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    超預(yù)期的PMI，超預(yù)期的上漲。

    “在這個時刻，兩個PMI數(shù)據(jù)背離，匯豐PMI已經(jīng)在榮枯線以下，中采的PMI還是讓人有理由對穩(wěn)增長抱有期待，我真的蒙了，不知道聽誰的好?！鄙虾Ｒ晃还蓟鸾?jīng)理向記者倒苦水。

    伴隨昨日早間公布的官方7月PMI數(shù)值回升至50.3%，滬深兩市股指也迎來了大幅反彈，上證指數(shù)再度站上2000點大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是飆升近5%，再度逼近1200點。對于市場的快速回升，市場人士的觀點卻并不一致，在短期謹慎看好的同時，對于后市的憂慮有所降低，但多空陣營的分歧也異常尖銳。

    走勢分化的PMI數(shù)據(jù)

    作為對昨日市場影響最大的數(shù)據(jù)，中國物流與采購聯(lián)合會（下稱“中采”）7月PMI達到50.3%，比上月微升0.2個百分點。但同時市場也注意到，匯豐版的 7月PMI數(shù)據(jù)僅為47.7%，與初值一致，創(chuàng)下11個月以來最低。雖然昨日股市整體反應(yīng)較為積極，但這兩個數(shù)據(jù)的分化走勢無疑也成為了市場人士不得不考慮的問題。

    一直以來，由于上述兩個PMI數(shù)據(jù)取樣企業(yè)的差異，使得其走勢并不完全一致，這也被大多數(shù)市場人士用于解釋昨日這兩個數(shù)據(jù)走勢的差異。而從具體情況來看，也的確有這方面的因素在起作用。

    根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)來看，大企業(yè)生產(chǎn)回升及新增訂單增加是PMI反彈的主要原因。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為50.8%，比上月上升0.4個百分點，但中型企業(yè)和小型企業(yè)的PMI都繼續(xù)低于50%。其中，中型企業(yè)PMI為49.6%，比上月下降0.2個百分點；小型企業(yè)PMI為49.4%，比上月回升 0.5個百分點。

    從需求來看，新訂單指數(shù)為50.6%，比上月上升0.2個百分點，但出口情況不佳，新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.0%和48.4%，比上月回升1.3個和0.5個百分點，均位于臨界點以下。而同一天公布的匯豐制造業(yè)PMI中各分項指數(shù)則均有小幅下滑。

    但有券商研究人士認為：7月中采PMI數(shù)據(jù)質(zhì)量不高，可信度較低。中采已經(jīng)連續(xù)兩個月沒有公布分行業(yè)PMI數(shù)據(jù)。中采自己給出的解釋是：據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)部門口頭通知，7月1日起停止發(fā)布行業(yè)數(shù)據(jù)的原因為，部分行業(yè)數(shù)據(jù)的樣本量偏少，不能準確反映經(jīng)濟發(fā)展狀況。究竟是哪些行業(yè)數(shù)據(jù)反常，它們占總體樣本的比重有多少，計算總體數(shù)據(jù)時是否將這些行業(yè)數(shù)據(jù)剔除了出去，帶來的樣本有偏問題怎樣處理。這些問題都不得而知。

    如果市場因為一個不能反映真實經(jīng)濟情況的宏觀數(shù)據(jù)而上升，那么當經(jīng)濟的真相逐漸暴露之時，市場的反應(yīng)可想而知。

    政策預(yù)期增強助漲股指

    但也有機構(gòu)認為，市場突然回升的真正原因是，大家對政策抱有較大樂觀預(yù)期。

    一位私募基金人士表示，從數(shù)據(jù)的變化可以充分體現(xiàn)企業(yè)規(guī)模在應(yīng)對經(jīng)濟形勢變化時的不同能力，就整體而言，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不佳使得政策面出臺刺激政策的可能增大，這也是市場目前最大的期盼和股指突然回升的最大原因。盡管政策效果的實現(xiàn)可能還要等些時日，但這不影響股市對此提前有所反應(yīng)。

    東北證券分析師沈正陽則認為，目前經(jīng)濟基本面疲弱，流動性弱平衡。工業(yè)企業(yè)盈利增速下滑；PMI訂單低迷、經(jīng)濟仍在下行格局中。債券的信用利差在擴大，信用風險增大；外匯占款下降，人民幣NDF貶值預(yù)期仍強烈，熱錢持續(xù)外流。而政策穩(wěn)增長、微刺激的動能增強，穩(wěn)“下限”、?！暗拙€”。公開市場持續(xù)凈投放，逆回購開啟、預(yù)計還將持續(xù)，對沖資金外流；鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施、4G、環(huán)保、安居民生工程等推進，為投資領(lǐng)域帶來新的熱點。

    “其實，目前最難的是，找不到趨勢，或者說，大筆頭寸做空做多，都不合適。在這個位置上，上下都有可能，上下又都空間不大?！鄙虾Ｒ晃魂柟饣侥紮C構(gòu)的負責人告訴記者， “前面錢荒導(dǎo)致市場出現(xiàn)極度恐慌局面，砸出了1849點的底，對于宏觀經(jīng)濟的低迷，大家已經(jīng)都有預(yù)期。所以，只要不是很差，市場的下行空間其實已經(jīng)封住。但指數(shù)短期內(nèi)，還缺少強有力的政策刺激，這是不能太樂觀的原因?！?/font>