī)模同比增幅明顯，盈利水平也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，主要得益于二級(jí)市場(chǎng)成交量的提升，券商在創(chuàng)新和自營(yíng)業(yè)務(wù)的突出表現(xiàn)也功不可沒(méi)。”中航證券非銀行金融行業(yè)研究員曹宇表示。
具體來(lái)看，2013年券商多項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。以兩融業(yè)務(wù)為例，2013年該業(yè)務(wù)利息收入184.62億元，同比增長(zhǎng)251%。但也因首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)政策影響，承銷保薦業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。2013年證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為128.62億元，同比下滑近三成。
截至2013年底，115家證券公司總資產(chǎn)為2.08萬(wàn)億元，而年初這一規(guī)模為1.72萬(wàn)億元，增幅達(dá)兩成；托管證券市值15.36萬(wàn)億元，受托管理資金本金總額5.2萬(wàn)億元。
總體來(lái)看，大中型券商對(duì)行業(yè)整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。數(shù)據(jù)顯示，在業(yè)績(jī)排名前10券商中，上市券商占5席，中信證券和海通證券繼續(xù)雄踞冠亞軍位置。廣發(fā)證券、招商證券和華泰證券分列上市券商的第4、5和第6位，凈利潤(rùn)均超過(guò)20億元。宏源證券、方正證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券和國(guó)元證券凈利潤(rùn)也都位列前20。
其中，19家上市券商2013年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)241.22億元，占全行業(yè)的54.79%：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入793.7億元，占119家券商總營(yíng)業(yè)收入的49.84%。
值得一提的是，近期證監(jiān)會(huì)IPO預(yù)披露的國(guó)泰君安、國(guó)信證券、東方證券和東興證券4家券商凈利潤(rùn)水平均在20強(qiáng)之列。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)
成大中券商制勝法寶
創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比大幅提升，新的盈利模式逐步創(chuàng)立，成為2013年券商業(yè)績(jī)亮點(diǎn)之一。
以海通證券為例，2011年～2013年以融資融券、約定購(gòu)回、期現(xiàn)套利等為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重逐年提高，占比分別為10.6%、 16.5%和26.3%。
同時(shí)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也為券商發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力。不少券商在融資融券業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)、投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)開(kāi)拓，實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。山西證券年報(bào)顯示，截至2013年底公司融資融券余額達(dá)到15.43億元，同比大幅增長(zhǎng)749.24%。融資融券業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)利息收入6418.56萬(wàn)元。
“融資融券、約定式購(gòu)回、股票質(zhì)押式回購(gòu)等類貸款創(chuàng)新業(yè)務(wù)不僅改變了券商傳統(tǒng)單一的業(yè)務(wù)格局，也為券商提供了新利潤(rùn)來(lái)源?！鄙钲谀持行腿谈吖芊Q，尤其資本充足的大中型券商去年大力開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)后，更是嘗到了甜頭。
以招商證券為例，2014年一季度利息凈收入3.44億元，同比增長(zhǎng)235%，主要原因是融資融券規(guī)模和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升。
這一創(chuàng)新紅利已惠及更多券商，中信、廣發(fā)、光大證券等都是這類業(yè)務(wù)的受益者。
券商在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新上也取得了較大突破。如國(guó)金證券與騰訊聯(lián)姻，華泰證券與網(wǎng)易締結(jié)同盟，方正證券與順網(wǎng)科技擬搭建網(wǎng)絡(luò)信貸(P2P)平臺(tái)。
此外，中信證券、國(guó)泰君安等幾大券商牽頭，共同發(fā)起設(shè)立“證券版銀聯(lián)”；齊魯、長(zhǎng)江等中型券商嘗試在知名電商開(kāi)設(shè)電子商城；更有中信、華創(chuàng)、平安、長(zhǎng)城以及國(guó)泰君安等券商提前獲批互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。
某區(qū)域性券商電商業(yè)務(wù)人士指出，去年各券商均根據(jù)自身資本金水平選擇觸網(wǎng)模式。雖然券商短時(shí)間內(nèi)暫不能從互聯(lián)網(wǎng)金融中賺取規(guī)模利潤(rùn)，但隨著互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式的不斷成熟，這一局面必將改變。
加碼產(chǎn)業(yè)整合
更多大而強(qiáng)券商誕生
2013年，大券商的另一顯著特征是高舉收購(gòu)兼并大旗加碼產(chǎn)業(yè)整合，試圖通過(guò)“1+1>2”的效應(yīng)增強(qiáng)綜合實(shí)力排名，與其他券商快速拉開(kāi)距離。
事實(shí)上，近3年來(lái)行業(yè)排名靠前的券商整體規(guī)模還不夠大，營(yíng)業(yè)規(guī)模差距尚未拉開(kāi)。
從營(yíng)收排名前10券商數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年至2013年，占全年券業(yè)總營(yíng)業(yè)收入比重分別為59.27%、51.72%、52.06%。
從券商前50名數(shù)據(jù)來(lái)看，波動(dòng)也非常小。2012年前50券商的營(yíng)收總和為1301億元，全年114家券商總營(yíng)收為1525億元，占比為85%；而2013年前50名券商營(yíng)收總和1629.9億元，占比為85.39%。
但是，隨著這些證券公司收購(gòu)兼并的完成，無(wú)論是營(yíng)收或是凈利均將邁上一大步。以宏源證券和申銀萬(wàn)國(guó)兩大券商的兼并為例，兩者合并完成后，將順利進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)。數(shù)據(jù)顯示，2013年，申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券營(yíng)業(yè)收入分別為59.73億元、41.19億元，凈利潤(rùn)分別為18.7億元、12.27億元。
此外，方正證券作為一家中小型上市券商，無(wú)論資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)在行業(yè)排名優(yōu)勢(shì)均不明顯，但與民族證券合并之后，卻實(shí)現(xiàn)了全面提升，兩券商合并后，營(yíng)收和凈利將位于行業(yè)第11位，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名將位于15名左右。
券商合并重組易于擴(kuò)大市場(chǎng)版圖，雙方積累的品牌優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)渠道和優(yōu)秀人才資源等無(wú)形資產(chǎn)將為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)力。同時(shí)在資本規(guī)模、各項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率等方面將快速提高，有利于提升公司的綜合實(shí)力。
券商業(yè)加速洗牌是歷史必然，從而推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)雖然券商內(nèi)部暗潮涌動(dòng)，倒閉、托管和收購(gòu)兼并時(shí)有發(fā)生，但從根本來(lái)看，券商之間還沒(méi)有拉開(kāi)差距。記者 張欣然
資本金受限：中小券商難撐業(yè)績(jī)
“近五成凈利潤(rùn)空間被19家上市券商分食，如果我們?cè)俨桓淖儸F(xiàn)有傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)模式，未來(lái)中小券商的生存空間會(huì)被愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)所吞噬?！鄙钲谀持行⌒腿汤峡偢袊@道，當(dāng)前中小券商正被資金實(shí)力不足、市場(chǎng)知名度低、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等因素困擾。
62家券商
凈利潤(rùn)在均值之下
據(jù)中證協(xié)公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，115家券商全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)440.21億元，扣除19家上市券商241.22億元凈利潤(rùn)，剩余96家券商平均凈利僅2.03億元。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年有62家券商凈利不足2億元。這也意味著這62家券商盈利能力在均值之下，而這其中主要以中小券商為主。
不僅如此，11家券商2013年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。即便是剛過(guò)盈虧平衡點(diǎn)的萬(wàn)和證券、開(kāi)源證券、誠(chéng)浩證券、華英證券等9家券商，全年盈利均不足千萬(wàn)元。
川財(cái)證券、一創(chuàng)摩根、英大證券等中小券商卻在2013年業(yè)績(jī)表現(xiàn)極為突出，凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，川財(cái)證券2013年凈利潤(rùn)3669.49萬(wàn)元，較2012年增長(zhǎng)近280倍；其次是一創(chuàng)摩根凈利同比增長(zhǎng)2332.02%；排名第三的是英大證券，2013年凈利潤(rùn)同比增幅為1992.56%；而華創(chuàng)證券、五礦證券、天風(fēng)證券等券商凈利潤(rùn)增幅也十分搶眼。
“中小券商普遍存在資產(chǎn)規(guī)模小、資產(chǎn)質(zhì)量差、競(jìng)爭(zhēng)力不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)等問(wèn)題?！鄙钲谀成鲜腥谭倾y行金融行業(yè)研究員稱，由于資金實(shí)力不足、市場(chǎng)知名度低、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，導(dǎo)致眾多中小型券商僅能分食極小部分市場(chǎng)份額。
營(yíng)收增減幅度方面，中小券商的兩極分化更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，有15家券商2013年?duì)I收同比負(fù)增長(zhǎng)，其中衰退程度最大的是海際大和證券，營(yíng)業(yè)收入衰減了67.64%；其次是長(zhǎng)江證券承銷保薦公司，因政策性原因，營(yíng)業(yè)收入同比下滑22%；日信證券營(yíng)收下滑15.9%。此外華泰聯(lián)合、平安證券、廣州證券、中天證券營(yíng)收均出現(xiàn)了下滑。
與之形成鮮明對(duì)比的是，有11家券商營(yíng)業(yè)收入同比增幅超過(guò)70%，且均為中小券商。包括東方花旗、中郵證券、川財(cái)證券、天風(fēng)證券、民族證券、恒泰證券、五礦證券等。
虧損券商
過(guò)度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)
有行業(yè)分析人士稱，中小型地方券商本身資金實(shí)力有限，管理水平、人才素質(zhì)與大券商也有一定差距，將有限的資金分散到所有業(yè)務(wù)上，甚至謀求到全國(guó)主要城市全面開(kāi)展業(yè)務(wù)，是一種不切實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略，必然導(dǎo)致公司整體效益的下降。
事實(shí)上，在大中型券商享受著創(chuàng)新業(yè)務(wù)所帶來(lái)的紅利時(shí)，不少中小型券商仍在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中苦苦掙扎。
“過(guò)度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入，是這些中小券商業(yè)績(jī)虧損的重要原因之一。”有分析師指出，以目前開(kāi)展的部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)為例，多數(shù)項(xiàng)目均與凈資本掛鉤，而小券商并不具備這一條件，在此情況下，小型券商基本搶不到開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的門(mén)票。
而對(duì)于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，有不少小型券商都是近兩年才集中拿到牌照，在已趨向飽和的競(jìng)爭(zhēng)中疲于應(yīng)對(duì)。 以代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入為例，2013年，有23家券商代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)60%。其中，萬(wàn)和證券、廈門(mén)證券代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)80%，恒泰長(zhǎng)財(cái)證券、眾成證券、大同證券、華安證券等7家券商代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入占比在70%以上。過(guò)于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已成為中小券商的積弊。
合資券商 再陷虧損窘境
高達(dá)九成證券公司實(shí)現(xiàn)盈利，這是115家券商交出的2013年業(yè)績(jī)答卷。而虧損的11家券商中，合資券商出現(xiàn)頻率頗高。其中，東方花旗、海際大和、中德證券和摩根士丹利華鑫4家券商均出現(xiàn)不同程度虧損。業(yè)務(wù)格局單一成為合資券商去年虧損的重要原因。雖然虧損，但是東方花旗營(yíng)收增幅頗多，同比增長(zhǎng)228.43%。
業(yè)務(wù)單一之痛
數(shù)據(jù)顯示，11家虧損券商中，合資券商多達(dá)4家。其中，東方花旗虧損7519.86萬(wàn)元，海際大和虧損4587.43萬(wàn)元、中德證券虧損3824.69萬(wàn)元、摩根士丹利華鑫虧損711萬(wàn)元，即使是順利跨過(guò)盈虧平衡線的華英證券和瑞信方正，盈利不足千萬(wàn)元，情況并不樂(lè)觀。
“去年首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)暫緩，手握IPO項(xiàng)目發(fā)不出來(lái)，而承銷定向增發(fā)和債券發(fā)行項(xiàng)目的吸金能力又相對(duì)有限?！币晃缓腺Y券商人士道出了行業(yè)多數(shù)人的心聲，目前除了瑞銀、中金等少數(shù)幾家合資券商擁有全牌照外，大部分合資券商都無(wú)奈面對(duì)“靠天吃飯”的窘境，去年IPO業(yè)務(wù)的停滯讓多數(shù)投行的日子都不太好過(guò)。
“與本土投行相比，一是外方股東代理成本太高；二是合資券商外方股東對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不熟悉，同時(shí)嚴(yán)格的風(fēng)控及對(duì)大項(xiàng)目的偏好，讓他們?cè)陧?xiàng)目?jī)?chǔ)備和承攬上并不具備優(yōu)勢(shì)；三是金融危機(jī)后國(guó)際投行對(duì)國(guó)內(nèi)合資券商的投入相對(duì)下降，間接拉低了合資券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”一位不愿具名的合資券商人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，此外，長(zhǎng)期處于磨合期的中外股東在管理文化和運(yùn)營(yíng)機(jī)制的差異，也會(huì)對(duì)投行運(yùn)營(yíng)帶來(lái)難以規(guī)避的影響。
與合資券商受累于投行大環(huán)境不濟(jì)類似的是，虧損隊(duì)伍中的另外一類則是僅以某類業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)單一型券商，包括日信證券、航天證券、眾成證券、廈門(mén)證券、天源證券等，境遇與合資券商類似。
多位業(yè)內(nèi)人士稱，業(yè)務(wù)收入單一是上述券商虧損的主要原因。再加上資產(chǎn)規(guī)模、凈資本有限，未能及時(shí)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，使得發(fā)展道路越走越窄。
不乏異軍突起者
“雖然有不少業(yè)內(nèi)人士將虧損歸結(jié)于合資券商單一牌照，但是我們也要看到其他合資券商擺脫了虧損窘境，實(shí)現(xiàn)了正收益，如高盛高華、一創(chuàng)摩根?！鄙鲜龊腺Y券商人士說(shuō)。
除中金公司和瑞銀證券這兩家老牌合資券商，其余合資券商基本都屬于中小券商行列。由于他們的牌照不齊全，業(yè)務(wù)較為單一，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面也最受限制。
營(yíng)收增幅最多的東方花旗證券，去年?duì)I收為1.92億元，同比增長(zhǎng)228.43%；證券承銷業(yè)務(wù)收入為1.7億元，同比增長(zhǎng)280%。東方花旗證券去年主承銷10單項(xiàng)目，包括2單非公開(kāi)增發(fā)、6單債券項(xiàng)目，募資額總計(jì)69.5億元。 數(shù)據(jù)顯示，在中小合資券商中，摩根士丹利華鑫證券2013年承銷項(xiàng)目最多，主承銷20單項(xiàng)目，這個(gè)數(shù)額在全部115家券商的募資額排名中，位列第20位；其次是瑞信方正去年承銷項(xiàng)目15單；一創(chuàng)摩根和中德證券均承銷13單。
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