IPO核查重災(zāi)區(qū)：PE農(nóng)業(yè)投資或前途未卜
5月31日，IPO財務(wù)核查第二階段的截止日。截至這一天，有622家擬上市企業(yè)提交了自查報告，268家企業(yè)提交終止審查申請。
這意味著，曾經(jīng)困擾資本市場的IPO堰塞湖得到緩解：超過1/4的擬上市企業(yè)暫停上市步伐。
一位投行人士統(tǒng)計，撤單的268家企業(yè)中，有安溪鐵觀音、歸真堂、康地種業(yè)等28家企業(yè)涉及農(nóng)業(yè)(含林、牧、漁)，留在待審核清單中的這類企業(yè)只剩下金博士種業(yè)、海洋島水產(chǎn)、科迪乳業(yè)等17家。農(nóng)業(yè)相關(guān)的企業(yè)，撤單率遠(yuǎn)高于平均水平。
原因看起來一目了然：在綠大地、新大地、萬福生科等上市公司、擬上市公司先后被爆出造假后，資本市場對農(nóng)業(yè)的信心嚴(yán)重不足，并判斷，中國證監(jiān)會發(fā)審委會加強(qiáng)對農(nóng)業(yè)企業(yè)的審核。
據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計，2012年，農(nóng)業(yè)PE/VC融資規(guī)模創(chuàng)新低：2010年到2012年，國內(nèi)農(nóng)業(yè)企業(yè)披露的融資案例分別為66、69和45單，融資額分別約為11.3億、5.67億和2.40億美元，2012年的總?cè)谫Y額，甚至低于2008年。
農(nóng)業(yè)企業(yè)，在過去兩年受追捧后，今天要淪落到被PEVC機(jī)構(gòu)遺忘的角落嗎？本報記者為此采訪了深圳東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁闞治東、天圖資本高級合伙人王岑，以及一位不愿意透露姓名的人民幣基金合伙人。
去年，闞治東在黑龍江省黑河市成立了規(guī)模為5.5億元人民幣的黑河?xùn)|方創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，大舉殺入農(nóng)業(yè)，出資1億多入股中興牧業(yè)。王岑和某人民幣基金合伙人，都有投資的涉農(nóng)企業(yè)成功登陸A股。
直面財務(wù)造假
《21世紀(jì)》：連續(xù)幾起農(nóng)業(yè)上市企業(yè)、沖刺IPO企業(yè)被爆造假后，目前證監(jiān)會發(fā)審委對農(nóng)業(yè)企業(yè)的審核從嚴(yán)，資本市場投資者也不是很有信心。這種局面下，還投農(nóng)業(yè)企業(yè)嗎？農(nóng)業(yè)企業(yè)造假是不是更難查出來？
闞治東：任何行業(yè)都有財務(wù)造假，不止是農(nóng)業(yè)，其他行業(yè)都有。我不認(rèn)為農(nóng)業(yè)項目特別造假。證監(jiān)會審得嚴(yán)不是壞事，現(xiàn)在(投資項目時)不會考慮資本市場對農(nóng)業(yè)行業(yè)信心這些問題。
某人民幣基金合伙人：新大地，綠大地，萬福生科等時間對投資人的信心會有影響，尤其涉及到種植環(huán)節(jié)的企業(yè)。農(nóng)業(yè)的上游有可能造假，因為上游的稅比較少，造假成本低；涉及到種植，很難去查，比如說有幾千畝幾萬畝，到底有多少種植面積，比一般盤庫存相對要復(fù)雜。
但有經(jīng)驗的基金，還是有盡調(diào)的方式：可以從銷售收入、生產(chǎn)成本去合理推算；從產(chǎn)出倒推等；對上了一定業(yè)績規(guī)模的企業(yè)，調(diào)查會細(xì)些，從同行那去了解，也是一種辦法。你可以用多種方法去驗證。
王岑：(對農(nóng)業(yè))我們投資總的比較謹(jǐn)慎，跟造假不造假沒關(guān)系，主要還是農(nóng)業(yè)企業(yè)，中低端的不敢投，這類企業(yè)的毛利、利潤率比較低，抗風(fēng)險能力差，終端產(chǎn)品不容易漲價。
中高端的由于受眾相對小，避免不了往重資產(chǎn)走。重資產(chǎn)，涉及種植養(yǎng)殖，買地建廠房，資金量比較大；而且好的地基本在農(nóng)民手里，需要流轉(zhuǎn)。我們不是絕對不投重資產(chǎn)企業(yè)，資產(chǎn)我一般分割為變現(xiàn)易和變現(xiàn)難的。在西北、東北買地，變現(xiàn)難。商業(yè)樓宇變現(xiàn)易，這個可以有的，而且是保障。
《21世紀(jì)》：那看好農(nóng)業(yè)的哪些細(xì)分行業(yè)？
闞治東：現(xiàn)在老百姓最關(guān)心的是放心食品。黑龍江是高寒地帶，做綠色產(chǎn)品沒問題，很多還能達(dá)到有機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。還有一些黑龍江特色的農(nóng)產(chǎn)品，如生產(chǎn)菌菇類、林下參的企業(yè)。黑龍江企業(yè)就是向全國推廣能力不夠，這個協(xié)助企業(yè)家提高它的營銷能力，企業(yè)就會有很好的增長。這個領(lǐng)域，我們首先還是考慮牛奶。過去我國乳制品廠商的模式是奶農(nóng)+奶站。這個模式確實存在漏洞很多，容易出現(xiàn)問題。
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