融資比率高于銀行 券商股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)開閘
繼約定式購回業(yè)務(wù)之后，近日證券公司又迎來一項重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新利好。6月24日，國信、中信、海通等券商在完成各項系統(tǒng)測試后，正式推出股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。
業(yè)務(wù)比較優(yōu)勢明顯
在5月份滬深證券交易所與中登公司聯(lián)合制定《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》后，股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)已呼之欲出。它是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方融入資金，并約定在未來返還資金。
與之前的約定式購回相比，股票質(zhì)押回購的優(yōu)勢頗為明顯?！凹s定式購回需要上市公司將股票過戶給券商，而質(zhì)押式回購無需過戶，不涉及股權(quán)變更。這對那些為補充短期流動性、又不想被動減持股份的資金融入方而言，是項利好。”長城證券分析師陳雯說。
由于限售股、外資股、董監(jiān)高等持有的解禁限售股等均可用于質(zhì)押回購的標的券，這盤活了持股5%以上大股東的存量股份，彌補了約定式購回的不足。
“從交易成本上看，股票質(zhì)押回購無需到公證處、登記結(jié)算公司現(xiàn)場辦理公證、質(zhì)押手續(xù)，成本相對較低，融資期限最長可達3年?！标愽┍硎尽?/font>
在券商獲準開展股票質(zhì)押式回購之前，股權(quán)質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)已經(jīng)存在，其市場主體以銀行和信托等機構(gòu)為主，業(yè)務(wù)形式包括商業(yè)銀行股票質(zhì)押貸款、質(zhì)押式信托計劃等。
“與銀行和信托的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)相比，券商的優(yōu)勢在于其直接掌握著上市公司資源，對證券市場的風險判斷和控制優(yōu)勢相對突出，預計其融資比率高于銀行，融資成本低于信托?！眹鹱C券分析師陳建剛表示。
對于券商而言，客戶進行股權(quán)質(zhì)押融資融入資金沒有任何使用限制，而銀行及信托公司在辦理此項業(yè)務(wù)時，需對資金用途進行審批。這也使得券商的比較優(yōu)勢更為明顯。
利好券商業(yè)績增長
國金證券近期發(fā)布的研報顯示，2012年上市公司股票累計質(zhì)押1954次，股權(quán)質(zhì)押711億股。按標的券期末收盤價測算，股權(quán)質(zhì)押市值約6100億元，以40%的質(zhì)押率計算，股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模約2400億元。
“繼融資融券之后，股票質(zhì)押回購有望成為券商增加收入另一個重要渠道，特別是該業(yè)務(wù)所帶來的利息收入?！标愽┍硎尽?/font>
按照相關(guān)規(guī)定，資金融出方包括券商、券商管理的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶、券商資產(chǎn)管理子公司管理的集合資產(chǎn)管理計劃或定向資產(chǎn)管理客戶。這意味著作為資金融出方的券商可以運用自有資金參與該項業(yè)務(wù)，還可以通過發(fā)行理財產(chǎn)品參與，有望實現(xiàn)資管計劃和質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的雙贏。
陳建剛認為，未來那些投行實力突出、儲備較多上市公司資源以及通過資管產(chǎn)品等方式募集資金和產(chǎn)品銷售能力較強的證券公司，將在這項業(yè)務(wù)上具備較大優(yōu)勢。
雖然股票質(zhì)押回購的前景較為看好，但也需防風險?！澳壳霸擁棙I(yè)務(wù)還屬于初期階段，風險控制機制需進一步健全。近期市場回調(diào)下行態(tài)勢明顯，券商開展質(zhì)押融資時需根據(jù)風險承受能力確定業(yè)務(wù)規(guī)模。”陳雯說。
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