市場(chǎng)參與主體須盡職與自律 改革不可能一蹴而就
針對(duì)新股發(fā)行重啟后市場(chǎng)出現(xiàn)的一些新問題，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡稱《措施》)，就發(fā)行人和投行的監(jiān)管、發(fā)行價(jià)格的合理性、風(fēng)險(xiǎn)提示等作出了明確的規(guī)定。對(duì)此，多家私募表示，這是證監(jiān)會(huì)在進(jìn)一步強(qiáng)化新股發(fā)行改革過程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問責(zé)。與此同時(shí)，新股發(fā)行改革不可能一蹴而就，改革對(duì)于每個(gè)市場(chǎng)主體都是新鮮的東西，在新的游戲規(guī)則下，難免出現(xiàn)一些新的矛盾和問題，既需要自上而下完備的監(jiān)管體系和制度設(shè)計(jì)，也需要市場(chǎng)全體參與者的盡職與自律。
改革不可能一蹴而就
去年底證監(jiān)會(huì)公布了《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，意見在發(fā)行市場(chǎng)化方面邁出了一大步：引入了老股發(fā)行機(jī)制、提高網(wǎng)下配售比例、提高承銷商配售的自主權(quán)等，給予中介服務(wù)機(jī)構(gòu)以更大的責(zé)任和壓力，重塑證券市場(chǎng)本源。
富舜投資管理咨詢(上海)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，改革對(duì)于每個(gè)市場(chǎng)主體都是新鮮的東西，在新的游戲規(guī)則下，所有人都在學(xué)習(xí)和適應(yīng)，其中也難免出現(xiàn)一些新的矛盾和問題。部分企業(yè)過高發(fā)行價(jià)直接引發(fā)老股東套現(xiàn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公司融資規(guī)模的情況，這已經(jīng)違背了支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、改善融資環(huán)境的初衷，對(duì)于市場(chǎng)的影響也相當(dāng)?shù)呢?fù)面。同時(shí)詢價(jià)過程中，出現(xiàn)承銷商與部分網(wǎng)下投資者互通有無等不公平現(xiàn)象，存在利用規(guī)則變相尋租的嫌疑。
而上海重陽投資管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，在我國資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的現(xiàn)實(shí)狀況下，任何改革進(jìn)程無疑將是曲折和復(fù)雜的，不可能一蹴而就。因此，在改革過程中，市場(chǎng)遭遇這樣或那樣意想不到的問題是探索與糾偏的需要，是成長的必然經(jīng)歷。對(duì)于新股發(fā)行這一歷史遺留問題的改革，更加需要不斷地嘗試與調(diào)整。
北京普拓基金管理公司相關(guān)人士同樣認(rèn)為，中國新股發(fā)行改革不可能一步到位，仍然需要一定的時(shí)間才能達(dá)到成熟和完善的水平。中國的注冊(cè)制改革才剛剛起步，出現(xiàn)波折和反復(fù)是發(fā)展過程中的必然現(xiàn)象，不應(yīng)因此而動(dòng)搖對(duì)改革方向的信心。
市場(chǎng)參與主體須盡職與自律
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《措施》中提出的政策實(shí)質(zhì)就是強(qiáng)化權(quán)利和責(zé)任的對(duì)等，本輪的新股發(fā)行制度改革是具有革命性和起承轉(zhuǎn)合意義的，將為未來的注冊(cè)制奠定基礎(chǔ)。
上述北京普拓基金公司人士認(rèn)為，《措施》出臺(tái)體現(xiàn)了市場(chǎng)化政策思路的延續(xù)性，是對(duì)新股發(fā)行制度改革的重要補(bǔ)充。此次證監(jiān)會(huì)并沒有直接規(guī)定價(jià)格，而是從信息對(duì)稱等方面來規(guī)范限制新股發(fā)行價(jià)格至一個(gè)合理的價(jià)位。新規(guī)仍然以信息披露為核心，推進(jìn)市場(chǎng)化的事中和事后監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)信息披露透明、新股定價(jià)模式公平，這充分表明新股發(fā)行體制改革的市場(chǎng)化方向沒有變，而是更加市場(chǎng)化。同時(shí)，也顯示了監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)法打擊IPO違規(guī)、維護(hù)健康的市場(chǎng)環(huán)境和堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向的堅(jiān)定決心。
上海重陽投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新措施的出臺(tái)彰顯證監(jiān)會(huì)對(duì)于新股發(fā)行制度改革的重視與審慎，促使市場(chǎng)參與者對(duì)在資本市場(chǎng)建設(shè)中所應(yīng)擔(dān)當(dāng)?shù)呢?zé)任有了更深的認(rèn)識(shí)。他表示，即使在發(fā)達(dá)國家要培育一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)資源有效配置、可以與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)、可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的高效資本市場(chǎng)也同樣是個(gè)艱巨的挑戰(zhàn)。這既需要自上而下完備的監(jiān)管體系和制度設(shè)計(jì)，也需要市場(chǎng)全體參與者的盡職與自律。資本市場(chǎng)健康發(fā)展不僅是市場(chǎng)監(jiān)管者的目標(biāo)，也是市場(chǎng)參與者的訴求。
對(duì)此，上海元亨祥股權(quán)投資基金集團(tuán)公司相關(guān)人士稱，《措施》能有效推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，明確、優(yōu)化政府在新股發(fā)行中的角色地位，促進(jìn)市場(chǎng)參與各方歸位盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人的申報(bào)文件進(jìn)行更為切實(shí)合理的監(jiān)管，提高了信息披露的質(zhì)量，為最終建立嚴(yán)密的市場(chǎng)約束制度及股票發(fā)行注冊(cè)制的具體實(shí)行奠定良好基礎(chǔ)。
⊙記者 郭玉志 ○編輯 李劍鋒
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