貴州茅臺(tái)跌落頭號(hào)重倉(cāng)股 持倉(cāng)基金狂減100只
貴州沙堡酒業(yè)銷售公司的陳經(jīng)理告訴記者：“53°飛天茅臺(tái)的價(jià)格是1180元，如果量多，可以適當(dāng)再提供優(yōu)惠。”
這可能是白酒板塊將遭受的一次最大沖擊。
1月25日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司2012年的凈利潤(rùn)同比增加50%。這是貴州茅臺(tái)第一次交出低于公司及機(jī)構(gòu)預(yù)期的答卷。而在機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)報(bào)告中，貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)該至少在60%以上。
各地經(jīng)銷商反饋，成都地區(qū)53°貴州茅臺(tái)已經(jīng)逼近1000元。其他一線白酒的零售已經(jīng)逼近出廠價(jià)。
機(jī)構(gòu)研究部提醒，白酒股價(jià)仍然有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該盡量回避。數(shù)百只基金拋售白酒股。2012年底，貴州茅臺(tái)已經(jīng)不再是基金首只重倉(cāng)股，五糧液、瀘州老窖也跌出基金前十大重倉(cāng)股。
還有人在堅(jiān)守。還有人逆向操作。以及部分白酒個(gè)股所披露的超預(yù)期增長(zhǎng)。如羅生門。
圍困的白酒
“響應(yīng)號(hào)召，我們年會(huì)晚宴取消了?！鄙钲谝患沂聵I(yè)單位員工在上周對(duì)記者說(shuō)。中央提出抵制享樂(lè)主義后，今年，華南區(qū)多家國(guó)企、機(jī)關(guān)單位取消年會(huì)晚宴?！皼](méi)晚宴，自然也不喝酒了。”
深圳一名曾投資貴州茅臺(tái)的私募總裁說(shuō)：“部隊(duì)及政府宴請(qǐng)是貴州茅臺(tái)很大一塊市場(chǎng)，現(xiàn)在反三公消費(fèi)，加上之前塑化劑的影響，白酒肯定是要下來(lái)的。我已經(jīng)趁早清了白酒了。”
從經(jīng)銷商反映的數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒銷售也進(jìn)入一個(gè)相對(duì)淡季。前述深圳私募總裁說(shuō)：“有些中介，以前一天賣個(gè)兩三百瓶很正常，現(xiàn)在都是三兩瓶地賣?！?/font>
記者從深圳沙頭角一家五糧液經(jīng)銷商調(diào)查了解到，茅臺(tái)、五糧液等一線白酒的價(jià)格相比去年底已經(jīng)出現(xiàn)明顯調(diào)整。此前，經(jīng)銷商門店僅向部分關(guān)系密切的客戶提供750元左右的五糧液團(tuán)購(gòu)價(jià)，如今，這一價(jià)格可以向所有普通客戶開(kāi)放。
而在1500公里之外的貴州省仁懷市，沙堡酒業(yè)銷售公司的陳經(jīng)理在電話中告訴記者：“53°飛天茅臺(tái)的價(jià)格是1180元，如果量多，可以適當(dāng)再提供優(yōu)惠。”
1月30日，成都1919酒類直供董事長(zhǎng)楊陵江透露：“高端白酒的批發(fā)價(jià)和團(tuán)購(gòu)價(jià)已經(jīng)全面下降，除飛天茅臺(tái)以外，大部分白酒團(tuán)購(gòu)價(jià)已經(jīng)接近出廠價(jià)。成都地區(qū)飛天茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)接近1000元，仍在下滑中?！?/font>
似乎只有茅臺(tái)的銷售總公司在做不合時(shí)宜的堅(jiān)持。當(dāng)日，記者致電茅臺(tái)廣東省銷售總公司了解到，53°飛天茅臺(tái)的口頭價(jià)格仍然保持在1300元至1400元?！岸噘I也是這個(gè)價(jià)?！?/font>
除了反三公消費(fèi)、銷售走淡，部分白酒公司在日前披露的年度數(shù)據(jù)，更是給了白酒股票一記重?fù)簟?/font>
1月15日，貴州茅臺(tái)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司2012年的凈利潤(rùn)同比增加50%。這是貴州茅臺(tái)第一次交出低于公司及機(jī)構(gòu)預(yù)期的答卷。
此前，貴州茅臺(tái)管理層曾在股東大會(huì)提出：“2012年收入增長(zhǎng)目標(biāo)比上年同期增長(zhǎng)51%。”按照這個(gè)增長(zhǎng)目標(biāo)，凈利潤(rùn)增速應(yīng)該在60%以上。
“公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因主要是受到限制三公消費(fèi)和塑化劑事件的影響，使得公司的產(chǎn)品銷量受到打擊，四季度出貨量預(yù)計(jì)下降了23%左右。從銷量上看，我們認(rèn)為2013年銷量增速將保持平緩，如果反腐力度不減，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)低迷，那么高端白酒的銷量增速都將受到較大影響?！眹?guó)都證券分析師李韻提到。
相隔不久，華泰證券、西南證券、宏源證券、平安證券、湘財(cái)證券等研究所也相繼發(fā)布研報(bào)，提出貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，“需求不振”，“調(diào)整需要時(shí)間”。
“2008年的時(shí)候調(diào)研貴州茅臺(tái)時(shí)，知道它的庫(kù)存量是8萬(wàn)噸。現(xiàn)在說(shuō)是14萬(wàn)噸?！币患胰探?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)。
按照目前茅臺(tái)酒價(jià)格，14萬(wàn)噸的貴州茅臺(tái)庫(kù)存酒市值就超過(guò)2000億元，對(duì)比目前貴州茅臺(tái)股票市值，貴州茅臺(tái)顯然是被低估的?！安徽f(shuō)低估，也至少是安全的。”華南區(qū)一名跟蹤貴州茅臺(tái)多年的基金經(jīng)理說(shuō)。
但是，這樣的庫(kù)存量被質(zhì)疑。按照貴州茅臺(tái)回應(yīng)，目前其年產(chǎn)量約為3.7萬(wàn)噸，此前產(chǎn)量更低?！?4萬(wàn)噸的庫(kù)存量意味著茅臺(tái)前幾年產(chǎn)量全部釋放，并且要在這幾年每年囤幾萬(wàn)噸酒，怎么考證呢？”
基金拋售白酒
這一“看空”情緒同樣蔓延在基金公司。
“白酒我看得非?？眨辽賰赡陜?nèi)不會(huì)看好?！?月29日，盡管白酒板塊當(dāng)日跌幅有所收窄，博時(shí)基金宏觀策略部魏鳳春對(duì)記者說(shuō)，“政策這兩年的心思不在喝酒。”
2012年四季度，博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金分別賣出了106萬(wàn)股的貴州茅臺(tái)，以及474萬(wàn)股山西汾酒。從基金持股數(shù)據(jù)來(lái)看，博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金的操作已經(jīng)不是簡(jiǎn)單地減倉(cāng)，而是拋售。
然而，看淡白酒的機(jī)構(gòu)并不止博時(shí)基金一家。工銀瑞信是另一家大手筆拋售白酒股的基金公司。
按照Wind數(shù)據(jù)，四季度，工銀瑞信精選平衡賣出342.77萬(wàn)股山西汾酒。工銀消費(fèi)服務(wù)賣出140萬(wàn)股五糧液，截至2012年底僅持有270萬(wàn)股。工銀瑞信量化策略賣出136萬(wàn)股五糧液，截至2012年底僅持有61.46萬(wàn)股。
2013年1月28日，上證指數(shù)高開(kāi)高走，收于2.41%。當(dāng)日，幾乎所有板塊飄紅，而白酒卻是另一番滋味。貴州茅臺(tái)當(dāng)日低開(kāi)低走，盤中最低價(jià)觸及178元，收于-5.58%。五糧液于24.49元收盤，當(dāng)日漲跌幅為-2.51%。
2012年四季度，機(jī)構(gòu)共賣出2908萬(wàn)股貴州茅臺(tái)、4267萬(wàn)股瀘州老窖、25555萬(wàn)股五糧液。截至2012年底，僅203只基金持有貴州茅臺(tái)，84只基金持有瀘州老窖，僅61只基金持有五糧液。此前的3季度末，有307家基金持有茅臺(tái)。
貴州茅臺(tái)一直穩(wěn)坐基金首只重倉(cāng)股的位置。但是，2012年基金四季報(bào)披露后，貴州茅臺(tái)赫然跌出首位，取而代之的是中國(guó)平安。
作為另外兩只“壓倉(cāng)底”的白酒股，五糧液、瀘州老窖同樣赫然跌出基金前十大重倉(cāng)股的位置。按照wind數(shù)據(jù)，截至2012年底，基金共持有25762萬(wàn)股五糧液、24284萬(wàn)股瀘州老窖。
機(jī)構(gòu)重倉(cāng)持有白酒板塊，拋售絕非一時(shí)半會(huì)兒可以完成。對(duì)于機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)白酒板塊集體下跌的境遇，一家大型基金公司研究部負(fù)責(zé)人回應(yīng)：“那就是虎落平陽(yáng)了?！?/font>
行業(yè)集體看淡，個(gè)股區(qū)別對(duì)待
與機(jī)構(gòu)拋售似乎不合時(shí)宜的是，從幾家已經(jīng)披露2012年業(yè)績(jī)預(yù)增公告的公司來(lái)看，除了貴州茅臺(tái)，其他白酒公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不悲觀，相反，仍然反映酒企在2012年的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
據(jù)披露，瀘州老窖2012年歸屬上市公司凈利潤(rùn)為43.57億元至46.48億元之間，相比去年同期增長(zhǎng)50%至60%。這已經(jīng)超出前兩年的增長(zhǎng)。按照年報(bào)，2010年、2011年瀘州老窖凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)31.73%、31.79%。
五糧液的凈利潤(rùn)同樣樂(lè)觀。按照年報(bào)，2010年、2011年五糧液凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.44%、40.09%。而據(jù)今年1月公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告，五糧液2012年歸屬上市公司凈利潤(rùn)約在95億元至98億元之間，相比去年同期增長(zhǎng)54.28%至59.16%。
另外幾家公司的業(yè)績(jī)預(yù)增公告也示好。據(jù)披露，山西汾酒2012年凈利潤(rùn)預(yù)增69.45%，高出前兩年57.85%、39.30%的增速。沱牌舍得預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%到100%，相比前兩年雖略有放緩，但仍在高速增長(zhǎng)。
上投摩根新興動(dòng)力基金經(jīng)理杜猛分析道：“判斷白酒股后市，還需要一些數(shù)據(jù)，看看它的消費(fèi)是個(gè)什么樣的狀況，才能夠確定白酒股是不是能慢慢從相對(duì)低迷狀態(tài)里走出來(lái)?！逼涔芾淼幕饦I(yè)績(jī)?cè)?012年獲得股基第二位。
上投摩根是相對(duì)比較中立的基金公司。四季度，上投健康品質(zhì)基金、上投摩根阿爾法基金分別買入了一些白酒股。
記者訪問(wèn)多家基金公司了解到，基金研究部集體看淡白酒行業(yè)增長(zhǎng)，但是對(duì)個(gè)股投資仍然有堅(jiān)持。
融通基金研究部回應(yīng)記者：“我們判斷未來(lái)白酒行業(yè)整體增速或?qū)⒂兴芈?，但品牌和營(yíng)銷能力突出的企業(yè)仍然有較好的投資機(jī)會(huì)。中國(guó)有深厚的飲酒文化傳統(tǒng)，從人口年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，未來(lái)白酒主力消費(fèi)人群3年內(nèi)不會(huì)有太大的變化。塑化劑不大可能對(duì)白酒造成致命性的沖擊，反腐對(duì)白酒行業(yè)的沖擊需要進(jìn)一步觀察和評(píng)估。”
對(duì)于如何“處置”持有的白酒股的問(wèn)題，融通基金補(bǔ)充道：“公司采用穩(wěn)健的資產(chǎn)組合管理手段，白酒行業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)?！?/font>
嘉實(shí)基金股票投資總監(jiān)劉天君此前也回應(yīng)理財(cái)周報(bào)記者：“在目前較為悲觀的預(yù)期下我們?nèi)詫⒅铝τ谏钊胙芯炕久?，精選出跨越行業(yè)周期的優(yōu)質(zhì)個(gè)股?！?/font>
私募背離逆襲
1月29日，茅臺(tái)前十大流通股股東之一——深圳盈信投資的合伙人張峰向理財(cái)周報(bào)記者透露，公司在當(dāng)天增持了貴州茅臺(tái)。這是盈信投資貴州茅臺(tái)十年以來(lái)首次增持，當(dāng)日成本價(jià)約在每股175元左右。
“我不太喜歡跟著別人走，還是要堅(jiān)持自己的判斷，按照茅臺(tái)的估值，現(xiàn)在的股價(jià)并不過(guò)分。茅臺(tái)市場(chǎng)地位固若金湯，和其他白酒企業(yè)的差距仍在拉大，計(jì)劃永久持有。在別人恐慌的時(shí)候，我選擇逆向操作?！庇磐顿Y董事長(zhǎng)林勁峰說(shuō)。
2003年7月，盈信投資以每股12元的成本價(jià)投資1200萬(wàn)股貴州茅臺(tái)。按照2012年底的收盤價(jià)210元計(jì)算，盈信投資持有9年貴州茅臺(tái)，年復(fù)合回報(bào)率達(dá)到63.83%。
另外，一直以成功投資茅臺(tái)被市場(chǎng)認(rèn)可的私募人但斌，也堅(jiān)持一貫立場(chǎng)，持續(xù)唱多貴州茅臺(tái)。
“他（但斌）以前買茅臺(tái)買得特別多，但是高點(diǎn)出得并不多。現(xiàn)在具體拿著多少，我們也不好去說(shuō)?！鄙钲谝晃皇熳R(shí)但斌的人士說(shuō)，“現(xiàn)在茅臺(tái)的狀況，大家心里都明白。”
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春也補(bǔ)充道：“如果白酒股價(jià)跌到一定程度，博時(shí)不排除采取波段操作、適量買入的可能?！?012年1月29日，已經(jīng)遭遇連續(xù)下跌的白酒股開(kāi)始剎車。（劉夢(mèng)）
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