八公司上會(huì)被否病情各異 財(cái)務(wù)審核卡殼已成主因
證監(jiān)會(huì)最新披露的創(chuàng)業(yè)板IPO審核反饋文件，揭示了大地水刀等8家公司的上市“硬傷”。盤點(diǎn)各公司被否原因不難發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性等方面，對(duì)擬IPO企業(yè)的審核口徑日趨嚴(yán)格。
財(cái)務(wù)指標(biāo)異常遭嚴(yán)審
本月上旬，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)對(duì)IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作，劍指擬IPO公司虛假披露、欺詐上市、惡意造假等行為。而事實(shí)上，監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的從嚴(yán)審查態(tài)度，在去年創(chuàng)業(yè)板IPO審核時(shí)已露端倪。
例如，二度上會(huì)的麥杰科技因業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)“失準(zhǔn)”再次折戟，顯示監(jiān)管層的審核極其細(xì)致。該公司曾在2009年12月上會(huì)被否，在首份招股書中，公司披露了2009年前三季度的營(yíng)收、利潤(rùn)數(shù)據(jù)，同時(shí)對(duì)第四季度以及全年整體業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)2009年全年收入為5225.48萬元、凈利潤(rùn)為2212.19萬元。然而，公司在2012年7月再次申請(qǐng)上會(huì)時(shí)的招股材料卻顯示，公司2009年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別僅為4698.10萬元、1428.52萬元，數(shù)據(jù)差異較大。據(jù)此，發(fā)審委認(rèn)為公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱。
同樣因“會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱”而折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的還有雄帝科技。據(jù)披露，該公司在反饋意見回復(fù)中存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)多處前后不一致的情形，如2011年度數(shù)據(jù)中“本期外購(gòu)存貨”前后反饋相差-1310.04萬元，“應(yīng)收票據(jù)余額的減少（期初余額－期末余額）”前后反饋差異為-180.16萬元等等，可謂漏洞百出。
此外，監(jiān)管部門對(duì)毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常表現(xiàn)也予以了高度關(guān)注。主營(yíng)產(chǎn)品質(zhì)量追溯系統(tǒng)的愛創(chuàng)科技去年6月29日上會(huì)被否。發(fā)審委關(guān)注到，該公司2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬元、3275.60萬元和8404.40萬元，所占營(yíng)業(yè)收入比例亦逐年提高，分別為23.22%、39.00%和67.71%。蹊蹺的是，在此期間，公司該產(chǎn)品銷售毛利率從最初的-10.83%急劇提升至2011年的30.64%，而公司對(duì)報(bào)告期內(nèi)硬件產(chǎn)品銷售毛利率大幅上升的原因及其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響未能給出合理解釋。
另一類罕見的被否情形是，擬IPO企業(yè)存在向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采購(gòu)或銷售產(chǎn)品的情況，對(duì)持續(xù)盈利能力構(gòu)成不利影響。昊海生物IPO被否的原因之一是，公司用于生產(chǎn)透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品的主要原材料—HA精粉、粗粉報(bào)告期內(nèi)均系向唯一供應(yīng)商山東福瑞達(dá)生物醫(yī)藥采購(gòu)，而山東福瑞達(dá)生物醫(yī)藥系昊海生物醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。發(fā)審委認(rèn)為，公司向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采購(gòu)主要原材料可能對(duì)公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。
大地水刀也同病相憐。報(bào)告期內(nèi)，公司是與自身產(chǎn)品終端市場(chǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的美國(guó)福祿Mach 2b系列水刀切割平臺(tái)的唯一供應(yīng)商（ 采取貼牌銷售）。美國(guó)福祿國(guó)際公司2008年12月通過受讓大地水刀原股東5%股份成為關(guān)聯(lián)方，持股比例為4.60%。2009年度至2011年度 ，公司向其銷售的產(chǎn)品金額分別為866.15萬元、3314.11萬元和3989.89萬元，占總銷售金額的比重分別為9.56%、22.91%和21.22%， 銷售毛利率分別為30.83%、34.11%和33.90%。發(fā)審委認(rèn)為，上述情形對(duì)公司的獨(dú)立性存在影響。
光伏業(yè)成IPO折戟“重災(zāi)區(qū)”
除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面的“硬傷”外，另有一些企業(yè)IPO被否的表象背后，體現(xiàn)的是相關(guān)行業(yè)的共性困局，這一點(diǎn)在走勢(shì)低迷的光伏行業(yè)尤為明顯。
受產(chǎn)能過剩、歐債危機(jī)及美國(guó)“雙反調(diào)查”等多重因素影響，2011年以來，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)海外訂單劇減，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，行業(yè)景氣度急轉(zhuǎn)直下。光伏業(yè)基本面劇變，亦影響著監(jiān)管部門的IPO審核標(biāo)尺。
以去年6月上會(huì)被否的英杰電氣為例，公司主要從事以功率控制系統(tǒng)裝置為代表的工業(yè)自動(dòng)化控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，而功率控制系統(tǒng)裝置的客戶主要集中于光伏行業(yè)（單晶硅、多晶硅行業(yè)）。進(jìn)一步來看，2009年至2001年，公司面向光伏行業(yè)銷售功率控制系統(tǒng)裝置的收入分別為7807.80萬元、13484.21萬元、26707.02萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的66.93%、73.95%、81.55%。
由此，發(fā)審委在審核意見中指出，歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)、國(guó)際貿(mào)易摩擦及其他不確定因素引發(fā)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在一定時(shí)期內(nèi)影響公司下游行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2012年以來，終止審查和IPO申請(qǐng)被否的擬上市光伏企業(yè)已有10家左右，包括思可達(dá)光伏、鹿山新材、快可光伏、日地太陽(yáng)能、天能科技、歐貝黎、皇明股份和輝煌太陽(yáng)能等。(徐銳 吳正懿)
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